方正證券（601901）發(fā)布研報稱，把握板塊基本面持續(xù)改善下的投資機會。1Q26市場交易額及兩融余額維持高增，板塊基本面繼續(xù)改善。截至26/4/15收盤，板塊靜態(tài)PE/PB估值分別處于近十年5%/18%分位數(shù)，關注基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機會。該行預計券商板塊(43家上市券商小計)1Q26E主營收入yoy+26%，歸母凈利潤yoy+25%。分業(yè)務看，預計券商1Q26各項業(yè)務均衡增長，1Q26E經紀、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比+32%、+32%、+20%、+110%、+11%。
方正證券（601901）主要觀點如下：
經紀與兩融業(yè)務：1Q26市場交投活躍度進一步提升，預計券商經紀、兩融業(yè)務高增
1)成交量：1Q26市場日均股基成交額達3.15萬億元/yoy+77.3%/qoq+28.4%。2)兩融規(guī)模：1Q26日均兩融余額2.66萬億元/yoy+42.0%/qoq+6.9%。3)新發(fā)基金：1Q26新發(fā)基金份額3159億份/yoy+30.9%/qoq+14.6%，其中新發(fā)偏股份額2580億份/yoy+123.4%/qoq+39.1%。預計板塊1Q26經紀/凈利息業(yè)務收入分別同比+32%/+110%。
投資業(yè)務：一季度A股震蕩回調，債市相對平穩(wěn)，預計券商1Q26投資業(yè)務穩(wěn)健
1)權益投資方面，一季度A股先揚后抑，1-2月得益于流動性充裕、政策催化等因素沖高，后受地緣沖突影響明顯回調，主要指數(shù)均有不同程度下跌。1Q26滬深300（399300）下跌3.89%(去年同期-1.21%)，萬得全A下跌1.15%(去年同期+1.90%)，科創(chuàng)50（1B0688）下跌6.54%(去年同期+3.42%)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）下跌0.57%(去年同期-1.77%)。2)債券投資方面，1Q26中證全債(凈)上漲0.25%(去年同期-1.47%)?？偟膩砜?，該行預計上市券商1Q26E投資收入yoy+11%。
投行業(yè)務：再融資規(guī)模大幅增長，有望驅動券商投行業(yè)務高增
1)股權承銷方面，按發(fā)行日統(tǒng)計，1Q26市場IPO融資規(guī)模298億/yoy+79.6%/qoq45.7%，再融資規(guī)模1967億元/yoy+142.8%/qoq+47.3%。2)債券承銷方面，1Q26券商債券承銷規(guī)模3.8萬億元/yoy-4.0%/qoq-17.4%。預計板塊1Q26E投行業(yè)務收入yoy+32%。
資管業(yè)務：公募資管規(guī)模同比雙位數(shù)增長
公募業(yè)務方面，據中基協(xié)數(shù)據，26年2月末公募基金規(guī)模38.6萬億/yoy+19.8%/較2025年末+2.4%，其中非貨幣基金規(guī)模22.8萬億/yoy+21.3%/較2025年末+0.3%。預計板塊1Q26E資管業(yè)務收入yoy+20%。
風險提示：政策落地不及預期;市場大幅波動;居民資產遷移不及預期。
