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4月16日，東吳證券（601555）發(fā)布了一篇食品飲料行業(yè)的研究報(bào)告。報(bào)告指出，白酒（881273）延續(xù)出清筑底態(tài)勢(shì)。白酒（881273）行業(yè)2025年Q2整體開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整深水區(qū)，我們預(yù)計(jì)2026Q1乃至Q2仍然延續(xù)出清筑底態(tài)勢(shì)，當(dāng)前出清關(guān)鍵期，Q1報(bào)表我們預(yù)計(jì)整體承壓，2026年Q3我們預(yù)計(jì)新的庫(kù)存周期（883436）（價(jià)格企穩(wěn)，補(bǔ)庫(kù)意愿改善）有望出現(xiàn)。本輪調(diào)整期，公司戰(zhàn)略和營(yíng)銷動(dòng)作調(diào)整幅度大的公司包括貴州茅臺(tái)（600519），五糧液（000858），珍酒李渡（HK6979）等，瀘州老窖（000568）保持了戰(zhàn)略定力，山西汾酒（600809）和古井貢酒（000596）在產(chǎn)品戰(zhàn)略上也有積極作為。貴州茅臺(tái)（600519）全面ToC戰(zhàn)略實(shí)施見(jiàn)效，業(yè)績(jī)率先探底企穩(wěn)，估值有望先行修復(fù)；我們預(yù)計(jì)2026年行業(yè)報(bào)表營(yíng)收增長(zhǎng)呈現(xiàn)前低后高，板塊良性預(yù)期有望年中形成，推薦方面化繁為簡(jiǎn)，優(yōu)先布局“出清可信度較高+管理運(yùn)營(yíng)能力居前+未來(lái)有成長(zhǎng)空間邏輯”的相對(duì)白馬標(biāo)的企業(yè)。