中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，現(xiàn)制茶飲未來(lái)仍有望保持雙位數(shù)增速，供給端品類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新和全渠道觸達(dá)滲透、需求端頻次提升和場(chǎng)景延展均是主要驅(qū)動(dòng)。現(xiàn)制茶飲在水分?jǐn)z入中滲透率提升仍在延續(xù)，外賣(mài)大戰(zhàn)擾動(dòng)下行業(yè)將以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)為重，不改集中度提升和強(qiáng)者恒強(qiáng)格局。頭部品牌間競(jìng)爭(zhēng)，該行認(rèn)為局部或面臨一定競(jìng)爭(zhēng)壓力，但產(chǎn)品和品牌定位、選址區(qū)域和類(lèi)型仍有一定差異化屬性，短中期競(jìng)爭(zhēng)烈度可控。
中金主要觀點(diǎn)如下：
現(xiàn)制茶飲供需兩端持續(xù)擴(kuò)容，在水分?jǐn)z入中滲透率提升仍在延續(xù)
該行認(rèn)為現(xiàn)制茶飲未來(lái)仍有望保持雙位數(shù)增速，供給端品類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新和全渠道觸達(dá)滲透、需求端頻次提升和場(chǎng)景延展均是主要驅(qū)動(dòng)。從現(xiàn)制飲品在總體水分?jǐn)z入中的滲透率的角度，仍有提升空間(目前僅1.6%vs.美/歐/日分別19%/19%/13%)，因其價(jià)格帶下移提升可負(fù)擔(dān)、品類(lèi)露出提升可觸達(dá)、新鮮制作、高頻推新的優(yōu)勢(shì)，且現(xiàn)制飲品頭部公司GMV較瓶裝飲料而言仍有差距(TOP4企業(yè)各約300-700億元vs.瓶裝飲料700-1000億元)。
外賣(mài)大戰(zhàn)擾動(dòng)不改行業(yè)集中度提升和強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)
23年以來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍激烈但隨著行業(yè)增速常態(tài)化和頭部企業(yè)內(nèi)功夯實(shí)、逐漸由百花齊放和興衰輪替演變?yōu)轭^部集中和格局趨穩(wěn)，該行預(yù)計(jì)未來(lái)集中度有望繼續(xù)提升(25年現(xiàn)制飲品CR4約34%vs.海外50-80%)。25年外賣(mài)大戰(zhàn)下行業(yè)門(mén)店普遍“增收不增利”，該行預(yù)計(jì)26年將以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)為重、大面積價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)較低，看好部分頭部品牌實(shí)現(xiàn)同店好于行業(yè)和確定性開(kāi)店兌現(xiàn)，而中小品牌和單體因綜合運(yùn)營(yíng)能力較弱或延續(xù)出清趨勢(shì)。針對(duì)頭部品牌間競(jìng)爭(zhēng)，該行認(rèn)為局部或面臨一定競(jìng)爭(zhēng)壓力，但產(chǎn)品和品牌定位、選址區(qū)域和類(lèi)型仍有一定差異化屬性，短中期競(jìng)爭(zhēng)烈度可控。
風(fēng)險(xiǎn)
外賣(mài)退坡下同店增長(zhǎng)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，外賣(mài)占比過(guò)高擠壓利潤(rùn)空間。
