中泰證券（600918）發(fā)布研報稱，3月以來輪胎板塊因油價暴漲超跌至9xPE (10x絕對底部)，原材料+海運費+匯率等悲觀情緒已充分釋放，26年出海（885840）加速主旋律不變、板塊性看戴維斯雙擊的催化在即，4月業(yè)績期→5.4反傾銷結(jié)果→高端配套和賽道胎定點突破。
中泰證券（600918）主要觀點如下：
個股：重視產(chǎn)能進度(供)跟蹤，另參考出口訂單趨勢
產(chǎn)能進度：26Q1主要新增產(chǎn)能預(yù)計滿產(chǎn)，頭部26年業(yè)績彈性均值+25%(悲觀情景)。中策/賽輪/森麒麟（002984）引領(lǐng)26年新增產(chǎn)能(1-2000w條)，海安巨胎新增產(chǎn)能28年滿產(chǎn)后預(yù)計同比+224%。
輸美訂單數(shù)：26/03淡季月度，賽輪/森麒麟（002984）/玲瓏美國進口訂單票數(shù)月度累計同比+9%/+17%/+59%(一票的具體訂單數(shù)/金額值不等，僅供參)。
產(chǎn)能利用率：頭部半鋼開工率皆約95%+，全鋼和非公路分化且存提升空間。
行業(yè)β：重視歐美進口量(需)，另參考國內(nèi)開工率和庫存水平
出口趨勢：中國產(chǎn)量/出口量月度同比持平，25/12分別同比+1.0%/-3.6%、系中小胎企受歐洲雙反影響,出口26/02同比+28%有所恢復(fù)(反傾銷延期至4月追溯)。①半鋼胎：國內(nèi)開工率，26/03約77%(同比-6pct);自主歐外銷放緩，26/01同比-9%(中國在歐盟進口量中最大、達59%);自主美外銷持平，25/10同比2%(泰國和墨西哥在美國進口量中最大~39%)。②全鋼胎：國內(nèi)開工率，26/03約69%(同比+1pct);自主歐外銷增速，26/01同比+9%(中國在歐盟進口量中最大、達20%);自主美外銷增速，25/10同比-10%(泰國和柬埔寨在美國進口量中最大、達14%)。③非公路胎：國內(nèi)采礦業(yè)，25Q4開工率為72%(穩(wěn)定在約70%);美國采礦業(yè)，26/02開工率85%(穩(wěn)定)。
國內(nèi)庫存(中小胎企)：①半鋼胎：26/04庫存天數(shù)42、同比-3%(同環(huán)比去庫);②全鋼胎：26/04庫存天數(shù)38，同比-8%(同比穩(wěn)定、環(huán)比去庫)。
成本端：貿(mào)易政策>>原材料>海運費/匯率
貿(mào)易政策變化：①歐洲：26年歐洲雙反落地預(yù)期利好頭部胎企,反傾銷26/05/04終裁結(jié)果、26/06/18終裁執(zhí)行，反補貼26/05追溯、26/08初裁;美國：25/04針對全球加半鋼胎關(guān)稅+25%、25/08全鋼胎納入232關(guān)稅+25%、26/02芬太尼（885805）+對等關(guān)稅被判無效。②其他地區(qū)：25年歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟、英國、巴西、哥倫比亞對華輪胎發(fā)起雙反調(diào)查/加征關(guān)稅，利好頭部(具海外產(chǎn)能)搶占尾部份額。
原材料：26/04/13,輪胎原材料綜合價格指數(shù)處于近3年百分位80%且高位回落，3月主要受油價暴漲帶動①天然橡膠(近3年百分位80%)和②合成橡膠(近3年百分位79%)漲價所致。天膠預(yù)期3月中下旬起開割+歐洲反傾銷落地或壓制價格，合成膠預(yù)期4月有望轉(zhuǎn)弱(4月增負(fù)荷/6月增裝置→市場提前反應(yīng))。
海運費：各航線運價長期維持低位，截至2026/04/13，暫未受中東事件影響。
匯率：美元持續(xù)貶值、歐元穩(wěn)定，海外負(fù)債等可進行一定對沖，出口鏈企業(yè)具備常態(tài)化對沖管理。
風(fēng)險提示：橡膠、炭黑（884051）等原材料價格波動風(fēng)險;新建產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期;下游輪胎應(yīng)用需求不及預(yù)期;國際貿(mào)易摩擦的不確定性;品牌塑造不及預(yù)期;第三方數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險、測算偏差的風(fēng)險;研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
