2025年10月下旬至11月初，港股上市的泡泡瑪特股價出現(xiàn)一輪顯著回調(diào)。作為潮玩行業(yè)龍頭，泡泡瑪特近期的市場表現(xiàn)引發(fā)廣泛關(guān)注。此次我們從個股走勢與行業(yè)格局兩方面展開分析，解析其發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢。

民生股民關(guān)切：泡泡瑪特的投資價值是否還在。

股價的波動反映了市場對其未來增長持續(xù)性的分歧。一方面，公司業(yè)績高速增長，2025年第三季度整體收益同比增幅高達(dá)245%至250%；但另一方面，市場也擔(dān)憂其明星IP LABUBU 在二手市場價格走軟，以及公司未來能否成功復(fù)制爆款I(lǐng)P。

個股解析：股價承壓與營收增長的反差。

泡泡瑪特近期呈現(xiàn)“營收增、股價跌”的分化態(tài)勢。根據(jù)2025年第三季度業(yè)務(wù)狀況公告，公司營收同比大幅增長245%至250%，其中海外市場收益同比飆升365%至370%，增長動力強(qiáng)勁。然而，股價自2025年8月下旬創(chuàng)下峰值后，至10月底回調(diào)幅度超過30%。這主要反映了市場對IP依賴風(fēng)險的擔(dān)憂——2025年上半年財報顯示，以LABUBU為核心的THE MONSTERS系列營收占比已達(dá)34.7%。

行業(yè)洞察：規(guī)模擴(kuò)張下的競爭加劇。

中國潮玩行業(yè)競爭格局正在深化。根據(jù)賽迪智庫報告，國內(nèi)文化創(chuàng)意消費(fèi)品存在原創(chuàng)能力不足、IP生態(tài)薄弱等結(jié)構(gòu)性矛盾。與迪士尼等國際巨頭構(gòu)建的“內(nèi)容創(chuàng)作—情感連接—衍生變現(xiàn)”的完整IP培育體系相比，國內(nèi)企業(yè)多依賴碎片化設(shè)計或短期爆款策略。同時，二線潮玩企業(yè)如52TOYS，面臨過度依賴授權(quán)IP的挑戰(zhàn)，其2024年自有IP收入占比僅24.5%，且核心IP“蠟筆小新”的授權(quán)將于2027年到期，存在續(xù)約風(fēng)險。

分化中尋找突破路徑。

泡泡瑪特近期的市場表現(xiàn)，折射出潮玩行業(yè)“高增長與高風(fēng)險并存”的現(xiàn)狀。面對挑戰(zhàn)，泡泡瑪特正通過 “IP平臺化”策略 構(gòu)建更健康的IP矩陣，其2025年上半年前五大IP營收集中度（CR5）為70%。同時，毛絨等新品類的拓展成效顯著，2025年上半年毛絨品類營收同比激增1276%，占比首次超過手辦。這些戰(zhàn)略的成效，將決定其能否穿越周期，實現(xiàn)持續(xù)增長。