2025年以來(lái)，隨著海外降息預(yù)期升溫、南向資金持續(xù)涌入，以及港股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷擴(kuò)容，港股正迎來(lái)新一輪配置窗口。

　　首先，海外流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)寬松。2025年9月和10月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次降息，全球流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)改善。市場(chǎng)普遍預(yù)期12月繼續(xù)寬松的概率較高，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⒃俳迪⒁淮�。寬松的貨幣環(huán)境有望提振全球權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)，港股作為離岸市場(chǎng)，對(duì)流動(dòng)性變化尤為敏感。

　　第二，南向資金持續(xù)流入，增配空間廣闊。2025年前三季度，南向資金累計(jì)凈流入達(dá)1.16萬(wàn)億港幣，已超去年全年水平，月均流入創(chuàng)歷史新高。從存量角度看，當(dāng)前全市場(chǎng)可投資港股的主動(dòng)偏股型基金對(duì)港股的配置比例為28.7%，若提升至50%的上沿區(qū)間，預(yù)計(jì)仍有約3940億港幣的增配空間。保險(xiǎn)、私募及個(gè)人投資者的資金也在加速進(jìn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)全年非公募資金增量或達(dá)3924億港幣。

　　第三，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)上市，港股內(nèi)生價(jià)值提升。今年以來(lái)，港股IPO融資規(guī)模已突破1889億港幣，遠(yuǎn)超2024年全年。多家A股龍頭企業(yè)選擇赴港二次上市，涵蓋新能源、消費(fèi)、電子制造等高端制造與服務(wù)行業(yè)，港股市場(chǎng)資產(chǎn)品類(lèi)進(jìn)一步豐富，質(zhì)量進(jìn)一步提升（資料來(lái)源：華泰證券《香港資產(chǎn)重估進(jìn)入新階段》，2025年7月23日）。

　　第四，估值優(yōu)勢(shì)明顯，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)具備吸引力。截至2025年10月8日，恒生指數(shù)市盈率（TTM）僅為12.1倍，顯著低于美股、A股及日股等主要市場(chǎng)。從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度看，以美債為基準(zhǔn)的港股當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4.19%，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)的負(fù)值水平；以中國(guó)國(guó)債為基準(zhǔn)的ERP達(dá)6.40%，也高于滬深300的5.17%，對(duì)于國(guó)際資金和國(guó)內(nèi)資金都有較強(qiáng)吸引力（資料來(lái)源：招商證券《港股10月策略月報(bào)》，2025年10月17日）。

　　第五，港股資產(chǎn)與A股形成互補(bǔ)。港股市場(chǎng)中不少優(yōu)質(zhì)中國(guó)資產(chǎn)（如互聯(lián)網(wǎng)、可選消費(fèi)等）在A(yíng)股中較為稀缺。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，港股在互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)等板塊權(quán)重更高，與A股形成有效互補(bǔ)，為投資者提供更全面的中國(guó)資產(chǎn)配置選擇。

　　理順了港股投資的邏輯，下一個(gè)問(wèn)題自然浮現(xiàn)：如何精準(zhǔn)捕捉這波行情？ 一個(gè)高效的指數(shù)工具至關(guān)重要，而恒指港股通（HSISC）指數(shù)正是為此而生的“精準(zhǔn)導(dǎo)航”。

　　恒指港股通指數(shù)以恒生指數(shù)為基礎(chǔ)，僅納入可通過(guò)港股通機(jī)制交易的成分股，投資者無(wú)需使用QDII額度，即可直接投資港股核心資產(chǎn)，規(guī)避了跨境投資的額度限制與折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　該指數(shù)覆蓋12個(gè)恒生一級(jí)行業(yè)，前三大行業(yè)——金融（30.97%）、非必需消費(fèi)（27.44%）、資訊科技（18.82%）合計(jì)占比近80%，充分體現(xiàn)港股市場(chǎng)特色。前十大權(quán)重股包括阿里巴巴、騰訊、匯豐控股、小米、美團(tuán)等知名企業(yè)，龍頭集中度高，指數(shù)代表性突出。

