機(jī)器人控制器銷量全球第一，超過2000個(gè)機(jī)器人款型通過公司的平臺(tái)部署，覆蓋超過20個(gè)細(xì)分行業(yè)，仙工智能二次遞表謀求上市。

　　智通財(cái)經(jīng)app了解到，近日仙工智能向港交所二次遞表，中金公司（601995）為其獨(dú)家保薦人。該公司是以機(jī)器人控制系統(tǒng)為核心的智能機(jī)器人公司，根據(jù)灼識(shí)咨詢，按2024年工業(yè)智能機(jī)器人銷售收入計(jì)，該公司于2024年排名全球第八，而按控制器銷量計(jì)，本公司在機(jī)器人控制器行業(yè)排名全球第一。

　　該公司擁有超過1600家集成商及終端客戶，遍及超過35個(gè)國(guó)家及地區(qū)，成長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，2022-2024年收入復(fù)合增速為36%，2025年上半年繼續(xù)高增35%。不過該公司處于連年虧損狀態(tài)，2022年以來累計(jì)股東凈虧損額1.735億元，2025年上半年凈虧損率32.1%，同比縮窄5.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　“技術(shù)+平臺(tái)”雙輪策略，量大核心產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)收入高增

　　智通財(cái)經(jīng)app了解到，仙工智能成立于2020年4月，同年推出頂升機(jī)器人、機(jī)器人控制器SRC-2000及智能叉車，2022年完成軟件產(chǎn)品矩陣布局，發(fā)展至今已成為行業(yè)軟硬件龍頭。該公司采用“技術(shù)+平臺(tái)”雙輪策略，在滿足客戶定制化需求的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)的可擴(kuò)展部署，并基于AI的機(jī)器人大腦技術(shù)持續(xù)進(jìn)化。

　　該公司技術(shù)飛輪以我們的AI機(jī)器人大腦（控制系統(tǒng)）為核心起點(diǎn)，通過不斷優(yōu)化和降低機(jī)器人開發(fā)、獲得、使用的門檻，讓客戶能夠更便捷地部署智能機(jī)器人；而平臺(tái)飛輪依托平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)，豐富機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。

　　基于“兩大飛輪”底座，仙工智能業(yè)務(wù)包括機(jī)器人、機(jī)器人控制器、軟件以及配件，機(jī)器人和控制器為核心產(chǎn)品，2025年上半年收入分別為1.1億元及0.29億元，均保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，收入份額分別為69.1%及18.3%，合計(jì)貢獻(xiàn)收入87.4%。另外，公司軟件業(yè)務(wù)收入份額5.7%，配件業(yè)務(wù)（激光雷達(dá)、相機(jī)及電機(jī)）收入份額6.9%。

　　圖片來源：公司聆訊資料

　　該公司機(jī)器人已被全球20多個(gè)行業(yè)的客戶所采用，包括3C、汽車、自動(dòng)化設(shè)備、新能源、半導(dǎo)體、工程機(jī)械和生物醫(yī)藥等行業(yè)。產(chǎn)品矩陣豐富，包括頂升機(jī)器人、智能叉車、料箱機(jī)器人、清潔機(jī)器人、清潔機(jī)器人、輪式人形機(jī)器人以及機(jī)器狗等。2022年至2025年上半年，該產(chǎn)品分別售出756臺(tái)、1229臺(tái)、2576臺(tái)及1266臺(tái)配備了SRC系列機(jī)器人控制器的機(jī)器人。

　　而機(jī)器人控制器作為機(jī)器人的大腦，該公司采用多核異構(gòu)架構(gòu)及高性能處理器，具有廣泛的兼容性，能夠與300多種零部件，包括傳感器及執(zhí)行器相兼容。其產(chǎn)品矩陣包括SRC-880系列、SRC-1000系列、SRC-2000系列、SRC-2000系列以及SRC-5000系列。其中SRC-5000系列為一體化具身智能控制器，最多可支持64個(gè)驅(qū)動(dòng)器，遠(yuǎn)超于其他產(chǎn)品。

　　SRC-5000系列控制器于2024年第三季度上市，將AI功能集成到工業(yè)級(jí)控制器中，支持更智能、更自主的機(jī)器人運(yùn)作，賦予機(jī)器人在感知、規(guī)劃和交互方面突破性的性能。2022年至2025年上半年，該公司分別售出1685臺(tái)、2553臺(tái)、4055臺(tái)及2532臺(tái)作為單獨(dú)產(chǎn)品的機(jī)器人控制器。

　　此外，仙工智能的軟件業(yè)務(wù)旨在簡(jiǎn)化各種工業(yè)場(chǎng)景中機(jī)器人的部署、協(xié)調(diào)和管理，比如提供的M4智能調(diào)度及管理系統(tǒng)，是專為自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)物流開發(fā)的集成系統(tǒng)，主要由客戶的自動(dòng)化工程師及其他技術(shù)人員使用。軟件產(chǎn)品銷量增速較緩慢，2025年上半年售出348套，不過收入貢獻(xiàn)低影響較小。

