商報(bào)記者孟佳俊
借“谷子經(jīng)濟(jì)（886095）”東風(fēng)，以熱門IP形象為核心的文化產(chǎn)品卡牌風(fēng)靡消費(fèi)（883434）市場(chǎng)。近日，攜故宮文化、哈利波特、三麗鷗等爆款I(lǐng)P產(chǎn)品的卡牌企業(yè)Suplay(超級(jí)玩咖)正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，沖刺“卡牌第一股”。
Suplay成立于2019年。招股書顯示，其已坐穩(wěn)中國(guó)收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌市場(chǎng)龍頭地位，2024年在該細(xì)分領(lǐng)域的GMV穩(wěn)居第一。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年?duì)I收達(dá)1.46億元，2024年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)至2.81億元；2025年前三季度，營(yíng)收已突破2.83億元，提前超越去年全年水平。其間凈利潤(rùn)表現(xiàn)更為驚艷，分別為294.9萬(wàn)元、4911.5萬(wàn)元、3707.4萬(wàn)元。
與傳統(tǒng)集換式卡牌不同，Suplay主打“收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)”賽道，弱化游戲（881275）性，將產(chǎn)品價(jià)值錨定在IP影響力、限量發(fā)行、專業(yè)評(píng)級(jí)與時(shí)間沉淀上。其單張卡牌發(fā)行價(jià)超10元，單包零售價(jià)介于59.9元至89.9元之間，定價(jià)顯著高于同行——此前遞交招股書的卡游，2024年單包卡牌均價(jià)僅1.7元。
Suplay的上市之路，是成人卡牌收藏市場(chǎng)崛起的縮影。Suplay瞄準(zhǔn)了成年消費(fèi)（883434）群體。招股書顯示其99%以上的消費(fèi)（883434）者為18歲及以上成年人。這一定位使其成功避開與卡游等傳統(tǒng)巨頭的直接競(jìng)爭(zhēng)，但也局限于小眾圈層：2024年卡游營(yíng)收達(dá)100.57億元，是Suplay同期營(yíng)收的近36倍。Suplay在招股書中強(qiáng)調(diào)，自身是全球前五大收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌品牌中唯一的中國(guó)品牌，但其“第一”的光環(huán)，始終籠罩在細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模有限的現(xiàn)實(shí)之下。
亮眼業(yè)績(jī)背后，隱憂同樣突出，其中最核心的便是加劇的IP依賴癥。Suplay在招股書中坦言，IP既是核心優(yōu)勢(shì)，也是最大軟肋。營(yíng)收結(jié)構(gòu)顯示，其自有IP收入占比從2023年的40.6%驟降至2025年前三季度的4.1%，而授權(quán)IP收入占比則從54.2%飆升至95.0%，幾乎成為營(yíng)收唯一支柱。Suplay與最大收入貢獻(xiàn)授權(quán)IP合作方的協(xié)議已屆滿失效，目前仍在洽談續(xù)約事宜，招股書明確提示“無(wú)法保證能續(xù)約或恢復(fù)合作”，意味著其最大收入來(lái)源可能隨時(shí)中斷。
Suplay沖刺IPO，也是“谷子經(jīng)濟(jì)（886095）”市場(chǎng)潛力的體現(xiàn)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，按商品交易總額計(jì)，中國(guó)泛娛樂(lè)產(chǎn)品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2019年的919億元增加至2024年的1741億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.6%；據(jù)《2024—2025年中國(guó)谷子經(jīng)濟(jì)（886095）市場(chǎng)分析報(bào)告》，預(yù)計(jì)2029年中國(guó)“谷子經(jīng)濟(jì)（886095）”市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)3000億元，為收藏卡牌行業(yè)提供了廣闊的增長(zhǎng)空間。
