中金發(fā)布研報稱，在供給側(cè)積極變化和政策端邊際發(fā)力下，26Q1北上樓市房價拐點(diǎn)已漸行漸近，若小陽春供弱需強(qiáng)趨勢延續(xù)，將進(jìn)一步增強(qiáng)局地房價持續(xù)走穩(wěn)確定性。隨著地產(chǎn)鏈景氣度上行，前端需求回暖將逐步傳導(dǎo)至后端家居零售，帶動訂單、出貨與終端客流同步改善，行業(yè)整體需求端迎來邊際好轉(zhuǎn)，為板塊估值修復(fù)提供核心驅(qū)動力，板塊有望迎來β行情。家居作為地產(chǎn)后周期（883436）行業(yè)，雖需求端仍處筑底階段，但存量房翻新市場持續(xù)擴(kuò)容，成為支撐行業(yè)規(guī)模的重要力量，板塊基本面修復(fù)行情可期。
中金主要觀點(diǎn)如下：
家居板塊估值已處于歷史底部區(qū)間，配置性價比凸顯
經(jīng)歷前期持續(xù)調(diào)整后，主流家居企業(yè)估值普遍回落至歷史低分位水平，當(dāng)前家居板塊PE(TTM)處于近五年歷史較低分位，龍頭個股估值跌至歷史底部區(qū)間，部分頭部企業(yè)PE僅12倍左右。市場已充分計價行業(yè)下行與行業(yè)需求疲軟的悲觀預(yù)期。當(dāng)前板塊整體估值安全墊較厚，部分龍頭企業(yè)股息率具備吸引力，隨著行業(yè)基本面逐步企穩(wěn)改善，悲觀預(yù)期修復(fù)將帶動估值向歷史中樞回歸，板塊整體存在明確的估值修復(fù)空間，低估值疊加高股息構(gòu)筑雙重安全邊際，板塊配置性價比凸顯。
行業(yè)格局持續(xù)改善，龍頭成長空間打開
面對行業(yè)需求承壓，家居龍頭憑借渠道深耕、降本增效及品類擴(kuò)張展現(xiàn)經(jīng)營韌性，市場份額逆勢提升。定制龍頭加速大家居戰(zhàn)略落地，整裝渠道滲透率持續(xù)提高；軟體龍頭推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局與智能化升級，品類協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)。隨著中小產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，龍頭成長空間打開。
標(biāo)的方面
Beta改善下龍頭公司成長空間，推薦：1)平臺型公司：歐派家居（603833）(603833.SH)、顧家家居（603816）(603816.SH)、索菲亞（002572）(002572.SZ)、志邦家居（603801）(603801.SH)；2)智能化公司：匠心家居（301061）(301061.SZ)、慕思股份（001323）(001323.SZ)。
風(fēng)險因素
地產(chǎn)景氣度下行，原材料漲價，市場需求不及預(yù)期。
