2026年一季度，港股IPO市場(chǎng)以“千億港元融資”的亮眼成績(jī)單交出答卷，創(chuàng)2021年二季度以來(lái)新高。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，港股市場(chǎng)共有40家企業(yè)完成IPO，同比增長(zhǎng)150%；募資總額接近1100億港元，同比激增489%。這一規(guī)模不僅遠(yuǎn)超去年同期水平，更以強(qiáng)勁的融資能力彰顯了港股市場(chǎng)的活力與吸引力。
值得注意的是，A+H公司成為本季度募資的核心力量。在40家新上市港股企業(yè)中，有15家為A+H兩地上市企業(yè)，其融資規(guī)模占比顯著，凸顯了港股市場(chǎng)作為內(nèi)地企業(yè)全球化資本布局重要樞紐的戰(zhàn)略地位。
科技與新經(jīng)濟(jì)“唱主角”
一季度港股IPO市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自大型項(xiàng)目的集中回歸，牧原股份（HK2714）、東鵬飲料（HK9980）兩家內(nèi)地龍頭企業(yè)先后登陸港股，單家募資均超百億港元，合計(jì)貢獻(xiàn)超230億港元，成為募資總額的“壓艙石”。
此外，瀾起科技（HK6809）、壁仞科技（HK6082）等半導(dǎo)體（881121）及AI領(lǐng)域龍頭企業(yè)的上市，進(jìn)一步推高了募資規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，港股公司IPO募資達(dá)1099.27億港元，較2025年同期的186.69億港元增加了912.58億港元，增幅達(dá)489%。
從行業(yè)分布看，一季度港股IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“科技轉(zhuǎn)向”。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體（881121）、硬件設(shè)備、機(jī)械、醫(yī)藥生物、軟件服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備（884145）與服務(wù)行業(yè)合計(jì)有26家公司上市，占比65%；募資金額733.50億港元，占比66.73%。
其中，半導(dǎo)體（881121）、軟件服務(wù)、機(jī)器人等領(lǐng)域企業(yè)密集上市，包括AI大模型龍頭智譜（HK2513）、MINIMAX-W（HK0100），半導(dǎo)體（881121）設(shè)計(jì)公司兆易創(chuàng)新（HK3986），圖像傳感器（885946）龍頭豪威集團(tuán)（HK0501），內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技（HK6809）以及華沿機(jī)器人（HK1021）、埃斯頓（HK2715）等多家機(jī)器人公司。
科技企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也反映在二級(jí)市場(chǎng)。智譜（HK2513）上市后股價(jià)接連走高，4月1日盤中一度攀升至938港元/股，較發(fā)行價(jià)大漲超7倍，總市值一度突破4000億港元。MINIMAX-W（HK0100）上市后也接連攀升走高，最高價(jià)一度沖至1330港元/股，成為港股“最高價(jià)個(gè)股”。與之形成鮮明對(duì)比的是，傳統(tǒng)消費(fèi)（883434）、工業(yè)類企業(yè)表現(xiàn)低迷，優(yōu)樂賽共享（HK2649）、紅星冷鏈（HK1641）、銅師傅（HK0664）等上市后表現(xiàn)較差，其中，部分企業(yè)上市首日即破發(fā)。
香港IPO市場(chǎng)快速回暖是制度優(yōu)化與流動(dòng)性寬松共振的結(jié)果。華泰證券（601688）表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)仍有融資需求，香港對(duì)此針對(duì)性改革，“A+H”上市提速與科企專線降低了企業(yè)赴港上市的門檻、時(shí)間成本與不確定性。同時(shí)，弱美元、低利率與二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也促進(jìn)企業(yè)上市意愿回暖。
基石投資總額增超7倍
作為港股的一個(gè)鮮明特點(diǎn)，新股在IPO時(shí)通常都會(huì)引入基石投資者?；顿Y者是在公司首次公開募股時(shí)，提前承諾以發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)大量股份，并同意在一定期限內(nèi)鎖定股票的主要機(jī)構(gòu)投資者，可以將其理解為IPO的“壓艙石”和“信譽(yù)背書”?；顿Y者的股份需設(shè)禁售期，港股市場(chǎng)一般為上市日起至少6個(gè)月。在禁售期內(nèi)，基石投資者不得直接或間接出售其所持股份。
近年來(lái)，隨著港股市場(chǎng)回暖以及港股IPO熱潮持續(xù)，頭部資本紛紛搶灘基石投資席位，爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目先機(jī)。據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年一季度上市的新股中，有35只都引入了基石投資者。參與認(rèn)購(gòu)的基石投資者累計(jì)達(dá)318家，較去年同期暴增近280家，基石投資總額達(dá)456.75億港元，較去年同期增長(zhǎng)超7倍。
具體來(lái)看，一季度有14只新股獲基石投資者認(rèn)購(gòu)金額不低于10億港元，其中，10只新股的基石投資規(guī)模在20億港元以上?；顿Y規(guī)模排名前三的新股依次為牧原股份（HK2714）、東鵬飲料（HK9980）和瀾起科技（HK6809），分別認(rèn)購(gòu)53.42億港元、49.90億港元、35.09億港元。此外，智譜（HK2513）、MINIMAX-W（HK0100）、大族數(shù)控（301200）、兆易創(chuàng)新（HK3986）、豪威集團(tuán)（HK0501）等獲基石投資規(guī)模均不低于20億港元。
