瑞銀（UBS）發(fā)布研報稱，內(nèi)銀股于下周一(20日)開始公布今年首季業(yè)績，預(yù)期業(yè)績將成為正面催化劑，尤其是四大國有銀行，受益于進一步的營收改善；而股份制銀行（884250）則可能出現(xiàn)分化。整體而言，全國性銀行今年首季核心盈利增速預(yù)計將加快至3.5%(對比去年第四季為升2.2%)，收入增速升3.8%(對比去年第四季為升2.4%)，撥備前經(jīng)營溢利(PPOP)上升4.8%(對比去年第四季為升2%)；但純利增速相對溫和升1.2%(對比去年第四季為升2.4%)，主要因撥備增加。
在收入驅(qū)動方面，該行預(yù)期內(nèi)銀股凈息差按季保持穩(wěn)定，盡管面臨房貸重定價壓力。新增貸款同比基本持平，意味著增速略放緩，但凈利息收入仍將保持正增長(+3.3%，對比去年第四季為升1%)。同時，手續(xù)費收入改善與成本控制將支持PPOP增速回升。相比之下，凈利增速可能落后于營收與PPOP，反映零售無抵押貸款與房地產(chǎn)（881153）風(fēng)險仍高企，銀行需增加撥備以應(yīng)對潛在資產(chǎn)質(zhì)量壓力。此外，農(nóng)業(yè)銀行（HK1288）(01288)與中國工商銀行（HK1398）(01398)的資本補充注入計劃細(xì)節(jié)尚待公布，每股作價與募資規(guī)模至關(guān)重要。
投資者焦點可能集中在以下幾方面：凈息差走勢，受益于存款成本下降及去年第四季的低基數(shù)，交通銀行（HK3328）(03328)、建設(shè)銀行（HK0939）(00939)、平安銀行（000001）(000001.SZ)、民生銀行（HK1988）(01988)凈息差有望錄得按季擴闊。手續(xù)費收入增速、債券交易收入強度及不良貸款新增情況。
瑞銀（UBS）表示內(nèi)銀基本面改善持續(xù)支撐，預(yù)期在4月下旬業(yè)績季，中國銀行（HK3988）(03988)、交行（601328）、平安銀行（000001）、中信銀行（HK0998）(00998)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)；興業(yè)銀行（601166）(601166.SH)、民生銀行（HK1988）則可能落后。年初至今，中國銀行（HK3988）股跑贏MSCI中國指數(shù)11%，尤其3月在地緣政治風(fēng)險升溫下表現(xiàn)突出。去年業(yè)績顯示基本面改善，進一步支撐股價。展望未來，在地緣政治不確定性、房地產(chǎn)（881153）疲弱、人民幣升值及出口風(fēng)險下，該行仍看好防御型銀行。H股銀行股息率仍高于5%，基本面改善將持續(xù)支撐股價。12個月首選標(biāo)的為中信銀行（HK0998）H股、中行H股、建行（601939）H股、工行H股。