　　行業(yè)具有高增前景，位居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位

　　從行業(yè)來看，全球機(jī)器人市場(chǎng)在從R2.0時(shí)代向R3.0時(shí)代演進(jìn)的過程中實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的復(fù)合增速，工業(yè)場(chǎng)景是智能機(jī)器人的主要應(yīng)用場(chǎng)景之一，增速遠(yuǎn)高于非工業(yè)領(lǐng)域。根據(jù)灼識(shí)諮詢，按收入計(jì)，2024年全球工業(yè)智能機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模220億元，近五年復(fù)合增速27.8%，預(yù)計(jì)到2029年達(dá)到1150億元，復(fù)合增速35.5%，而銷售量將從2024年的11.79萬臺(tái)增至2029年的67.11萬臺(tái)，復(fù)合增速39%。

　　而在全球機(jī)器人控制器市場(chǎng)中，從事獨(dú)立控制器供應(yīng)的供應(yīng)商的控制器供應(yīng)量于2024年為3.1萬臺(tái)，近五年復(fù)合增速84.4%，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)23.11萬臺(tái)，復(fù)合增速43%，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到117億元。全球機(jī)器人市場(chǎng)分散，按2024年收入計(jì)，前五名參與者市場(chǎng)份額14.9%，按銷量計(jì)市場(chǎng)份額36.8%。

　　仙工智能為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，按2024年工業(yè)機(jī)器人銷量計(jì)市場(chǎng)份額高達(dá)6.5%，位居第三名，而機(jī)器人控制器銷量計(jì)市場(chǎng)份額高達(dá)23.6%，較第二名高出10.7個(gè)百分點(diǎn)。該公司的機(jī)器人控制器率先通過功能安全認(rèn)證，領(lǐng)先業(yè)界，其控制器可適配超過300種零部件類型，而多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手支持的零部件類型均不超過100種。

　　圖片來源：公司聆訊資料

　　該公司具備行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，持續(xù)投入研發(fā)，尤其是AI投入，通過“技術(shù)+平臺(tái)”雙輪策略將持續(xù)擴(kuò)大與同行的差距。與此同時(shí)，該公司積極布局海外市場(chǎng)，搶食全球行業(yè)紅利，穩(wěn)固全球龍頭地位，計(jì)劃進(jìn)一步強(qiáng)化在美國(guó)、德國(guó)、日本及泰國(guó)等市場(chǎng)的布局。該公司海外市場(chǎng)收入增速迅猛，2025年上半年收入份額14%，相比于2022年度提升了5.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，仙工智能還通過降本增效，改善盈利水平。毛利率往年穩(wěn)定保持在45-47%之間，2025年上半年為45.4%，同比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，上半年銷售費(fèi)用率31%，下降7.5個(gè)百分點(diǎn)，行政費(fèi)用率21.1%，略有上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率24.4%，下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.9%，升0.1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)調(diào)整的凈虧損率13.9%，同比縮窄11.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　投后估值過高，賬面浮盈存拋壓

　　機(jī)器人是AI應(yīng)用的主流場(chǎng)景之一，尤其是今年以來人形機(jī)器人應(yīng)用浪潮，為產(chǎn)業(yè)鏈帶來絕佳的投資機(jī)遇。而在一級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)都想爭(zhēng)食廉價(jià)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。仙工智能作為行業(yè)的引領(lǐng)者，經(jīng)歷了多輪融資，2020年A輪投后估值為3億元，2025年C輪投后估值為32.7億元，不到五年時(shí)間估值翻近10倍。

　　圖片來源：公司聆訊資料

　　以C輪投后估值看，PS估值為9.4倍，PB估值為24.6倍，相比于二級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)的而言，一級(jí)市場(chǎng)給的估值略高。該公司披露所融資金已被悉數(shù)動(dòng)用，截至今年上半年，負(fù)債率偏高，資產(chǎn)負(fù)債率68.25%，有息負(fù)債率25.36%，其中短期有息債有0.77億元。截至2025年6月，其現(xiàn)金及等價(jià)物有1.62億元。

　　綜合看來，仙工智能以“技術(shù)+平臺(tái)”雙輪策略，重點(diǎn)布局機(jī)器人及控制器產(chǎn)品，具有強(qiáng)大且豐富的產(chǎn)品矩陣，全球市場(chǎng)快速布局占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，技術(shù)及市場(chǎng)份額持續(xù)領(lǐng)跑于同行，公司也在積極降本增效改善盈利能力。在行業(yè)高速成長(zhǎng)下，該公司有望憑借多重優(yōu)勢(shì)獲得更大的全球市場(chǎng)份額，并有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模利潤(rùn)。

　　不過該公司手頭現(xiàn)金不足以支撐高成長(zhǎng)需求，行業(yè)仍處于燒錢獲取市場(chǎng)的階段，此次上市或?yàn)楸憬萑谫Y鋪路。該公司在最近一輪融資投后估值略高，且A輪及B輪等前面幾輪的投資者賬面獲利頗豐，上市后或存在拋壓。