基石投資者中，保險(xiǎn)資金、外資機(jī)構(gòu)、頭部私募等頻頻現(xiàn)身。其中，保險(xiǎn)資金于今年參與港股IPO基石投資的熱情顯著高漲。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度，保險(xiǎn)資金已參與到12家港股IPO的基石認(rèn)購(gòu)。
除保險(xiǎn)資金外，主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際長(zhǎng)線基金、頭部私募機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)資本等各類主體亦在積極展開布局。在基石投資者名單中，既有淡馬錫、貝萊德（BLK）、瑞銀（UBS）、摩根士丹利（MS）等外資巨頭跟進(jìn)，也有阿布扎比投資局等主權(quán)財(cái)富基金加入。值得一提的是，騰訊控股（HK0700）等產(chǎn)業(yè)資本也罕見出現(xiàn)在基石投資者名單中。
新股認(rèn)購(gòu)熱情高漲
新股上市火熱的背景下，投資者對(duì)于港股IPO市場(chǎng)熱情高漲。
據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度共有8只新股獲得20萬(wàn)人以上申購(gòu)，包括壁仞科技（HK6082）、MINIMAX-W（HK0100）、瀾起科技（HK6809）、海致科技集團(tuán)（HK2706）、鳴鳴很忙（HK1768）、華沿機(jī)器人（HK1021）、智譜（HK2513）、廣合科技（HK1989）；公開認(rèn)購(gòu)超5000倍的有4只新股。
其中，BBSB INTL因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模較小，公開發(fā)售有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)了1萬(wàn)倍；優(yōu)樂賽共享（HK2649）、海致科技集團(tuán)（HK2706）、華沿機(jī)器人（HK1021）（核心股）的公開發(fā)售認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則均超過(guò)了5000倍。
需要注意的是，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高并不代表新股不會(huì)破發(fā)。比如，優(yōu)樂賽共享（HK2649）在招股期間獲得資金追捧，香港公開發(fā)售獲得超5000倍認(rèn)購(gòu)，但上市后，公司股價(jià)上市首日即大跌43.64%。
近期港股IPO破發(fā)概率提升，或與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監(jiān)袁梅向記者分析指出，港股IPO破發(fā)新股增多，主要是因?yàn)榈鼐墰_突引發(fā)能源（850101）危機(jī)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，多個(gè)市場(chǎng)的主要指數(shù)都明顯回調(diào)。對(duì)打新而言，新股的表現(xiàn)受短期資金和市場(chǎng)情緒影響更為明顯。而股票長(zhǎng)期的漲跌則主要受到產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和公司業(yè)績(jī)的變化影響。
港股新股破發(fā)率提升實(shí)際上也是市場(chǎng)自我調(diào)適的結(jié)果。在香港博大資本國(guó)際行政總裁溫天納看來(lái)，部分新股發(fā)行估值偏向A股錨點(diǎn)或前期高點(diǎn)，而港股投資者更注重現(xiàn)金流折現(xiàn)、股息回報(bào)和流動(dòng)性。同時(shí)，部分企業(yè)定價(jià)未充分考慮二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)偏好差異，導(dǎo)致上市后調(diào)整。熱門賽道能吸引資金，傳統(tǒng)或基本面承壓的個(gè)股則易“遇冷”。
2026年IPO募資或超3000億港元
展望2026年，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，IPO募資或超3000億港元，將超過(guò)2025年水平。
據(jù)港交所數(shù)據(jù)，截至3月31日，正在排隊(duì)香港上市的公司仍有430家，其中已獲批待上市的有17家，正在處理中的還有413家。據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)，截至3月31日，港股有7家公司通過(guò)聆訊，或在不久后上市，分別為華勤技術(shù)（603296）（AH）、思格新能源（850101）、群核科技、勝宏科技（300476）（AH）、長(zhǎng)光辰芯（601869）、和輝光電（688538）（AH）、商米科技。
近年來(lái)，香港IPO募資制度以市場(chǎng)化、透明化和國(guó)際化為核心，持續(xù)改革以適應(yīng)不同類型的企業(yè)需求。
2018年起，港交所推動(dòng)上市制度改革，新增了第8A、18A、19C等關(guān)鍵章節(jié)，允許同股不同權(quán)公司、未盈利生物科技公司上市等。2023年，改革范圍擴(kuò)展到更廣泛的硬科技領(lǐng)域（第18C章），旨在吸引處于高研發(fā)投入階段的“特?？萍脊尽?，如AI、芯片、新能源（850101）等。
為鞏固新經(jīng)濟(jì)融資中心地位，港交所聯(lián)合證監(jiān)會(huì)在2025年5月推出“科企專線”。該專線為特?？萍技吧锟萍脊咎峁┥鲜星暗囊粚?duì)一指引，并允許以保密形式提交申請(qǐng)，有效解決了早期科技企業(yè)的信息保護(hù)與流程不確定性痛點(diǎn)。
華泰證券（601688）預(yù)計(jì)，2026年港股主板IPO融資規(guī)模中樞或在3100億港元左右，與2021年規(guī)模相當(dāng)，較2025年提升10%左右。
普華永道的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2026年將有約150家企業(yè)在港上市，募資總額介于3200億港元至3500億港元之間。香港將繼續(xù)在全球資本市場(chǎng)發(fā)揮其獨(dú)特且重要的角色，為各類企業(yè)上市集資提供更多發(fā)展機(jī)遇。
