華鑫證券近日發(fā)布基礎化工（850102）行業(yè)研究：化工（850102）產品價格方面，本周部分產品有所反彈，其中本周上漲較多的有：硫酸上漲38.33%，丁基橡膠上漲25.00%，硫磺上漲14.07%，甘氨酸上漲12.12%等，但仍有不少產品價格下跌，其中液化氣跌幅-4.08%，PX跌幅-4.65%，天然氣（885430）跌幅-5.29%，二甲苯跌幅-6.08%。
以下為研究報告摘要：
投資要點
硫酸、丁基橡膠等漲幅居前，液化氣、PX等跌幅較大本周漲幅較大的產品：硫酸（CFR西歐/北歐合同價，38.33%），丁基橡膠（進口301，25.00%），硫磺（CFR中國現貨價，14.07%），甘氨酸（山東地區(qū)，12.12%），醋酸乙烯（華東，10.00%），草甘膦（885640）（浙江新安化工（850102），9.84%），硫磺（溫哥華FOB合同價（美元/噸)，9.82%），液氯（華東地區(qū)，9.63%），2.4D（華東，8.82%），環(huán)氧丙烷（885903）（華東，8.40%）。
本周跌幅較大的產品：國際柴油（新加坡，-37.75%），燃料
油（新加坡高硫180cst（美元/噸)，-12.73%），國際石腦油（新加坡，-12.15%），國際汽油（新加坡，-11.15%），電石（華東地區(qū)，-10.46%），三聚氰胺（中原大化，-6.42%），二甲苯（東南亞FOB韓國，-6.08%），天然氣（885430）（NYMEX天然氣（885430）(期貨)，-5.29%），PX（CFR東南亞，-4.65%），液化氣（長嶺煉化，-4.08%）。
本周觀點：霍爾木茲海峽遭封鎖，國際油價維持高位，建議關注氦氣、生物柴油、農化等方向
截至2026-04-14收盤，布倫特原油價格為94.79美元/桶，相較上周-13.25%；WTI原油價格為91.28美元/桶，相較上周-19.19%。預計2026年國際油價中樞值將顯著上調。鑒于當前國際局勢不確定性，原油方面我們看好具有高股息特征，同時與油價高度相關的中國石油（601857）、中國海油（600938）等。
化工（850102）產品價格方面，本周部分產品有所反彈，其中本周上漲較多的有：硫酸上漲38.33%，丁基橡膠上漲25.00%，硫磺上漲14.07%，甘氨酸上漲12.12%等，但仍有不少產品價格下跌，其中液化氣跌幅-4.08%，PX跌幅-4.65%，天然氣（885430）跌幅-5.29%，二甲苯跌幅-6.08%。
化工（850102）方面配置思路：超越中東局勢的短期變化，尋找受中東沖突深刻影響，且難以在短期恢復的化工（850102）品種。
1.氦氣。氦氣是天然氣（885430）的副產品，而卡塔爾是全球氦氣供應的核心國家，也是中國氦氣的核心供應國。在上一輪俄烏戰(zhàn)爭中，氦氣也是油氣資源中價格彈性最大的品種。即便霍爾木茨海峽恢復通航，氦氣也會迎來至少2-3個月的全球緊缺。相關標的：廣鋼氣體（688548）、九豐能源（605090）、金宏氣體（688106）。2.生物柴油。歐洲大部分的航油都經過霍爾木茨海峽運輸。
近期歐洲的SAF價格已經出現上漲，雖然有原油上漲利好生物柴油上漲的邏輯，但對歐洲的能源（850101）安全來說，擴大生物柴油的推廣是大概率事件。長期看，生物柴油已經進入量價齊升的邏輯。相關標的：卓越新能（688196）、（st）嘉澳、海新能科（300072）、山高環(huán)能（000803）。
3.農化。油價上漲、地緣沖突帶來直接后果就是糧食價格上漲，而歷史上看，糧食價格上漲后的1-2年將是農化品的大周期（883436）。這會導致國內外化肥（885967）的價差擴大和農藥（884028）的需求增長會成為大概率事件。化肥（885967）價差擴大，受益的主要是磷化工（885863）和鉀肥（884031）。磷化工（885863）：云天化（600096）、興發(fā)集團（600141）、云圖控股（002539）；鉀肥（884031）：東方鐵塔（002545）、亞鉀國際（000893）；農藥（884028）：揚農化工（600486）、紅太陽（000525）。
風險提示
下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關注標的業(yè)績不及預期。（華鑫證券 盧昊,高銘謙）
