“中國資產(chǎn)在全球供應(yīng)鏈的地位越來越重要?！比涨埃ΩY產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場策略師朱超平在上海參加“2026市場展望論壇”時表示:“去年開始，我們就觀察到，隨著人工智能（885728）基建的不斷擴(kuò)張，全球供應(yīng)鏈對中國制造業(yè)的依賴程度在上升?！?/p>
他透露：“早在2024年中國A股還處于低谷時，我們就關(guān)注一些跟隨人工智能（885728）基建供需周期（883436）的產(chǎn)業(yè)標(biāo)的，相關(guān)判斷最近兩年基本都得到驗證?！?/p>
2026年以來，外資機(jī)構(gòu)對A股上市公司的調(diào)研持續(xù)升溫。據(jù)統(tǒng)計，截至今年4月10日，外資機(jī)構(gòu)合計調(diào)研滬市公司近1400次，調(diào)研覆蓋約190家滬市公司，重點集中在半導(dǎo)體（881121）、高端裝備（885427）、智能硬件、創(chuàng)新藥（886015）等領(lǐng)域。
在全球不確定性加大的背景下，外資機(jī)構(gòu)對A股公司的密集調(diào)研（883411），凸顯其對中國資產(chǎn)安全性與穩(wěn)定性的重視與認(rèn)可。
外資對中國資產(chǎn)認(rèn)同性提升
據(jù)朱超平觀察，過去人民幣貶值時，海外投資者對中國資產(chǎn)多持懷疑態(tài)度，而當(dāng)下，海外投資者對中國資產(chǎn)的確定性與認(rèn)同性已大幅提升。
美以伊沖突發(fā)生以來，在全球資產(chǎn)劇烈波動中，A股跌幅小于日韓股市，中國資產(chǎn)的韌性再次得到驗證。朱超平說，這是因為中國多年來投資建設(shè)新能源（850101）、再生能源（850101），對原油的依賴度已大幅下降，“因此中國資產(chǎn)受地緣政治的沖擊要明顯小于亞洲其他經(jīng)濟(jì)體 ”。
從油價傳導(dǎo)來看，中美通脹格局或?qū)⒊尸F(xiàn)分化態(tài)勢。東方財富（300059）證券報告分析，中國3月PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、CPI雖環(huán)比走弱但同比維持正值，反映經(jīng)濟(jì)正處于由通縮向溫和通脹過渡的初期階段；美國3月CPI同比增幅高達(dá)3.29%，高通（QCOM）脹顯著壓縮美聯(lián)儲降息空間，滯脹風(fēng)險擔(dān)憂升溫。
“映射至資產(chǎn)定價層面，國內(nèi)若走入溫和通脹環(huán)境則有利于A股估值體系保持穩(wěn)定，而美國高通（QCOM）脹格局或?qū)⒊掷m(xù)壓制成長股估值中樞、抬升企業(yè)融資成本，這將進(jìn)一步強(qiáng)化A股的配置吸引力?！?span>東方財富（300059）證券報告稱。
隨著全球風(fēng)險定價邏輯重構(gòu)，中國資產(chǎn)避險屬性逐步顯現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)也隨之更加青睞中國資產(chǎn)。
朱超平以人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)鏈為例分析，投資者最早關(guān)注的可能是美國高科技企業(yè)，但逐步發(fā)現(xiàn)與人工智能（885728）相關(guān)的有色金屬（1B0819）、電力設(shè)備等基礎(chǔ)資源和制造業(yè)多落地在中國。
“在這樣的背景下，如果需要資源、制造業(yè)持續(xù)輸出，幫助全球其他經(jīng)濟(jì)體的科技增長，需求最終也將落在中國?！敝斐奖硎?，需求的穩(wěn)定增長則會相應(yīng)轉(zhuǎn)化成中國相關(guān)公司的營業(yè)額。
硬科技標(biāo)的獲外資扎堆調(diào)研
外資機(jī)構(gòu)更青睞哪類資產(chǎn)？從今年以來外資機(jī)構(gòu)對滬市公司調(diào)研來看，調(diào)研次數(shù)前20名中有15家為科創(chuàng)板公司，前5名公司全部來自科創(chuàng)板。百濟(jì)神州（688235）、奧比中光（688322）、華潤微（688396）、樂鑫科技（688018）、奧普特（688686）、影石創(chuàng)新（688775）、瀾起科技（688008）等公司位居外資機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)前列。
科創(chuàng)板公司備受青睞，尤其是AI與芯片相關(guān)領(lǐng)域成為外資重點關(guān)注方向，這反映出國際資本正持續(xù)加大對中國“硬科技”與新質(zhì)生產(chǎn)力的跟蹤研究力度。
從外資機(jī)構(gòu)類型看，今年以來活躍于滬市公司調(diào)研名單中的外資機(jī)構(gòu)明顯呈現(xiàn)出多元化特征。除高盛（GS）、美銀證券、杰富瑞等國際投行外，Point72、Millennium等全球知名對沖基金也頻頻現(xiàn)身，普徠仕、路博邁等大型資管機(jī)構(gòu)，以及淡馬錫富敦等主權(quán)基金同樣出現(xiàn)在調(diào)研名單中。可見，不同類型的外資機(jī)構(gòu)正同步加深對滬市上市公司的研究和跟蹤。
其中，國際投行整體覆蓋面較廣，更注重對重點公司的持續(xù)跟蹤；對沖基金則更關(guān)注半導(dǎo)體（881121）、智能硬件、高端制造等高景氣賽道；大型資管機(jī)構(gòu)等長期資金除關(guān)注科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)外，也對醫(yī)藥、消費（883434）類主板龍頭保持關(guān)注。
海通國際執(zhí)委會委員、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東近日透露，今年以來，與外資的交流中，談起中國的先進(jìn)制造（883433）業(yè)、高科技硬科技，外資的認(rèn)可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區(qū)的投資者。
中國資產(chǎn)
配置價值進(jìn)一步凸顯
據(jù)朱超平觀察，盡管外資機(jī)構(gòu)對中國資產(chǎn)普遍持認(rèn)同態(tài)度，但當(dāng)前仍是有選擇地參與，外資是否會激進(jìn)入場，還要觀察一段時間，“原因在于中國內(nèi)需還相對較弱，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表上仍顯示有壓力，未來中國應(yīng)采取更加積極的措施，讓內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)因素”。
去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議把“擴(kuò)大內(nèi)需”列為今年八大重點任務(wù)之首，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，政策有更大空間向內(nèi)需民生傾斜。張憶東表示，中國經(jīng)濟(jì)基本面逐步企穩(wěn)，內(nèi)需與房地產(chǎn)（881153）市場出現(xiàn)邊際改善，這是A股市場核心支撐之一。
國泰海通（601211）證券則認(rèn)為，能源（850101）價格對全球需求的沖擊或持續(xù)存在，但中國的增長邏輯是打破滯脹敘事的關(guān)鍵，“從更大維度看，中國穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會、完備的供應(yīng)鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，在全球也是屬于稀缺的”。
4月中下旬，市場焦點或?qū)⑥D(zhuǎn)向一季報業(yè)績高增長領(lǐng)域。在招商證券（600999）看來，基于當(dāng)前數(shù)據(jù)，有色金屬（1B0819）、石油石化等資源板塊，以及新能源（850101）、光通信、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈有望成為業(yè)績增速亮眼的行業(yè)。
在安全屬性與成長邏輯的共同支撐下，A股上市公司對國際投資者的吸引力有望持續(xù)提升，中國資產(chǎn)的配置價值亦有望進(jìn)一步凸顯。
