4月15日，A股醫(yī)藥生物板塊集體走強，全天主力資金凈流入超過43億元，博瑞醫(yī)藥（688166）、華人健康（301408）以20%幅度漲停，漱玉平民（301017）、英諾特（688253）漲超10%，瑞康醫(yī)藥（002589）、康恩貝（600572）、北大醫(yī)藥（000788）等多只個股漲停。港股創(chuàng)新藥（886015）板塊同步走強，三生制藥（HK1530）漲超8%，復(fù)星醫(yī)藥（600196）、綠葉制藥（HK2186）漲幅靠前。
消息面上，4月15日，國務(wù)院新聞辦公室舉行政策例行吹風會，工業(yè)和信息化部消費（883434）品工業(yè)司司長何亞瓊表示，工業(yè)和信息化部正在編制《醫(yī)藥工業(yè)“十五五”發(fā)展規(guī)劃》。此外，國家醫(yī)保局、國家藥監(jiān)局等部門負責人還就4月14日印發(fā)的《關(guān)于健全藥品價格形成機制的若干意見》（下稱《意見》）進行了詳細解讀。
興業(yè)證券（601377）研報稱，《意見》是繼2015年藥品價格改革全面放開政府定價后，時隔11年，國家層面又一次以國務(wù)院辦公廳名義就藥品價格改革發(fā)布的綱領(lǐng)性文件。在醫(yī)藥分開、醫(yī)?？刭M壓力持續(xù)加大的背景下，這份文件首次從頂層設(shè)計高度系統(tǒng)回答了“藥品價格究竟由誰說了算”這一核心命題。
具體而言，針對創(chuàng)新藥（886015）定價，《意見》提出對新上市藥品引入首發(fā)價格機制。企業(yè)基于臨床價值和創(chuàng)新程度自評，高水平創(chuàng)新藥（886015）上市初期可制定與高投入、高風險相匹配的價格，并在一定時期內(nèi)保持穩(wěn)定。國家醫(yī)保局醫(yī)藥價格和招標采購司司長王小寧明確表示：“創(chuàng)新不集采，集采非創(chuàng)新。”
行業(yè)專家對上海證券報記者表示，這是國家醫(yī)保部門首次在原則上明確，對“高創(chuàng)新等級+高健康獲益”的首發(fā)上市藥品，在一定期限內(nèi)豁免集中帶量采購與掛網(wǎng)價格調(diào)控，以穩(wěn)定全球領(lǐng)先創(chuàng)新藥（886015）企的盈利預(yù)期與研發(fā)投入預(yù)期。
長江證券（000783）醫(yī)藥分析師彭英騏表示，這一政策本質(zhì)上為具備臨床獲益的產(chǎn)品提供了價值兌現(xiàn)的窗口期，緩解了創(chuàng)新藥（886015）上市即面臨價格下調(diào)的預(yù)期壓力。具備明確差異化優(yōu)勢的創(chuàng)新藥（886015）產(chǎn)品，有望在早期商業(yè)化階段享有更優(yōu)的價格體系與盈利能力。同時，政策提出要發(fā)揮醫(yī)保支付標準對藥品價格的引導(dǎo)作用，并構(gòu)建多層次支付體系。多元支付體系的逐步形成，將在分擔基本醫(yī)保支付壓力、提升創(chuàng)新藥（886015）可及性與覆蓋范圍等方面發(fā)揮巨大作用，進一步改善創(chuàng)新藥（886015）的商業(yè)化環(huán)境。
從基本面看，醫(yī)藥板塊景氣度正在修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，在已披露2025年度業(yè)績預(yù)告的279家醫(yī)藥生物上市公司中，業(yè)績偏正面（包括預(yù)增、略增、扭虧及續(xù)盈）的企業(yè)合計97家。中銀證券（601696）研報認為，2025年以來，創(chuàng)新藥（886015）板塊在出海（885840）高景氣疊加政策擾動消散的催化下，ROE呈現(xiàn)出明確的回暖趨勢，但市場行情尚未充分反映這一變化，后續(xù)創(chuàng)新藥（886015）成長彈性邏輯有望進一步演繹。
與此同時，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的回購動作也在傳遞積極信號。數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，今年以來共有544家A股公司發(fā)布、正在實施或已完成回購計劃（883929），醫(yī)藥生物行業(yè)以75家位居首位。剔除股權(quán)激勵回購后，仍有57家公司開展普通回購：京新藥業(yè)（002020）、九安醫(yī)療（002432）等25家已完成，恒瑞醫(yī)藥（600276）、柳藥集團（603368）等25家正在實施，可孚醫(yī)療（301087）、博拓生物（688767）等5家已披露董事會預(yù)案，2家已獲股東大會通過。
愛建證券研報認為，醫(yī)藥板塊正步入長期配置窗口，2026年繼續(xù)看好中國創(chuàng)新藥（886015）出海（885840）的產(chǎn)業(yè)趨勢：短期重點關(guān)注手套、維生素（886081）等漲價品種的投資機會；長期看，中國醫(yī)藥（600056）產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的趨勢不變，市場出清后有望出現(xiàn)長期布局機會。
投資方向上，國金證券（600109）研報建議：一方面優(yōu)先布局行業(yè)龍頭（883917）。龍頭企業(yè)憑借技術(shù)壁壘、產(chǎn)能規(guī)模及客戶資源優(yōu)勢，將在行業(yè)復(fù)蘇周期（883436）中占據(jù)更大的市場份額，業(yè)績增長具備更強確定性。另一方面聚焦海外業(yè)務(wù)占比高的標的。海外市場需求穩(wěn)定性更強，且商業(yè)化訂單紅利持續(xù)釋放。同時，隨著國內(nèi)生物醫(yī)藥投融資回暖的紅利逐步傳導(dǎo)，國內(nèi)各CRO細分板塊企業(yè)也有望陸續(xù)迎來業(yè)績拐點，具備長期配置價值。
