隨著2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)預(yù)告的密集披露，化工（850102）行業(yè)整體經(jīng)營情況逐漸明晰。數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，已有136家化工（850102）上市公司公布了2025年成績單。其中，83家公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，占比約61.03%；70家公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長，占比約51.47%。
從整體數(shù)據(jù)來看，2025年化工（850102）行業(yè)在分化中前行，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、成本和規(guī)模優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。展望2026年，隨著部分細(xì)分行業(yè)景氣度的持續(xù)以及企業(yè)自身結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，化工（850102）行業(yè)有望在挑戰(zhàn)中孕育新的機(jī)遇，延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良好態(tài)勢。
龍頭企業(yè)業(yè)績亮眼
在已披露年報(bào)的公司中，新安股份（600596）、川金諾（300505）、凱盛新材（301069）、奇德新材（300995）、永和股份（605020）、利爾化學(xué)（002258）等農(nóng)藥（884028）、氟化工（884036）、磷化工（885863）、改性塑料（884048）相關(guān)企業(yè)業(yè)績增幅顯著。
具體來看，新安股份（600596）發(fā)布的2025年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，同比大幅增長185.69%。業(yè)績增長主要源于有機(jī)硅（884211）終端等高毛利產(chǎn)品占比提升、全球化業(yè)務(wù)拓展及全鏈條降本增效。
川金諾（300505）同樣交出了亮眼“成績單”，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.74億元，同比增長27.04%，營收的增長主要來源于磷酸業(yè)務(wù)收入的增長；歸屬于上市公司股東凈利潤4.54億元，同比增長157.77%。主要原因是市場行情向好及公司柔性生產(chǎn)優(yōu)勢與成本管控能力的進(jìn)一步提升；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2.98億元，同比增長108.59%。
進(jìn)一步看，高市值頭部企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)更為突出。寶豐能源（600989）、鹽湖股份（000792）、新和成（002001）等公司憑借各自的競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長。
以寶豐能源（600989）為例，作為煤制烯烴行業(yè)的龍頭，公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約480.38億元，同比增長45.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約113.50億元，同比增長79.09%。
這主要得益于內(nèi)蒙古烯烴項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，以及烯烴產(chǎn)品產(chǎn)銷量的顯著增加。在原油、煤炭（850105）等原材料價格波動的背景下，煤制烯烴路線相比其他原料路線仍保持了顯著的盈利優(yōu)勢，凸顯了其成本競爭力。
鹽湖股份（000792）同樣表現(xiàn)不俗，2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.01億元，同比增長2.43%；歸母凈利潤84.76億元，同比增長81.76%；扣非歸母凈利潤84.11億元，同比增長91.13%。
公司財(cái)報(bào)顯示，2025年凈利潤的大幅增長，是主營業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)與成本管控雙重作用的結(jié)果。一方面，鉀肥（884031）市場景氣度回升，公司氯化鉀產(chǎn)品毛利率同比提升了7.37個百分點(diǎn)至60.71%。另一方面，盡管鋰產(chǎn)品價格波動，但公司通過技術(shù)創(chuàng)新和精細(xì)化管理，碳酸鋰產(chǎn)品毛利率也同比提升1.35個百分點(diǎn)至52.03%，成本優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。
還有新和成（002001），公司披露的2025年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約222.51億元，同比增長2.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約67.64億元，同比增長15.26%。
報(bào)告期內(nèi)，公司搶抓市場機(jī)遇，維生素（886081）、色素、香料市場持續(xù)增長，蛋氨酸量價齊升，新材料產(chǎn)銷兩旺，原料藥（884143）增長明顯。在鞏固原有產(chǎn)品市場優(yōu)勢的同時，公司積極拓展新產(chǎn)品市場，新應(yīng)用場景、新興市場業(yè)績穩(wěn)步提升；產(chǎn)供研協(xié)同發(fā)力，生產(chǎn)效能持續(xù)提升。
部分細(xì)分行業(yè)景氣度有望延續(xù)
從已披露的2026年一季度業(yè)績預(yù)告來看，行業(yè)延續(xù)了向好的發(fā)展勢頭。截至目前，共有14家化工（850102）上市公司披露了一季度業(yè)績預(yù)告，其中9家預(yù)喜，預(yù)喜比例高達(dá)64.29%。佛塑科技（000973）、東岳硅材（300821）、新安股份（600596）、坤彩科技（603826）、山東赫達(dá)（002810）、道恩股份（002838）等公司預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤同比增幅上限均超過100%。
佛塑科技（000973）預(yù)計(jì)2026年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.3億元至7億元，同比增長1992.74%至2663.99%。業(yè)績暴增的主要原因是金力新能源（850101）成為其全資子公司并納入合并報(bào)表，公司在鋰電池（884309）隔膜領(lǐng)域形成了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，主營業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)步提升。
東岳硅材（300821）則受益于有機(jī)硅（884211）行業(yè)主要產(chǎn)品價格的上漲。自2025年12月以來，受市場環(huán)境及行業(yè)供需格局改善影響，有機(jī)硅（884211）產(chǎn)品價格回歸合理區(qū)間，公司毛利率顯著提升。公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元至2.03億元，同比增長397.02%至451.34%。
魯北化工（600727）也發(fā)布了2026年首季業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤5664.00萬元，同比增長57.29%。得益于成本費(fèi)用的有效管控，產(chǎn)品盈利能力改善，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長。
展望2026年，部分細(xì)分行業(yè)有望繼續(xù)保持較高的景氣度。長城證券（002939）研報(bào)指出，制冷劑行業(yè)因供需緊平衡，價格持續(xù)上行；煤化工（884281）行業(yè)憑借顯著的成本優(yōu)勢，競爭力突出；磷化工（885863）行業(yè)受益于資源稀缺性和新能源（850101）領(lǐng)域的需求增長；農(nóng)藥（884028）行業(yè)則因全球剛需和供給收縮，有望維持高景氣。
中銀證券（601696）認(rèn)為，展望2026年，本輪化工（850102）行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長。短期地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動幅度，建議關(guān)注：1)大型能源（850101）央企；2)原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對低成本的煤化工（884281）等龍頭公司；3)供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工（850102）龍頭。
中長期建議關(guān)注：1、傳統(tǒng)化工（850102）龍頭經(jīng)營韌性凸顯，布局新材料等領(lǐng)域，競爭能力逆勢提升，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)背景下有望迎來業(yè)績、估值雙提升；2、“反內(nèi)卷”等持續(xù)催化，關(guān)注供需格局持續(xù)向好子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料（885633）、有機(jī)硅（884211）、農(nóng)藥（884028）、制冷劑、磷化工（885863）等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領(lǐng)域公司發(fā)展空間廣闊。
