隨著2025年以來港股市場流動性顯著改善，網(wǎng)易（NTES）等中概股的上市地位發(fā)生變化。
近日，網(wǎng)易-S（HK9999）（9999.HK）公告稱，因2025財年在港交所的股份成交量占其全球總成交量比重超過55%，觸發(fā)了港交所“交易重心轉(zhuǎn)移”條款，公司須全面遵守適用于雙重主要上市發(fā)行人的相關(guān)香港上市規(guī)則，第二上市相關(guān)豁免將不再適用。
這看似是一次因交易量引發(fā)的被動上市地位轉(zhuǎn)換，實則是中概股發(fā)展歷程中的一個重要里程碑，也為港股市場生態(tài)及中概股未來走向帶來諸多信號。據(jù)專業(yè)人士分析，在政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、市場關(guān)注熱度不斷攀升背景下，港股市場逐步凸顯其關(guān)鍵地位，成為承接中概股回歸、助力重塑全球資本定價體系的重要戰(zhàn)略陣地。
網(wǎng)易即將告別“S”時代
根據(jù)網(wǎng)易（NTES）的公告，港交所給予網(wǎng)易（NTES）12個月寬限期，至2027年2月27日屆滿。寬限期結(jié)束后，網(wǎng)易（NTES）將被視作具有雙重主要上市地位，港交所亦將撤銷其股票代碼中代表第二上市的“S”標(biāo)識。
據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)預(yù)測，網(wǎng)易（NTES）若在2027年2月底正式完成轉(zhuǎn)換，則有望于2027年3月納入港股通。若網(wǎng)易（NTES）提前完成轉(zhuǎn)換上市地位，則可能提前納入港股通。這意味著，在明年一季度，內(nèi)地投資者或有機(jī)會通過港股通買入網(wǎng)易（NTES）。
安爵資產(chǎn)董事長劉巖向記者表示，網(wǎng)易（NTES）此次因港股成交量占比超55%觸發(fā)強(qiáng)制雙重主要上市，是港交所相關(guān)上市規(guī)則首次實際落地，釋放出中概股資本格局深刻變化的關(guān)鍵信號，既體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)中概股的交易重心與投資者基礎(chǔ)正從美股實質(zhì)性向港股遷移，內(nèi)地與亞洲資金的定價權(quán)持續(xù)提升，也印證了港股作為中概股核心離岸市場的地位進(jìn)一步鞏固。
網(wǎng)易（NTES）觸發(fā)“交易重心轉(zhuǎn)移”條款的前提是，該公司全球總成交量中55%及以上在港交所完成。鴻涵投資首席投資官呼振翼在接受記者采訪時表示，中概股交易重心持續(xù)向港股遷移，反映港股對平臺型企業(yè)的估值承接力與流動性優(yōu)勢凸顯。
有望吸引更多中概股回流
第二上市，通常被視為企業(yè)在主要上市地之外的“副板”。雙重主要上市，意味著企業(yè)同時在兩個證券交易所擁有同等的上市地位，需分別滿足各交易所上市規(guī)則且兩地股票無法跨市場流通。該模式使上市公司在任一市場的退市行為不會直接影響另一市場的上市地位，同時可能獲得納入港股通的資格。
網(wǎng)易（NTES）此次觸發(fā)港交所“交易重心轉(zhuǎn)移”條款具有標(biāo)志性意義，或是首例因成交量觸線而“被動”轉(zhuǎn)換上市地位的案例。證券時報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，港股市場還有一批中概股處于第二上市狀態(tài)，包括百度（BIDU）集團(tuán)、京東（JD）集團(tuán)、騰訊音樂（TME）、微博（WB）、華?。℉THT）集團(tuán)、蔚來（NIO）、攜程（TCOM）、新東方（EDU）、萬國數(shù)據(jù)（GDS）、汽車之家（ATHM）等。
博大資本國際行政總裁溫天納向記者表示，中概股由二次上市地位轉(zhuǎn)為雙重主要上市后，內(nèi)地機(jī)構(gòu)與個人投資者可更便捷買入，預(yù)計將顯著增加日均成交額，推動估值修復(fù)與再定價；同時可以更順暢發(fā)行新股、配售或回購，吸引更多國際與內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者，降低單一市場依賴風(fēng)險。
不過，中概股上市地位轉(zhuǎn)為雙重主要上市后，將面臨更高的合規(guī)要求。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監(jiān)袁梅在接受記者采訪時指出，中概股轉(zhuǎn)板港交所后，公司須遵守適用于雙重主要上市發(fā)行人的相關(guān)香港上市規(guī)則。
港股市場生態(tài)不斷優(yōu)化
近年來，港交所持續(xù)優(yōu)化定價與分配機(jī)制、降低A+H上市門檻，通過18A、18C等規(guī)則包容未盈利企業(yè)及硬科技企業(yè)上市；疊加內(nèi)地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市的相關(guān)政策，港股市場的生態(tài)在持續(xù)優(yōu)化。
為加快上市制度改革步伐，以吸引更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港掛牌，香港特區(qū)政府2026至2027年度財政預(yù)算案針對證券市場提出了多項優(yōu)化方案，其中最主要的內(nèi)容為：將在一季度就修訂“同股不同權(quán)”企業(yè)上市要求、為生物科技和特專科技公司等類型的企業(yè)申請上市提供更多彈性等事項展開市場咨詢。
在此背景下，消費（883434）、科技、硬科技、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域龍頭企業(yè)集中選擇赴港上市，港股正從傳統(tǒng)金融地產(chǎn)（883431）主導(dǎo)向“科技+新經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)型。溫天納表示，港股有望進(jìn)一步鞏固“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)國際上市首選地”地位，尤其在硬科技與消費（883434）升級賽道。這不僅提升香港地區(qū)作為國際金融中心的競爭力，也為內(nèi)地創(chuàng)新企業(yè)提供更高效的全球融資通道，形成內(nèi)地—香港—全球的良性循環(huán)。
網(wǎng)易（NTES）此次上市地位轉(zhuǎn)換，正是這一大趨勢在存量巨頭層面的生動延續(xù)。呼振翼認(rèn)為，網(wǎng)易（NTES）觸發(fā)“強(qiáng)制轉(zhuǎn)換”既是個案，也是港股市場吸引力與規(guī)則約束力的集中體現(xiàn)。對市場而言，上述趨勢將進(jìn)一步鞏固港股作為中國新經(jīng)濟(jì)核心資本市場的地位，推動中概股回歸與港股生態(tài)持續(xù)升級。在全球動蕩背景下，港股市場制度優(yōu)化有利于吸納全球資本，提升人民幣資產(chǎn)吸引力。
