4月20日，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院院長(zhǎng)助理、首席策略分析師張啟堯在“興證國(guó)際2026年海外財(cái)富管理高峰論壇”上表示，當(dāng)前地緣沖突對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊已進(jìn)入減退階段，資產(chǎn)價(jià)格有望上行，美股、港股、A股均具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其中，港股處于底部，下半年有望反彈；A股方面，中長(zhǎng)期看好“中國(guó)制造”，二季度聚焦高景氣科技與出海賽道。
張啟堯認(rèn)為，本輪中東地區(qū)沖突不具備長(zhǎng)期升級(jí)與系統(tǒng)性危機(jī)的基礎(chǔ)，美伊雙方均存在談判緩和空間，沖突有望在年內(nèi)逐步降溫。此外，全球主要股指已普遍修復(fù)至3月前的水平，A股、港股、美股及日韓股市均出現(xiàn)明顯反彈，地緣沖突對(duì)資本市場(chǎng)的最大沖擊已逐步過(guò)去，投資者應(yīng)轉(zhuǎn)向行業(yè)配置與全球資產(chǎn)選擇。
張啟堯同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)資本市場(chǎng)而言，后續(xù)國(guó)際油價(jià)沖擊的持續(xù)性與美聯(lián)儲(chǔ)政策應(yīng)對(duì)是關(guān)鍵變量：若油價(jià)的上漲只是短期的，政策大概率會(huì)維持寬松基調(diào)，科技、消費(fèi)（883434）等板塊在中長(zhǎng)期將會(huì)有不錯(cuò)的上漲；若油價(jià)持續(xù)處于高位，政策收緊將對(duì)多數(shù)資產(chǎn)產(chǎn)生影響。他認(rèn)為，本輪沖擊偏短期，美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，為全球資產(chǎn)提供正面支撐。
對(duì)于美股市場(chǎng)，張啟堯認(rèn)為滯脹擔(dān)憂為時(shí)過(guò)早。與2022年不同，當(dāng)前美國(guó)CPI約3.3%，且居民購(gòu)買(mǎi)力有限導(dǎo)致PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，同時(shí)美國(guó)對(duì)石油的依賴度也在下降。相關(guān)測(cè)算顯示，即便國(guó)際油價(jià)維持100美元/桶至年底，預(yù)計(jì)美國(guó)CPI約達(dá)3.5%，仍處于一個(gè)相對(duì)可控的水平。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策重心也將偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，降息預(yù)期有望走強(qiáng)。
他同時(shí)表示，當(dāng)前美股EPS（每股收益）持續(xù)上修，AI周期（883436）仍處于上行階段，遠(yuǎn)未到拐點(diǎn)。
對(duì)于港股市場(chǎng)，張啟堯認(rèn)為已進(jìn)入高性價(jià)比的底部區(qū)域。港股估值目前處于全球主要市場(chǎng)低位，恒生科技指數(shù)在全球主要科技股指數(shù)中，估值同樣處于低位。當(dāng)前港股具備配置價(jià)值，下半年隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)確認(rèn)與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回歸，有望迎來(lái)趨勢(shì)性上漲行情。
對(duì)于A股市場(chǎng)，張啟堯強(qiáng)調(diào)，中國(guó)制造已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新引擎。在當(dāng)前工業(yè)企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)中，計(jì)算機(jī)、電子通信、電氣制造、汽車(chē)制造已經(jīng)占據(jù)絕對(duì)權(quán)重，高端制造已從“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)的主動(dòng)力。
他同時(shí)亦表示，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，地緣沖突之后，制造業(yè)強(qiáng)國(guó)往往受益。中國(guó)憑借能源（850101）自主、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以及電動(dòng)車(chē)、鋰電、光伏等產(chǎn)業(yè)的出口優(yōu)勢(shì)與全球能源（850101）剛需高度匹配，制造業(yè)全球份額有望持續(xù)提升，成本傳導(dǎo)能力也在顯著增強(qiáng)，因此堅(jiān)定看好“中國(guó)制造”，尤其聚焦高景氣科技與出海（885840）賽道。
