21世紀經(jīng)濟報道記者 黃子瀟 深圳報道

　　據(jù)港交所12月1日消息，HashKey Holdings Limited已通過港交所聆訊，聯(lián)席保薦人包括摩根大通、國泰君安。

　　一般而言，港股市場的“通過聆訊”意味著IPO進程進入沖刺階段，即將進入公開路演、最終定價、掛牌上市等流程。

　　當日，21世紀經(jīng)濟報道記者請求該公司對赴港上市計劃置評時，HashKey相關負責人向記者表示，目前可參考公開資料即港交所網(wǎng)站的招股書，有新消息將及時公布。

　　上市主體HashKey Holdings Limited是Hashkey Group（Hashkey集團）的持股平臺（以下統(tǒng)稱HashKey）。HashKey是一家綜合性數(shù)字資產(chǎn)金融服務集團，旗下板塊包括香港虛擬資產(chǎn)交易所HashKey Exchange，全球虛擬資產(chǎn)交易所 HashKey Global，資產(chǎn)管理機構 HashKey Capital，場外交易服務 HashKey OTC， Web3基礎設施業(yè)務HashKey Cloud，代幣化服務 HashKey Tokenisation等，并已推出HashKey鏈。

　　據(jù)招股書披露，HashKey過去三年的財務表現(xiàn)欠佳，并未實現(xiàn)盈利。

　　財報顯示，2022年、2023年、2024年該公司分別實現(xiàn)收入1.29億港元、2.08億港元、7.21億港元，分別錄得虧損5.85億港元、5.80億港元、11.90億港元。從2025年中報來看，今年前6個月該公司實現(xiàn)收入2.84億港元，產(chǎn)生虧損5.07億港元。

　　HashKey在招股書中解釋稱，2022年交易平臺仍處于早期開發(fā)階段，板塊的收入貢獻有限，數(shù)字資產(chǎn)的公允價值虧損也影響了2022年的財務表現(xiàn)。隨著交易系統(tǒng)、合規(guī)框架、機構客戶準入流程的逐步完善，公司于2023年全面啟動業(yè)務，于2024年來自交易促成服務的收入達5.18億港元，而2022年則錄得虧損0.15億港元，反映出業(yè)務擴張勢頭強勁及早期戰(zhàn)略性投資的有效性。

　　同時，HashKey2025年上半年交易量為2140億港元，相較去年同期減少約38.4%。該公司將其歸因于2025年第四季度之前未能使用百慕大的法幣出入金渠道。

　　面對HashKey現(xiàn)金流問題，該公司在招股書的“現(xiàn)金消耗分析”部分表示，截至2025年9月30日止三個月，公司經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額為1.23億港元，相當于每月0.41億港元�，F(xiàn)金消耗主要用于提升交易所發(fā)行項目流動性所產(chǎn)生的成本、技術投資及強化基礎設施等研發(fā)開支，用于吸引用戶、拓展市場的營銷開支等。截至2025年8月31日，該公司分別擁有16.57億港元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，以及總值5.92百萬港元的數(shù)字資產(chǎn)。Hashkey表示，預期現(xiàn)金消耗率將改善，隨著業(yè)務的不斷擴大，將實現(xiàn)現(xiàn)金流入，認為能夠維持財務存續(xù)能力。

　　在對何時盈利以及盈利路徑的預期上，HashKey表示，2024年業(yè)務進入增長階段，顯示早期投資初步收益。盡管盈利能力尚未完全反映該收益。根據(jù)沙利文公司報告，HashKey的發(fā)展周期符合在岸數(shù)字資產(chǎn)交易平臺的演變模式，通常需要多年投資實現(xiàn)規(guī)模效益，然后才能實現(xiàn)盈利。早期虧損不僅在預料之中，且對于奠定平臺合規(guī)性、客戶信任基礎至關重要。該公司預期將在縮減虧損及實現(xiàn)長期可持續(xù)盈利方面取得實質進展，三大核心策略共包括: 一是推出多元創(chuàng)新產(chǎn)品，二是擴大客戶群，三是通過成本效率管理提升營運杠桿效益。 公司董事及聯(lián)席保薦人均認為業(yè)務可持續(xù)。

　　具體業(yè)務板塊方面，截至9月30日，HashKey數(shù)字資產(chǎn)交易所服務累計促進現(xiàn)貨交易量達1.3萬億港元；鏈上服務方面，質押資產(chǎn)達290億港元；資產(chǎn)管理方面，在管資產(chǎn)規(guī)模78億港元；代幣化服務方面，2025年前六個月收入0.01億港元。

　　HashKey業(yè)務模式示意圖

　　據(jù)悉，Hashkey的客群主要由四部分組成：機構客戶（銀行、資產(chǎn)管理公司、家族辦公室、對沖基金、Web3開發(fā)者等）；Omnibus客戶（持牌證券公司）；生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴；零售用戶。HashKey表示，該公司交易量大部分來自機構客戶，根據(jù)客戶類型及交易平臺的不同收取交易傭金，往績記錄期間，傭金費率介于0.03%至0.29%。

　　從客戶集中度來看，于2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六個月，公司每個期間來自五大客戶的收入分別為1.03億港元、1.17億港元、1.34億港元及6470萬港元，分別占同期總收入的79.6%、56.0%、18.5%及22.8%，同期，來自單一最大客戶的收入分別占同期總收入的52.8%、40.1%、 10.6%及12.3%，均體現(xiàn)出逐年下降的趨勢。

　　記者梳理公開信息注意到，目前Hashkey與眾安銀行、上海商業(yè)銀行、富途證券、廣發(fā)證券（香港）、華夏基金(香港)、博時基金（國際）等機構均已有合作落地。

　　招股書稱，就2024年的交易量而言，HashKey是亞洲最大的區(qū)域性在岸數(shù)字資產(chǎn)平臺，亦為香港最大的平臺，市場份額超過75%。

　　HashKey的管理團隊方面，肖風目前擔任該集團董事長兼首席執(zhí)行官，他曾擔任博時基金總裁、萬向控股副董事長兼執(zhí)行董事等職務。同時，朱明華擔任首席財務官；茹海陽擔任HashKey Exchange 首席執(zhí)行官；劉佳擔任HashKey Tokenisation首席執(zhí)行官。

　　截至9月30日 ，HashKey的香港平臺支持 USDT、BTC、ETH、USDC、SOL、LINK、AVAX、DOGE、UNI、XRP等的交易，公司的百慕大平臺支持多種數(shù)字資產(chǎn)的交易，合共涵蓋72個類別。

　　本次港股IPO， HashKey計劃將所募集的資金用于技術及基礎設施迭代、推動產(chǎn)品創(chuàng)新、采購優(yōu)質云服務、市場拓展等方向。據(jù)悉，Hashkey向各聯(lián)席保薦人應付的費用合計為70萬美元。

　　12月1日港股收盤，港股加密資產(chǎn)概念股普遍下挫，東方財富（300059）數(shù)字貨幣概念股指數(shù)下跌6.52%，其中新火科技控股下跌9.12%，歐科云鏈下跌8.80%，藍港互動下跌7.69%，OSL集團下跌5.03%。這也是政策面“穩(wěn)定幣定調”后的首個交易日。

　　由于Hashkey為香港最大數(shù)字資產(chǎn)交易所，部分觀點將其IPO計劃稱為沖擊“港股加密資產(chǎn)第一股”。截至目前，OSL集團以約124.4億元港元的總市值居于該板塊的龍頭位置。