21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 黃子瀟 深圳報(bào)道
港股IPO市場(chǎng)火熱之際，香港證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查“趕工”問(wèn)題。
2月2日，在香港特區(qū)立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)會(huì)議上，香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀表示，香港證監(jiān)會(huì)高度重視資本市場(chǎng)質(zhì)量，但近期部分申請(qǐng)上市文件出現(xiàn)缺漏，水平參差不齊。她以“只顧住跑數(shù)”形容保薦人追逐業(yè)務(wù)數(shù)量而忽視質(zhì)量的現(xiàn)象。
此前1月30日，香港證監(jiān)會(huì)要求13名保薦人針對(duì)勝任能力等問(wèn)題于3個(gè)月內(nèi)提交內(nèi)部檢討報(bào)告，并表示已暫停16宗上市申請(qǐng)的審理流程。這可能是近年來(lái)香港對(duì)IPO市場(chǎng)最嚴(yán)格的一次整頓。
數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，港股IPO排隊(duì)已達(dá)到390家，超過(guò)A股的340余家，預(yù)示2026年可能迎來(lái)新一輪IPO高峰。
13家保薦人被要求提交檢討報(bào)告
2月2日，梁鳳儀回應(yīng)提問(wèn)時(shí)表示，在熾熱的IPO市場(chǎng)，保薦人不要只顧著“跑數(shù)”，在承接新項(xiàng)目的時(shí)候要考慮人手是否充足。
此前1月30日，香港證監(jiān)會(huì)在通函中指出，高度關(guān)注在2025年新上市申請(qǐng)激增期間出現(xiàn)的問(wèn)題，包括部分上市文件的擬備工作存在嚴(yán)重缺失，保薦人或有失當(dāng)行為，以及其資源管理嚴(yán)重失誤。
該通函提及，收到香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所的聯(lián)合函件的13名保薦人，必須在三個(gè)月內(nèi)完成全面檢討。
13家保薦人的具體名單并未公布。但梁鳳儀透露，這13家保薦人占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額，其處理的活躍上市項(xiàng)目約占市場(chǎng)總量的七成。
她表示，這13家保薦人正在執(zhí)行433個(gè)項(xiàng)目，市場(chǎng)上總共有約600個(gè)項(xiàng)目，并非都已進(jìn)入A1流程（港股上市申請(qǐng)表格的填寫(xiě)）。目前已提交申請(qǐng)且正在輪候的項(xiàng)目有400多個(gè)。
2025年，港股IPO數(shù)量同比大幅上升，募資規(guī)模高達(dá)2863億港元，時(shí)隔六年重奪全球融資第一座次。同時(shí)，共有超過(guò)40家券商投行完成了近120宗港股IPO的保薦工作，中金公司（HK3908）、中信證券（HK6030）、華泰國(guó)際、招銀國(guó)際等中資投行名列前茅。目前，具備香港上市保薦資格的機(jī)構(gòu)已超過(guò)80家。
根據(jù)要求，接到函件的13家保薦人除了在三個(gè)月內(nèi)完成內(nèi)部檢討外，還將接受香港證監(jiān)會(huì)的主題視察。在人手配備方面，若保薦人同時(shí)監(jiān)督六宗或以上活躍項(xiàng)目，須向證監(jiān)會(huì)提交可行的整改與資源計(jì)劃，說(shuō)明其同時(shí)承接多項(xiàng)目理由。
香港證監(jiān)會(huì)還指出，部分保薦人存在嚴(yán)重的資源問(wèn)題，包括過(guò)度依賴(lài)外部專(zhuān)業(yè)人士執(zhí)行特定的工作，卻未能充分評(píng)估其勝任能力，保薦人主要人員監(jiān)督能力不足，缺乏具備香港IPO所需知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)的人員等。
她表示，保薦人通常會(huì)將盡職審查等部分IPO準(zhǔn)備工作外判予律師行、會(huì)計(jì)行，雖然三者都有把關(guān)IPO質(zhì)量的作用，但保薦人仍然對(duì)招股文件承擔(dān)著最終責(zé)任。
