華夏時(shí)報(bào)記者 胡金華 上海報(bào)道

　　在以寧德時(shí)代（300750）為代表的一眾A股行業(yè)巨頭赴港IPO的引領(lǐng)下，兩地資本市場(chǎng)正掀起一場(chǎng)轟轟烈烈的“A+H”潮，而一些市值并不大的“小而美”公司，正面臨著低市值的壓力。

　　近日《華夏時(shí)報(bào)》記者從多個(gè)渠道獲悉，監(jiān)管部門(mén)正考慮為赴港的A股公司設(shè)置最低市值要求。

　　“截至目前已有超40家A股企業(yè)正式遞表港交所，另有30余家企業(yè)公告啟動(dòng)相關(guān)流程。目前的確有提高赴港上市的A股公司市值門(mén)檻的說(shuō)法，市值要求或看齊全球存托憑證（GDR）政策，門(mén)檻從100億元提升至200億元。這一新要求對(duì)于目前已經(jīng)遞表或公告將要赴港上市的公司來(lái)說(shuō)，絕大部分影響不大，但是也有一些上市公司市值低于百億元的，這些公司就需要從市值管理方面下功夫了�！眹�(guó)內(nèi)一家頭部券商投行人士周毅（化名）對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者透露。

　　小盤(pán)股密集官宣

　　龍頭股帶領(lǐng)，小盤(pán)股“跟風(fēng)”，2025年兩地資本市場(chǎng)A+H聯(lián)動(dòng)越來(lái)越頻繁。

　　今年以來(lái)，寧德時(shí)代（300750.SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276）（600276,SH）、海天味業(yè)（603288）（600283.SH）等10家A股公司赴港上市，從這些公司的分布來(lái)看，幾乎都是各個(gè)行業(yè)的龍頭公司，千億級(jí)以上的公司就達(dá)到5家，百億級(jí)以下的僅吉宏股份（002803）（002803.SZ）一家。此外，已經(jīng)遞表港交所的44家A股公司中，目前總市值均在100億元以上，千億級(jí)公司達(dá)到6家，200億元到1000億元的公司為26家，200億元以下的公司有12家。

　　7月以來(lái)，A股則出現(xiàn)多家小盤(pán)股密集官宣擬A+H的現(xiàn)象。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，至少有30家A股公司已披露赴港上市籌備計(jì)劃，其中出現(xiàn)了一批市值在50億元—80億元區(qū)間的中小型企業(yè)。如市值82億元的銳明技術(shù)（002970）（002970.SZ）、市值79億元的可孚醫(yī)療（301087）（301087.SZ）、市值65億元的和林微納（688661.SH）、市值64億元的星環(huán)科技（688031.SH）、市值60億元的鑫磊股份（301317）（301317.SZ）、市值54億元的酷特智能（300840）（300840.SZ）等。

　　“這批小市值公司集中發(fā)布赴港上市公告，這表明在龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)下，中小市值A(chǔ)股公司正加速布局港股上市進(jìn)程，從這些公司的行業(yè)分布來(lái)看，多是科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)、中小板的醫(yī)藥、芯片、人工智能等行業(yè)機(jī)構(gòu)。雖然股價(jià)基本沒(méi)有低于十元錢(qián)的，不過(guò)由于總股本小，所以市值也僅有數(shù)十億元�！眹�(guó)海證券AI行業(yè)分析師陳煒對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　在陳煒看來(lái)，赴港上市帶來(lái)的好處顯而易見(jiàn)，當(dāng)前港股市場(chǎng)顯著回暖，此時(shí)赴港上市對(duì)上市公司而言是一個(gè)極為重要的融資窗口。相比A股，港股后續(xù)再融資也更為便利。同時(shí)，赴港上市也是公司出海和國(guó)際化的開(kāi)端，可以令眾多國(guó)際資本發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值。

　　不過(guò)，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自這些A股“小而美”公司發(fā)布赴港公告之后，股價(jià)表現(xiàn)各異，有些公司股價(jià)出現(xiàn)了小幅的上漲，市值增加了幾億元，但也有公司股價(jià)反而出現(xiàn)了下跌，市值有所縮水。

