2026年4月14日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國3月出口(以美元計價)同比增2.5%，前值增39.6%；進口增27.8%，前值增13.8%；貿(mào)易順差511.3億美元，前值順差909.78億美元。
核心觀點
總量：順差擴張斜率放緩
截止4月14日，華泰全球出口熱力值為+0.99，環(huán)比修正后的2月數(shù)值回升0.90；進口熱力值為+0.82，環(huán)比修正后的2月數(shù)值回升0.99，結(jié)構(gòu)上來看已公布3月進出口報告的經(jīng)濟體總體穩(wěn)定略有回升(表1和表2)，同時出口強于進口特征仍存在。2月開始的地緣風險短期仍在延續(xù)，對于全球貿(mào)易流產(chǎn)生的壓力并未消除，關(guān)注4月從能源（850101）成本上升到供應(yīng)實質(zhì)短缺形成的壓力，降低周期（883436）較弱狀態(tài)下宏觀政策寬松的可能。
基調(diào)樂觀：我們繼續(xù)維持年內(nèi)中美關(guān)系階段性改善(去年10月底韓國會晤)預期下市場風險偏好回升的判斷。拉長周期（883436）來看，2025年美國“大美麗法案”打開美國債務(wù)擴張的枷鎖，2026年美國中期選舉提升經(jīng)濟議題的需求增加。
結(jié)構(gòu)：貴金屬貿(mào)易維持高強度，關(guān)注水泥出口擴張
行業(yè)：截止2月，中國經(jīng)濟對中游有色金屬（1B0819）冶煉產(chǎn)品的進口需求上升；對公用事業(yè)產(chǎn)品和造紙（881137）林業(yè)（884004）產(chǎn)品的進口需求短期放緩。全球經(jīng)濟對中國有色金屬（1B0819）礦的進口需求上升，但對中國石油（601857）和天然氣（885430）開采產(chǎn)品的進口需求大幅降低。
商品：截止2月，中國對武器的進口項轉(zhuǎn)為0，保持對貴金屬（881169）的進出口活躍度。截止3月，中國機床的出口增速繼續(xù)回落，但對水泥（884060）的出口大幅上升；中國對資源(成品油、肥料)的仍保持較高的進口需求；中國商品的出口需求仍保持相對強勁，其中銅和肉類的凈出口增速擴張較快，但是成品油凈出口延續(xù)放緩。
國別：截止3月，中國前5大對外貿(mào)易伙伴國或地區(qū)分別為：ASEAN(16.62%)、歐盟(12.69%)、美國(7.82%)、中國香港(6.55%)和韓國(5.63%)。3月中國與中國香港(38.60%)、澳大利亞(25.34%)和南非(24.19%)保持高貿(mào)易增速；與美國(-21.11%)、馬來西亞(-12.35%)和加拿大(-9.93%)維持低貿(mào)易增速。
風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期向下波動，流動性超預期寬松
● 宏觀數(shù)據(jù)跟蹤專題報告20260415：《3月順差健康的回擺，關(guān)注水泥（884060）出口的上升——中國進出口系列九》。
