招商證券（600999）發(fā)布研報稱，2025年我國祖代種雞進口量同比下降超過10%，海外禽流感（885508）進一步影響國內(nèi)引種，預計26年父母代種雞的景氣度較高，后續(xù)也將影響商品代雞苗的供給。3月白羽雞種禽端景氣高企，雞產(chǎn)品價格優(yōu)于上年同期，養(yǎng)殖端扭虧;節(jié)假日需求提振黃羽雞景氣，頭部企業(yè)羽均盈利表現(xiàn)優(yōu)異。25Q4起黃雞進入景氣上行通道，雞價顯著回暖，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎量價齊升，羽均盈利表現(xiàn)優(yōu)異，看好26年黃雞高景氣延續(xù)。
招商證券（600999）主要觀點如下：
白羽雞：3月養(yǎng)殖端扭虧，種禽端景氣高企
3月主產(chǎn)區(qū)毛雞均價7.21元/千克，同比+1.2%，環(huán)比-3.7%;雞苗均價3.01元/羽，同比+7.3%，環(huán)比+19.3%;雞產(chǎn)品均價9088元/噸，同比+1.1%，環(huán)比-2.3%;毛雞養(yǎng)殖端羽均盈利0.13元，環(huán)比上月扭虧。元宵節(jié)后毛雞價格穩(wěn)中小幅回落，月末雞價回暖;飼料成本上漲雖擠壓養(yǎng)殖端盈利空間，但養(yǎng)殖利潤環(huán)比2月有所改善;苗價景氣向好。2025年我國祖代種雞進口量同比下降超過10%，再加上25年11～12月法國種雞主產(chǎn)區(qū)曼恩-盧瓦爾省和阿摩爾濱海省發(fā)生禽流感（885508），進一步影響國內(nèi)引種，預計26年父母代種雞的景氣度較高，后續(xù)也將影響商品代雞苗的供給?？春梅N禽端景氣。
黃羽雞：節(jié)假日需求提振雞價，黃雞盈利向好
3月份快大雞均價4.93元/斤，同比+0.4%，環(huán)比+2%;雪山草雞均價6.51元/斤，同比-5.4%，環(huán)比+15%。毛雞價格呈前低后高走勢，中下旬起受清明節(jié)備貨影響，雞價顯著回暖。結合產(chǎn)能來看，當前父母代產(chǎn)能已降至歷史偏低位水平，再加之2025年行業(yè)虧損半年以上，帶動產(chǎn)能進一步去化，供給收縮為雞價上漲奠定基礎。25Q4起黃雞進入景氣上行通道，雞價顯著回暖，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎量價齊升。當前黃羽肉雞出欄成本已回落至低位，估算26Q1優(yōu)質(zhì)企業(yè)羽均盈利或在1～2元左右?？春妙^部企業(yè)盈利釋放。
白雞種禽端景氣向好，2026年黃雞或釋放盈利
1)白羽雞：2025年我國祖代種雞進口量同比下降超過10%，再加上2025年11～12月法國種雞主產(chǎn)區(qū)曼恩-盧瓦爾省和阿摩爾濱海省發(fā)生禽流感（885508），進口種源更新量整體承壓，一季度父母代價格表現(xiàn)優(yōu)異，預計26年父母代種雞的景氣度較高，后續(xù)也將影響商品代雞苗的供給?？春梅N禽端景氣。重點推薦圣農(nóng)發(fā)展（002299）。2)黃羽雞：當前父母代種雞存欄已降至歷史偏低位水平，再加之2025年行業(yè)虧損半年以上，供給收縮為后續(xù)雞價上漲奠定基礎。25Q4起黃雞進入景氣上行通道，雞價顯著回暖，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎量價齊升，羽均盈利表現(xiàn)優(yōu)異。看好26年黃雞高景氣延續(xù)，重點推薦立華股份（300761）、德康農(nóng)牧（HK2419）。
風險提示：雞價波動超預期;上市公司銷量及成本表現(xiàn)不及預期;突發(fā)大規(guī)模不可控疫病;飼料原料價格波動超預期;重大食品安全（885406）事件。
