東興證券（601198）發(fā)布研報(bào)稱，從投資節(jié)奏和推薦順序來看，目前正處于南非1型口蹄疫疫苗上市前的空白期，該行建議首先關(guān)注畜牧業(yè)供給收縮預(yù)期與疫苗上市預(yù)期，供給收縮預(yù)期中牧業(yè)強(qiáng)于生豬;待疫苗上市后，建議重點(diǎn)關(guān)注防疫覆蓋情況和效果驗(yàn)證，動(dòng)保企業(yè)關(guān)注收入業(yè)績兌現(xiàn)，畜牧企業(yè)關(guān)注周期（883436）景氣變化。
東興證券（601198）主要觀點(diǎn)如下：
南非1型口蹄疫已傳入我國
病毒特征：破壞性更強(qiáng)，現(xiàn)行疫苗無交叉保護(hù)力?？谔阋卟《粳F(xiàn)已知共有7個(gè)血清型，我國當(dāng)前防控體系和疫苗儲(chǔ)備長期圍繞O型和A型展開。南非1型口蹄疫(SAT1)與國內(nèi)常見O/A型同屬不同基因型，不同血清型之間幾乎沒有免疫保護(hù)力，感染或接種一種血清型并不能對(duì)另一血清型形成有效免疫。從臨床危害看，SAT 1也呈現(xiàn)出比常規(guī)口蹄疫更強(qiáng)的破壞性，感染幼畜死亡率可超過50%，心肌炎致死風(fēng)險(xiǎn)明顯抬升。傳播現(xiàn)狀：由南非外溢而來，國內(nèi)防控積極響應(yīng)。SAT 1傳統(tǒng)上主要局限于非洲流行，近兩年向近東和西亞外溢，2025年多個(gè)國家已出現(xiàn)明確疫情點(diǎn)狀暴發(fā)，外溢的主要推動(dòng)力是跨境動(dòng)物移動(dòng)、合法及非法活畜貿(mào)易，以及野生動(dòng)物宿主和帶毒狀態(tài)。2026年3月28日，我國新疆伊犁州伊寧縣、甘肅武威市古浪縣確診境外傳入SAT1疫情。政策端反應(yīng)迅速，10天內(nèi)已形成“疫情確認(rèn)—封鎖撲殺—調(diào)運(yùn)管控—應(yīng)急疫苗推進(jìn)”的完整政策閉環(huán)?？紤]到疫點(diǎn)發(fā)生在養(yǎng)殖與流通領(lǐng)域，傳播潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，目前處于疫苗上市前的空白期，后續(xù)發(fā)展進(jìn)程仍待觀察。
新疫病傳入給農(nóng)牧細(xì)分子行業(yè)帶來的潛在影響
牧業(yè)：直接沖擊，肉奶共振
國內(nèi)肉牛、奶牛產(chǎn)業(yè)均已處于深度虧損后期，基礎(chǔ)產(chǎn)能去化背景下，南非1型口蹄疫的沖擊帶來“二次打擊”，進(jìn)一步強(qiáng)化供給收縮趨勢(shì)，帶來周期（883436）拐點(diǎn)的提前確認(rèn)。疫情擾動(dòng)后，2026年出現(xiàn)“肉奶共振”的概率更高。肉牛端在能繁母牛深度去化、新生犢牛減少、疫情沖擊犢牛存活率之后，供給缺口的確定性和持續(xù)性明顯增強(qiáng);奶牛端在長期虧損、存欄去化、后備牛壓縮之外，又遭遇疫病帶來的單產(chǎn)擾動(dòng)，價(jià)格拐點(diǎn)有望前移。若南非1型口蹄疫疫情進(jìn)一步發(fā)展，肉牛相關(guān)標(biāo)的福成股份（600965），華統(tǒng)股份（002840）等;奶牛相關(guān)標(biāo)的優(yōu)然牧業(yè)（HK9858）、現(xiàn)代牧業(yè)（HK1117）、中國圣牧（HK1432）、澳亞集團(tuán)（HK2425）等有望受益。
動(dòng)保：新疫病催化下的大單品擴(kuò)容，研發(fā)驅(qū)動(dòng)邏輯強(qiáng)化
此次SAT1疫情是我國首次遭遇南非1型口蹄疫毒株傳入，現(xiàn)有常規(guī)疫苗保護(hù)失效，目前中農(nóng)威特和生物股份（600201）的口蹄疫南非1型疫苗獲得獸藥應(yīng)急批準(zhǔn)文號(hào)。短期來看，新疫病直接帶來口蹄疫疫苗市場(chǎng)顯著擴(kuò)容，大單品邏輯從存量O/A型產(chǎn)品延展到新血清型覆蓋能力，具備應(yīng)急審批、研發(fā)平臺(tái)、毒株篩選與產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)將獲得估值溢價(jià)。長期來看，突發(fā)疫病及響應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化了研發(fā)驅(qū)動(dòng)邏輯，行業(yè)中長期競(jìng)爭的核心要素在于研發(fā)、工藝、渠道和服務(wù)形成的系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)。推薦關(guān)注南非1型疫苗已獲得應(yīng)急批文的生物股份（600201），其他動(dòng)保龍頭企業(yè)瑞普生物（300119）、普萊柯（603566）、科前生物（688526）、天康生物（002100）也有望受益。
生豬：潛在疫情風(fēng)險(xiǎn)，提升去化預(yù)期
該行判斷，南非1型口蹄疫對(duì)生豬板塊的核心影響，是為已成立的去產(chǎn)能邏輯再增加一個(gè)催化劑。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖（884275）板塊正處于“價(jià)格跌破現(xiàn)金成本線—行業(yè)現(xiàn)金流快速失血—母豬產(chǎn)能被動(dòng)去化加速”的關(guān)鍵窗口，南非一型口蹄疫的潛在擾動(dòng)，把原本已經(jīng)成立的產(chǎn)能出清邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。真正具備低成本、強(qiáng)現(xiàn)金流、生物安全體系完善的龍頭企業(yè)，將在本輪加速洗牌中繼續(xù)提升份額，并在下一輪盈利修復(fù)期享有更長盈利周期（883436）與更優(yōu)競(jìng)爭格局。重點(diǎn)推薦具備成本優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)金流安全的生豬養(yǎng)殖（884275）龍頭牧原股份（002714），其他優(yōu)質(zhì)豬企德康農(nóng)牧（HK2419）、溫氏股份（300498）、神農(nóng)集團(tuán)（605296）、天康生物（002100）等有望受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病發(fā)展情況超預(yù)期、疫苗上市進(jìn)度及效果不及預(yù)期、產(chǎn)能去化不及預(yù)期等。