　　能否開(kāi)啟市值管理大賽？

　　“相比行業(yè)龍頭，小市值公司在赴港IPO方面肯定面臨的壓力較大。一個(gè)只有幾十億元市值的A股公司，去香港上市的目的雖然也是讓國(guó)際投資人發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)好企業(yè)的投資價(jià)值，但當(dāng)下這些公司的市值和股本，赴港上市基本會(huì)淹沒(méi)在股票的海洋里，小盤(pán)股的A+H聯(lián)動(dòng)也就失去了意義。所以我覺(jué)得，對(duì)于已經(jīng)發(fā)布赴港IPO公告的A股公司而言，在未來(lái)一段時(shí)期，如果監(jiān)管層提升A股公司赴港上市的市值門(mén)檻，那么這些公司必須給投資者提供真正的價(jià)值回報(bào)，先讓A股投資者看到股票值得買(mǎi)（300785），然后再去港股獲得國(guó)資資本的認(rèn)可，也有部分公司的赴港計(jì)劃會(huì)夭折�！�8月6日，上海專門(mén)從事上市公司市值管理的專家鄭培敏告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　據(jù)了解，早年大量?jī)?nèi)地公司遠(yuǎn)赴歐洲交易所掛牌，其后內(nèi)地于2023年收緊對(duì)GDR的上市要求。深交所和上交所此前發(fā)布的與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法顯示，境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行上市GDR，申請(qǐng)其境內(nèi)新增基礎(chǔ)股票在滬深交易所發(fā)行上市的，上市公司發(fā)行申請(qǐng)日前120個(gè)交易日按股票收盤(pán)價(jià)計(jì)算的上市公司A股平均市值不低于人民幣200億元。該標(biāo)準(zhǔn)與境外上市公司發(fā)行互聯(lián)互通存托憑證在A股上市的市值標(biāo)準(zhǔn)一致。

　　“目前確實(shí)有要為A股公司赴港上市設(shè)置最低市值要求的說(shuō)法，申報(bào)前120個(gè)交易日平均市值不低于200億元。在赴港上市的市值門(mén)檻方面，監(jiān)管部門(mén)有可能參考內(nèi)地發(fā)行GDR的標(biāo)準(zhǔn)�！倍辔皇茉L券商業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者透露。

　　鄭培民對(duì)此表示，設(shè)置這一門(mén)檻是合理的。第一可以篩選出更好更有實(shí)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與港股市場(chǎng)；第二更加完善港股板塊的企業(yè)質(zhì)量，這樣讓港股市場(chǎng)對(duì)于全球投資者有更大的吸引力；第三可以與之前GDR政策設(shè)置的市值標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一起來(lái)；第四企業(yè)本身也要思考自己是否真的適合去港股上市，而不是盲目跟風(fēng)。

　　“我支持對(duì)A股公司赴港上市施加限制，港股市場(chǎng)其實(shí)不缺IPO項(xiàng)目，缺的是一些優(yōu)質(zhì)的IPO和上市公司，只有這樣港股才能鞏固投融資功能，才能為二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)。”中泰國(guó)際策略分析師顏招駿發(fā)布觀點(diǎn)指出。

　　值得一提的是，2024年4月，證監(jiān)會(huì)明確提出“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”，實(shí)際上已隱含了對(duì)企業(yè)規(guī)模的要求。

　　“‘內(nèi)地行業(yè)龍頭’幾個(gè)字就已明確支持赴港上市的將是行業(yè)龍頭，而行業(yè)龍頭的市值顯然都小不，本次可能設(shè)置的市值門(mén)檻或許只是對(duì)這一表述的進(jìn)一步明確。在目前排隊(duì)赴港上市的40余家A股公司中，既包括高增長(zhǎng)領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，也涵蓋部分增長(zhǎng)乏力的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司，其中可能包含兩類動(dòng)機(jī)，少數(shù)企業(yè)或是趁市場(chǎng)熱度進(jìn)行融資套利，但更多公司應(yīng)是基于拓展海外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略考量。”顏招駿表示。

　　此前，瑞銀家族辦公室發(fā)布的相關(guān)報(bào)告顯示，目前港股市場(chǎng)上的境外投資者更偏向于高技術(shù)含量、高新科技、生物醫(yī)藥、人工智能等新興賽道的企業(yè)。

　　周毅受訪時(shí)也指出：“A股公司赴港上市除了在市值方面做一些限制外，甚至可以在行業(yè)或一些財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面做一定篩選，選出最好的公司赴港上市。越來(lái)越多的IPO對(duì)于港股市場(chǎng)會(huì)有一定資金分流效應(yīng)，而如果是一些經(jīng)過(guò)審批或者篩選的優(yōu)質(zhì)上市公司赴港上市，對(duì)港股而言肯定是好事。限制小市值公司赴港上市是合理引導(dǎo)A股公司有序赴港上市，避免大批小型公司趁著市場(chǎng)熱度盲目跟風(fēng)�！