你敢信嗎？一個(gè)靠抖音、小紅書爆火的網(wǎng)紅牙膏“參半”母公司，竟把年?duì)I收干到了 25 億，還沖進(jìn)了港股 IPO 的大門。
“參半”母公司“小闊科技”成立于2015年，2018年推出口腔護(hù)理品牌“參半”，其名寓意為“一半手工，一半科技”。
它用 8 年時(shí)間，在寶潔（PG）、云南白藥（000538）等巨頭盤踞的紅海里，撕開(kāi)了一道屬于新消費(fèi)（883434）的口子。
“小闊科技”的崛起，是新消費(fèi)（883434）品牌流量打法的極致樣本。
2020 年，參半便攜漱口水橫空出世，果味配方、高顏值包裝，精準(zhǔn)戳中年輕人社交、辦公場(chǎng)景的清新剛需，再配合抖音、小紅書的飽和式營(yíng)銷，80 天銷售額破億，至今累計(jì)銷量近 3 億條。
靠漱口水走紅，但牙膏業(yè)務(wù)是撐起小闊科技規(guī)模增長(zhǎng)的關(guān)鍵。2022年，參半開(kāi)始重點(diǎn)拓展牙膏品類。
此后公司一路狂飆，2023-2025 年?duì)I收從 10.96 億暴漲至 24.99 億，復(fù)合年增長(zhǎng)率 51%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)從 5356 萬(wàn)增至 1.55 億，增速高達(dá) 70%。
更亮眼的是，2025 年線上零售額行業(yè)第一，線下牙膏零售額三年復(fù)合增長(zhǎng)率 231.7%，產(chǎn)品覆蓋全國(guó)超 11 萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，毛利率更超過(guò)70%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，妥妥的高增長(zhǎng)優(yōu)等生。
這一切的背后，站著一個(gè)極具傳奇色彩的草根創(chuàng)始人——尹闊。安徽靈璧出身，僅有高中學(xué)歷，早年在智能硬件領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，2015 年在深圳創(chuàng)立小闊科技，最初押注電動(dòng)牙刷，卻被外資巨頭的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與渠道壁壘撞得頭破血流。
2018 年公司賬上只剩 27 萬(wàn)，發(fā)工資都成難題，絕境中他帶著最后一批貨扎進(jìn)小紅書，三個(gè)月回籠資金，隨后果斷轉(zhuǎn)型，推出 “參半” 品牌。2020 年公司再遇資金危機(jī)，賬上僅 1400 萬(wàn)，他孤注一擲 all in 漱口水，最終靠爆款逆襲，如今更是喊出 “做中國(guó)寶潔（PG）” 的野心。
但光鮮的 IPO 之路，藏著不容忽視的隱憂。
小闊科技的增長(zhǎng)，幾乎是用營(yíng)銷燒出來(lái)的。
2025年銷售及分銷開(kāi)支15.3億，占營(yíng)收 61.4%。這意味著，每賣 10 塊錢產(chǎn)品，6 塊錢砸進(jìn)廣告、直播和渠道推廣。
三年?duì)I銷總投入超 30 億，這種 “燒錢換增長(zhǎng)” 的模式，盈利性極其脆弱，一旦停止燒錢營(yíng)銷，或許將面臨增長(zhǎng)停滯。
同時(shí)，公司高度依賴 OEM 代工，雖能快速迭代 500+SKU，但品質(zhì)控制風(fēng)險(xiǎn)高懸；線上渠道占比仍超 80%，對(duì)抖音等第三方平臺(tái)的依賴，更是招股書明確列出的核心風(fēng)險(xiǎn)。
從網(wǎng)紅漱口水到中高端牙膏霸主，再到布局個(gè)護(hù)新品牌 “小箭頭”，參半的野心不止于口腔護(hù)理。但流量紅利終會(huì)退潮，代工模式的短板、高營(yíng)銷的不可持續(xù)性，都是它邁向 “中國(guó)寶潔（PG）” 必須跨過(guò)的坎。
這場(chǎng) IPO，是新消費(fèi)（883434）品牌的資本加冕，更是對(duì)其商業(yè)模式的終極考驗(yàn)。參半能否從流量網(wǎng)紅，蛻變?yōu)檎嬲娜栈揞^，讓我們拭目以待。
