2026年4月15日，國海證券（000750）發(fā)布了一篇銀行行業(yè)（160418）的研究報告，報告指出：
2026年3月社融同比+7.9%，環(huán)比增速-0.3pct；各項貸款同比+5.7%，環(huán)比增速-0.3pct。受企業(yè)短貸對票據(jù)融資的替代作用影響，企業(yè)短期貸款新增額同比上行，我們維持行業(yè)“推薦”評級。
3月新增社融同比下降，貸款+政府債券為主要拖累項。2026年3月社融新增5.23萬億元，同比少增6701億元。貸款與票據(jù)（人民幣貸款+外幣貸款+未貼現(xiàn)票據(jù)）為主要拖累項，較2025年同期少增8366億元。信托貸款對社融同比轉為拖累，企業(yè)債券凈融資量同比大幅增長。政府債券凈融資量對社融有所拖累，較2025年3月同比少增約3000億元。
2026年1-3月企業(yè)短期貸款新增額同比上行。2026年1-3月各項貸款新增86000億元，較2025年同期少增11800億元。其中，企業(yè)短期、中長期貸款分別新增41300億元、54200億元，較2025年同期提升6200億元、下降1600億元。居民短期、中長期貸款分別新增-1640億元、4607億元，較2025年同期下降3243億元、4225億元。我們認為一季度企業(yè)短貸投放強度走高，可能由于企業(yè)短貸對票據(jù)融資的替代作用，一季度票據(jù)融資新增額同比下降5558億元，呈現(xiàn)出“壓票據(jù)、放短貸”的特點。
存款結構或驗證1-3月“存款搬家”趨勢。2026年3月非銀存款同比增速為29.55%，較2026年2月繼續(xù)提升，2026年一季度非銀存款合計新增2.03萬億元，較2025年同期提升1.72萬億元，或體現(xiàn)出居民資產(chǎn)配置部分由存款轉移至資管產(chǎn)品的趨勢。