　　通過(guò)近三年恒指港股通指數(shù)與恒生指數(shù)的收益率、年化波動(dòng)率對(duì)比可以看出，恒指港股通指數(shù)具備更高的長(zhǎng)期歷史表現(xiàn)。

　　近期，恒生港股通ETF（認(rèn)購(gòu)代碼：520823 基金代碼：520820）正在發(fā)售，該基金通過(guò)港股通機(jī)制直接投資，無(wú)需QDII額度，有望降低折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，且上市后當(dāng)日買(mǎi)入可當(dāng)日賣(mài)出，資金使用靈活。

　　匯添富基金在指數(shù)投資領(lǐng)域已有超過(guò)16年的管理經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)客戶(hù)超500萬(wàn)戶(hù)，ETF管理規(guī)模突破1300億元，投研體系成熟、風(fēng)控機(jī)制完善，為基金運(yùn)作提供堅(jiān)實(shí)保障（服務(wù)客戶(hù)數(shù)為各基金2025年中報(bào)披露的持有人戶(hù)數(shù)（截至2025/6/30）與合同生效公告披露的募集有效認(rèn)購(gòu)總戶(hù)數(shù)（新成立無(wú)2025年中報(bào)的基金，截至2025/9/30）的加總；管理規(guī)模為各基金2025年中報(bào)披露的產(chǎn)品規(guī)模（截至2025/6/30）與合同生效公告披露的成立規(guī)模（新成立未披露2025年中報(bào)的基金，截至2025/9/30）的加總，剔除ETF聯(lián)接基金；匯添富旗下首只指數(shù)產(chǎn)品上證綜合指數(shù)基金成立于2009年7月1日，成立至今運(yùn)作超16年，截至2025/9/30）。

　　當(dāng)流動(dòng)性、資金面、基本面、估值面形成共振，港股的行情演繹值得期待，恒生港股通ETF（認(rèn)購(gòu)代碼：520823 基金代碼：520820）也有望成為投資者分享港股投資機(jī)遇的良好工具。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況�；�金管理人的其他基金業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。恒生港股通ETF屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶(hù)-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。本基金由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。恒生指數(shù)有限公司（“恒生指數(shù)公司”）致力確保于此文件所載之資料屬準(zhǔn)確及可靠，惟恒生指數(shù)公司并不作出任何聲明或保證該等資料的準(zhǔn)確性、完整性或可依賴(lài)性。任何人士因依賴(lài)此文件之任何內(nèi)容，或因此文件所載任何資料之錯(cuò)誤或遺漏而引致任何損害或損失，恒生指數(shù)公司概不承擔(dān)任何責(zé)任（不論是民事侵權(quán)行為責(zé)任或合約責(zé)任或其他）。此文件內(nèi)容可不時(shí)作出更新而毋須另行通知。所有于此文件所載之資料均不代表恒生指數(shù)公司對(duì)任何投資作出明示或暗示的建議或推介。投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，任何人士如有投資之需求，應(yīng)根據(jù)其本身的投資目的、財(cái)務(wù)狀況及獨(dú)特需要作出決定，并咨詢(xún)獨(dú)立投資意見(jiàn)。投資者需注意投資項(xiàng)目之價(jià)值可升亦可跌，而過(guò)往之表現(xiàn)亦不一定反映未來(lái)之表現(xiàn)。本基金根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定投資港股通標(biāo)的股票，將面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個(gè)股票市場(chǎng)。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報(bào)率與整個(gè)股票市場(chǎng)的平均回報(bào)率可能存在偏離。恒指港股通指數(shù)自2020/9/4基期以來(lái)歷年及2025年上半年漲跌幅分別為11.79%、-11.15%、-15.30%、-9.47%、20.67%、33.20%，截至2025/6/30。具體發(fā)行時(shí)間以公告為準(zhǔn)。本宣傳材料所涉任何證券研究報(bào)告或評(píng)論意見(jiàn)在未經(jīng)發(fā)布機(jī)構(gòu)事前書(shū)面許可前提下，不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)。所涉相關(guān)研究報(bào)告觀(guān)點(diǎn)或意見(jiàn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或咨詢(xún)，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應(yīng)自行審慎閱讀或參考相關(guān)觀(guān)點(diǎn)意見(jiàn)。