近日，香港交易所全資子公司香港聯(lián)合交易所(聯(lián)交所)刊發(fā)咨詢文件，就優(yōu)化結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品上市制度的建議征詢市場意見(咨詢文件)，咨詢期將于2025年11月11日結(jié)束。

　　咨詢文件擬將衍生權(quán)證的最低發(fā)行價(jià)由0.25港元降至0.15港元及取消牛熊證的最低發(fā)行價(jià)規(guī)定；可發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的ETF資格門檻下降為資管總值不少于10億港元；新增額外比率以擴(kuò)大衍生權(quán)證及牛熊證的換股比率等。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品上市規(guī)則修訂

　　9月30日，聯(lián)交所刊發(fā)有關(guān)規(guī)管結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品上市的《上市規(guī)則》第十五A章修訂建議，有關(guān)建議旨在加強(qiáng)市場競爭力和效率，同時(shí)提升市場質(zhì)素和投資者保障。咨詢期為六星期，至2025年11月11日結(jié)束。

　　主要修訂內(nèi)容包括三方面：

　　一是調(diào)降最低發(fā)行價(jià)，以及可發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的ETF門檻等限制，提升市場競爭力。

　　二是發(fā)行人資產(chǎn)凈值要求提高，且必須獲得信貸評級機(jī)構(gòu)給予投資級別評級等，保護(hù)投資者利益。

　　三是減輕發(fā)行人的行政負(fù)擔(dān)，允許本身是發(fā)行人的證券交易商提供優(yōu)惠，提升市場效率。

　　“多元化的產(chǎn)品組合一直是推動(dòng)香港證券市場蓬勃發(fā)展的動(dòng)力，而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在香港交易所豐富的產(chǎn)品生態(tài)圈中亦發(fā)揮重要作用，為投資者提供有效及實(shí)用的對沖工具�！毕愀劢灰姿�上市主管伍潔鏇表示，隨著市場環(huán)境及投資者需求不斷演變，我們亦要致力確保結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品上市框架切合市場需要，并具備全球競爭力。相信今次咨詢提出的建議將促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、提升市場效率，同時(shí)維持市場質(zhì)素及確保高水平的投資者保障。

　　修訂內(nèi)容重質(zhì)提效

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次修訂內(nèi)容部分降低了發(fā)行定價(jià)等限制和門檻，但對發(fā)行人的素質(zhì)要求卻提高了，重在質(zhì)量，并提升效率。

　　主要修訂的三方面內(nèi)容具體如下：

　　一是提升市場競爭力。衍生權(quán)證的最低發(fā)行價(jià)規(guī)定由0.25港元降低至0.15港元及取消牛熊證的最低發(fā)行價(jià)規(guī)定，以促進(jìn)更廣泛的產(chǎn)品條款范圍；可發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的ETF的資格門檻由原來的60日合資格期限內(nèi)的公眾持股市值不少于40億港元，改為其管理資產(chǎn)總值不少于10億港元；仿效發(fā)行的產(chǎn)品條款必須與既有發(fā)行完全相同；新增額外比率以擴(kuò)大衍生權(quán)證及牛熊證的換股比率；取消《上市規(guī)則》中有關(guān)規(guī)定性產(chǎn)品條款的規(guī)定，并要求產(chǎn)品發(fā)行須符合經(jīng)聯(lián)交所同意并不時(shí)刊發(fā)的產(chǎn)品條款。

　　二是提高市場質(zhì)素及增強(qiáng)投資者保障。發(fā)行人的最低資產(chǎn)凈值規(guī)定由原來的20億港元提升至50億港元，以及發(fā)行人必須為受監(jiān)管實(shí)體；發(fā)行人(或擔(dān)保人或兩者各自的控股公司)必須獲得其尋求信貸評級的所有信貸評級機(jī)構(gòu)給予投資級別評級；上市文件中就提供流通量所列明的最低服務(wù)水平必須符合聯(lián)交所不時(shí)刊發(fā)的最低服務(wù)水平；發(fā)行人和擔(dān)保人財(cái)政年度首六個(gè)月的中期財(cái)務(wù)報(bào)告刊發(fā)期限縮短至相關(guān)中期期間結(jié)束后三個(gè)月內(nèi)刊發(fā)；發(fā)行人和擔(dān)保人若有附屬公司，必須刊發(fā)綜合財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　三是提升市場效率。刪除刊發(fā)推出公告的規(guī)定以及簡化結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進(jìn)一步發(fā)行的上市文件，在不影響投資者可得的信息下減輕發(fā)行人的行政負(fù)擔(dān)；允許本身同時(shí)是發(fā)行人的證券交易商提供優(yōu)惠，惟須符合《上市規(guī)則》所述的保障措施。與特定結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有關(guān)的優(yōu)惠應(yīng)以收費(fèi)折扣的形式提供。