回應(yīng)港股打新“猴子軍團(tuán)”傳聞
與此同時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)首次回應(yīng)“猴子軍團(tuán)”傳聞。
前不久，有消息稱(chēng)，有人利用監(jiān)管寬松地區(qū)的海外券商大量開(kāi)戶，再通過(guò)香港券商進(jìn)行打新，以增加中簽機(jī)會(huì)，這也被稱(chēng)為“猴子軍團(tuán)”。媒體援引接近香港監(jiān)管人士觀點(diǎn)，稱(chēng)其在技術(shù)和流程上難以實(shí)現(xiàn)。
2月2日，梁鳳儀表示，香港證監(jiān)會(huì)已注意到有關(guān)海外券商利用大量虛假代理賬戶參與IPO申請(qǐng)的傳聞，并已展開(kāi)調(diào)查及采取適當(dāng)監(jiān)管行動(dòng)。
她表示，假如有此情況出現(xiàn)，意味著香港持牌券商的打擊反洗錢(qián)措施可能存在不足。按照相關(guān)規(guī)定，本地券商如向外地券商提供服務(wù)時(shí)，須履行額外盡職審查責(zé)任，并確保對(duì)方反洗錢(qián)措施完備。
去年8月，港交所進(jìn)行IPO定價(jià)機(jī)制改革，使得港股打新的機(jī)構(gòu)中簽率提升，散戶中簽率下降。有議員認(rèn)為，散戶參與度較低，“超額認(rèn)購(gòu)“不能反映真實(shí)的市場(chǎng)情況。
梁鳳儀回應(yīng)稱(chēng)，改革旨在使IPO的定價(jià)機(jī)制更加完善，在機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)穩(wěn)定的情況下形成更合理的定價(jià)。近期許多發(fā)行人采取機(jī)制B，分給公眾零售的比例較少，因此出現(xiàn)較多超額認(rèn)購(gòu)情況。證監(jiān)會(huì)將持續(xù)觀察機(jī)制運(yùn)行，未來(lái)或有進(jìn)一步完善的空間。
16家上市申請(qǐng)的審理流程已暫停
香港證監(jiān)會(huì)1月30日的通函提及，截至2025年末，有16宗上市申請(qǐng)的審理流程已暫停。就此，證監(jiān)會(huì)將通知其監(jiān)管同業(yè)有關(guān)審理流程暫停一事。
梁鳳儀表示，原本暫停審理的總數(shù)是18宗，其中2宗因已補(bǔ)交材料，審批程序得以恢復(fù)。
據(jù)悉，在審視近期的上市申請(qǐng)時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)及港交所發(fā)現(xiàn)保薦人在擬備上市文件及回應(yīng)監(jiān)管意見(jiàn)的過(guò)程中存在多項(xiàng)嚴(yán)重缺失，且在發(fā)售階段未能妥善處理關(guān)鍵的監(jiān)管流程。這顯示部分保薦人可能未對(duì)上市申請(qǐng)人未有透徹的了解，亦有可能提前進(jìn)行充足的盡職審查。
就現(xiàn)有上市申請(qǐng)而言，若保薦人對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的答復(fù)存在嚴(yán)重缺漏或未能令人信納，或上市文件不合理地冗長(zhǎng)，項(xiàng)目審理流程或會(huì)暫停。
此外，鑒于獲某些保薦人委聘的人士不符合通過(guò)所需考試的資格準(zhǔn)則，所有從事首次公開(kāi)招股保薦人工作的人士現(xiàn)須符合更嚴(yán)格的考試規(guī)定。對(duì)于工作持續(xù)不達(dá)標(biāo)的保薦人，證監(jiān)會(huì)或會(huì)限制其業(yè)務(wù)范圍及可承接的上市項(xiàng)目數(shù)目。
梁鳳儀強(qiáng)調(diào)，保薦人在上市過(guò)程中的把關(guān)角色，對(duì)維持香港資本市場(chǎng)質(zhì)素及投資者對(duì)新股上市的信心極為關(guān)鍵。部分保薦人只顧追逐交易數(shù)量，或已削弱此重要角色。她敦促所有保薦人，切勿過(guò)度承擔(dān)業(yè)務(wù)，以確保其工作質(zhì)素，并維護(hù)香港作為領(lǐng)先國(guó)際集資中心的聲譽(yù)。
此外，針對(duì)“AH股上市時(shí)香港方面設(shè)置最低市值要求”的說(shuō)法，她表示目前并無(wú)此類(lèi)限制。
