近日，社交平臺 Soul 向港交所主板遞交上市申請，此次上市，Soul 將敘事焦點轉(zhuǎn)向 Z 世代情緒經(jīng)濟，并在招股書中系統(tǒng)披露了 AI 技術(shù)應用的倫理治理框架。在平臺逾 78.7% 的日活用戶為 Z 世代的背景下，如何平衡 AI 驅(qū)動的情感陪伴服務與數(shù)據(jù)隱私保護、算法公平性等倫理問題，成為此次 Soul IPO 進程中受到關(guān)注的議題。

　　這次，Soul 向資本市場講的故事，是 Z 世代的情緒價值。

　　Soul 日均活躍用戶中逾 78.7% 為 Z 世代，他們在虛擬世界建立自我形象，以虛擬身份互動，從而獲得沉浸式滿足感。

　　支撐這個情緒故事的，是利潤豐厚的財務報表：不到三年，近 10 億元凈利潤（經(jīng)調(diào)整）。

　　在情緒經(jīng)濟的巨大浪潮下，Soul 背后同時站著騰訊（持股 49.9%）、米哈游兩位游戲行業(yè)的投資機構(gòu)，在 Soul 創(chuàng)辦的時候，外界普遍認為社交軟件賽道已經(jīng)是紅海 ——

　　2015 年前后，熟人社交被微信壟斷，陌生人賽道上，陌陌如日中天（2014 年上市），而探探則讓很多年輕人“劃”得要多 happy 有多 happy（2014 年上線），專注職場的脈脈（2013 年上線）也正瘋狂起量。

　　當時，張璐發(fā)現(xiàn)市面上的社交軟件玩法很多，但內(nèi)核其實雷同：以照片為核心的顏值社交，精神交流被忽略。很多年輕人希望有一個無壓力的傾訴環(huán)境，找到精神共鳴之人。

　　張璐并不是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的人，她 2007 年畢業(yè)于中山大學英語專業(yè)，先在尼爾森做數(shù)據(jù)挖掘，2009 年加入歐洲咨詢公司 Innext，從項目負責人做到中國區(qū)總經(jīng)理。

　　2015 年，張璐創(chuàng)辦了 Soul，希望讓用戶獲得情緒價值。因此，Soul 從成立之初就強調(diào)興趣圖譜、非現(xiàn)實身份表達，不依賴外貌或真實身份。

　　2016 年 11 月，Soul 正式上線，核心規(guī)則顛覆行業(yè)：不鼓勵使用真實頭像，用虛擬形象弱化外貌在社交中的權(quán)重，靠算法匹配興趣標簽，主打“三觀比五官重要”。平臺解決的問題不是“認識誰”，而是“被誰理解”。

　　在當時，Soul 不強制用戶展示位置，不鼓勵用戶上傳真實頭像，只能用虛擬頭像。主打不看臉，只看靈魂。

　　差異化定位滿足了 Z 世代社交需求，到 2021 年，Soul 日活達 910 萬，90 后用戶占比超七成，Soul 也獲得五源資本、騰訊、元生、DST、GGV、米哈游等股東的多輪投資。騰訊持股 49.9%，為最大機構(gòu)股東，擁有公司 25.7% 投票權(quán)。Soul 創(chuàng)始人、CEO 張璐持股 32%，有 65% 投票權(quán)。米哈游持股 5.47%。

　　Soul 的“ AI+ 沉浸式社交”敘事，背后有“情緒經(jīng)濟”的支撐。

　　2024 年，中國情緒經(jīng)濟市場規(guī)模約 24.25 萬億元，預計 2030 年增至 80.69 萬億元，年復合增長率 22.2%。其中沉浸式情緒經(jīng)濟增速更快，2024 年規(guī)模約 2917 億元，2030 年有望達到 11.91 萬億元。

　　在 Z 世代主導下，沉浸式情緒經(jīng)濟的爆發(fā)。

　　Z 世代不愿被熟人關(guān)系捆綁，也拒絕陌生人社交里的顏值焦慮，更在意精神共鳴。這推動社交產(chǎn)品向沉浸式體驗遷移。

　　截至 2025 年 8 月底，Soul 累計注冊用戶約 3.9 億；今年前八個月的日活達 1100 萬，其中近八成是 Z 世代。用戶每天平均使用超過 50 分鐘。2025 年前八個月，付費用戶月均收入 104.4 元，在行業(yè)里屬于較高水平。

　　隨著 Soul IPO 進程的推進，市場對其上市前景的關(guān)注度持續(xù)升溫。此次招股書首次系統(tǒng)披露的 AI 倫理治理框架，也是向資本市場展示其社會責任擔當?shù)闹匾�窗口。在情緒經(jīng)濟賽道快速發(fā)展的背景下，Soul 是否能通過構(gòu)建可信賴的 AI 倫理體系贏得投資者信心，或?qū)⒊蔀橛绊懫?ipo 前景的重要因素之一。