國信證券（002736）發(fā)布研報稱，2026年大廠ai應用（886108）迭代速度加快，OpenClaw引領下ai應用（886108）從單點工具走向工作流Agent；3-4月游戲（881275）、IP潮玩又將迎來產(chǎn)品及小長假效應驅(qū)動下的行業(yè)旺季，持續(xù)看好游戲（881275）、IP潮玩行業(yè)景氣度及ai應用（886108）產(chǎn)業(yè)趨勢。
國信證券（002736）主要觀點如下：
3月跑輸市場
1）26年3月份傳媒板塊（申萬傳媒指數(shù)）下跌15.02%，跑輸滬深300（399300）指數(shù)9.49個百分點，在申萬一級31個行業(yè)中排名第28位；2）個股表現(xiàn)來看，璉升科技（300051）、貴廣網(wǎng)絡（600996）、粵傳媒（002181）、中體產(chǎn)業(yè)（600158）漲幅居前，中信出版（300788）、博納影業(yè)（001330）、電聲股份（300805）、旗天科技（300061）等跌幅居前；3）估值來看，當前申萬傳媒指數(shù)對應TTM-PE 40.1x，處于過去5年70.6%分位數(shù)。
版號發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，關注新品周期、景氣度與AI應用驅(qū)動下的板塊機會
1）3月份共有130款國產(chǎn)游戲（881275）和3款進口游戲（881275）過審，2026年1-3月累計發(fā)放游戲（881275）版號467個，同比增長21.9%；國內(nèi)游戲（881275）版號發(fā)放節(jié)奏持續(xù)、進口版號持續(xù)發(fā)放；2）2月中國游戲（881275）市場實際銷售收入332億元，同比增長19.0%；移動游戲（881275）市場實際銷售收入227億元，同比增長9.1%；3）新品、監(jiān)管政策以及ai應用（886108）驅(qū)動之下，中長期看板塊具備向上可能，重點關注新品表現(xiàn)。
綜藝市場芒果騰訊（K80700）領先，漫劇和AI真人漫熱度高漲
1）據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，今年3月總票房21.22億元人民幣，同比上升10.2%；清明檔含服務費的票房3.05億元，同比下滑19.3%，表現(xiàn)較為平淡；2）劇集市場，3月正片播放量的全網(wǎng)劇集TOP10中，《逐玉》28.76億播放量問鼎榜首。緊隨其后的是《我的山與?！泛汀都冋婺甏膼矍椤?，分別取得4.13億和3.86億的成績；3）綜藝市場，愛奇藝（IQ）《宇宙閃爍請注意》全網(wǎng)正片市占率11.60%位列第一、優(yōu)酷的《周五晚高瘋》正片市占率7.40%排名第二、芒果《大偵探第十一季》全網(wǎng)正片市占率6.28%排名第三；網(wǎng)綜方面，前十的綜藝中芒果/騰訊（K80700）/優(yōu)酷/愛奇藝（IQ）分別占據(jù)4/4/1/1個。
AI應用：AIAgent大規(guī)模落地，AI視頻賽道進展迅速
1）阿里（BABA）QoderWork桌面Agent全面開放，打通釘釘、微信、飛書三大主流IM平臺，隨時隨地調(diào)度桌面AI助手的全部能力，遠程完成文件整理、數(shù)據(jù)處理、文檔生成等任務；2）OpenAI計劃推出桌面端“超級應用”，試圖將旗下的ChatGPT應用、專業(yè)編碼平臺Codex以及內(nèi)置瀏覽器進行深度整合；3）騰訊（K80700）正式發(fā)布“龍蝦”瀏覽器QBotClaw，支持用戶自由配置各大主流大模型；4）阿里（BABA）HappyHorse登頂AIVideo Arena榜首，在文本轉視頻和圖像轉視頻賽道雙雙登頂。
投資觀點
ai應用（886108）：GEO重構流量及內(nèi)容服務生態(tài)、多模態(tài)技術進步加速AI漫劇、游戲（881275）等領域降本增效。GEO營銷方向關注浙文互聯(lián)（600986）、匯量科技（HK1860）等標的；AI漫劇重點看好IP及平臺，關注掌閱科技（603533）、昆侖萬維（300418）、閱文集團（HK0772）、嗶哩嗶哩（BILI）、快手（K81024）等標的；2）新品周期（883436）有望推動游戲（881275）板塊業(yè)績持續(xù)釋放，估值與擁擠度低位背景下游戲（881275）板塊具備良好中期布局價值，自下而上把握產(chǎn)品周期（883436）及業(yè)績表現(xiàn)以及具備AI產(chǎn)品落地的相關標的，關注巨人網(wǎng)絡（002558）、世紀華通（002602）、愷英網(wǎng)絡（002517）、心動公司（HK2400）、三七互娛（002555）、順網(wǎng)科技（300113）、盛天網(wǎng)絡（300494）等標的；IP潮玩核心看好產(chǎn)品及海外擴張的泡泡瑪特（HK9992）。
重點推薦組合：3月投資組合為巨人網(wǎng)絡（002558）、泡泡瑪特（HK9992）、嗶哩嗶哩（BILI）、昆侖萬維（300418）、匯量科技（HK1860）整體表現(xiàn)良好，4月投資組合為巨人網(wǎng)絡（002558）、泡泡瑪特（HK9992）、昆侖萬維（300418）、匯量科技（HK1860）、順網(wǎng)科技（300113）。
風險提示：業(yè)績低于預期、技術進步低于預期、監(jiān)管政策風險等。
