2026年開年，老牌基金公司匯添富正面臨人才流失的壓力。
iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2025年末時，匯添富基金管理股份有限公司員工總數(shù)為897人，截至2026年4月7日，這一數(shù)字降至878人。一個季度時間員工數(shù)量減少近20人，在頭部基金公司中屬于減員規(guī)模較為少見。
員工流失與管理層換血
早在2026年1月，包括投研老將與核心產(chǎn)品骨干在內(nèi)的5位核心員工從基金從業(yè)系統(tǒng)中消失。此后兩個月，又有10余人陸續(xù)離任，覆蓋投研、市場等多個部門。
與中基層流失同步發(fā)生的，還有管理層的大換血。2025年7月，執(zhí)掌公司十年的創(chuàng)始元老、董事長李文卸任，由東方證券（HK3958）(600958.SH)出身的魯偉銘接棒。東方證券（HK3958）持有匯添富47%的股份，為其第一大股東。2024年末，東方證券（HK3958）完成高管更替后，魯偉銘兼任匯添富董事長，被市場視為股東對子公司管控加強的信號。
回顧李文執(zhí)掌的十年，匯添富公募基金規(guī)模從不到2000億元增長至9291億元，但行業(yè)排名經(jīng)歷了過山車式變化，從2015年的第6名升至2021年的第3名，隨后滑落至2025年中的第9名。
早在2021年中，匯添富管理基金規(guī)模已接近萬億元級別，其中非貨幣基金管理規(guī)模僅次于易方達，位居行業(yè)第2。但直到2025年8月，匯添富基金管理規(guī)模才首次突破萬億元，成為業(yè)內(nèi)第9家萬億級基金公司；彼時易方達已是資管規(guī)模超2萬億元的行業(yè)巨頭，兩者差距明顯。根據(jù)東方證券（HK3958）年報，2021年—2025年末，公司非貨幣基金管理規(guī)模增長僅從6100億元增長至6800億元。
業(yè)務結構端，匯添富長期將主動權益管理能力視為核心競爭力，其旗下的明星基金經(jīng)理多以投資成長股見長。然而，公司混合型基金規(guī)模從2021年6月的3413億元高點，至2026年4月已降至1700億元左右，五年時間近乎腰斬。貨幣基金在匯添富整體規(guī)模中占據(jù)相當份額，截至2026年4月，相關產(chǎn)品規(guī)模為4465.35億元，占公司全部資管規(guī)模的四成。
在經(jīng)營業(yè)績方面，2025年多數(shù)基金公司實現(xiàn)利潤增長，匯添富卻出現(xiàn)增收不增利的情況。東方證券（HK3958）2025年年報顯示，匯添富基金實現(xiàn)營業(yè)收入56.58億元，同比增長17.19%，居行業(yè)第五；但凈利潤為14.21億元，同比下滑8.14%?；仡櫞饲皵?shù)據(jù)，匯添富凈利潤在2021年一度超過32億元。
明星基金的困境
匯添富旗下明星基金經(jīng)理胡昕煒過去幾年所管產(chǎn)品的業(yè)績走勢，在一定程度上反映了匯添富過往幾年的發(fā)展困境。
以其管理規(guī)模最大的匯添富消費行業(yè)混合（000083）為參考，自2021年起，該基金連續(xù)四年虧損，各年度回撤分別為4.20%、20.48%、17.89%、5.31%；在2025年市場反彈中僅實現(xiàn)1.89%正收益，同期同類產(chǎn)品年凈值增長達到33.12%，同期滬深300（399300）漲幅也達到17.66%。進入2026年，該產(chǎn)品業(yè)績?nèi)晕闯霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，截至4月6日年內(nèi)繼續(xù)下跌8.60%，在5075只同類產(chǎn)品中排名第4551位。
連續(xù)多年的下跌影響了投資者的持有意愿。從匯添富消費行業(yè)混合（000083）基金的規(guī)模和份額來看，2020年二季度末時，該基金期末產(chǎn)品份額達到18.69億份，管理規(guī)模首次突破百億元。此后一年多時間，至2021年末該基金獲得了約10億份的份額增長，規(guī)模也達到峰值的218.61億元；2023年末時，盡管該基金此前兩年均未能盈利，但多數(shù)投資人仍選擇耐心持有。然而此后產(chǎn)品繼續(xù)虧損，終于讓投資人逐漸失去了耐心。
從基金份額來看，2024—2025年末，該基金份額被凈贖回8.9億份，產(chǎn)品規(guī)模也跌落至百億元以下。截至2025年末，該基金17.59億份的份額和89.23億元的規(guī)模，均與2020年時相差無幾。六年時間，匯添富消費行業(yè)混合（000083）又走回了原點，但與此前不同的是，帶走了投資者的耐心和信任。
作為消費（883434）行業(yè)明星基金經(jīng)理，胡昕煒期間并非毫無作為。在他的管理下，該基金早前高度集中于白酒（881273），重倉茅臺（600519）、山西汾酒（600809）(600809.SH)、五糧液（000858）(000858.SZ)等行業(yè)龍頭（883917）；至2025年末時，該基金已大幅減持白酒（881273），引入家電、農(nóng)業(yè)、飲料乃至消費電子（881124）等更分散的標的，但從其重倉美的集團（HK0300）(000333.SZ)、海爾智家（HK6690）(600690.SH)、海大集團（002311）(002311.SZ)、福耀玻璃（HK3606）(600660.SH)、東鵬飲料（HK9980）(605499.SH)、安克創(chuàng)新（300866）(300866.SZ)等股票，依然未擺脫大盤成長股風格，盡管這其中存在基金經(jīng)理個人風格偏好、產(chǎn)品特征導致的投資標的限制等多種因素，但隨著市場風格切換至AI、新能源（850101）等新興產(chǎn)業(yè)和小盤股，胡昕煒的調(diào)整仍顯得水土不服。
從“選股專家”到被動轉(zhuǎn)型
胡昕煒的困境背后，是匯添富投研體系深層的路徑依賴。早前的匯添富之所以在業(yè)內(nèi)打響名聲，在于其對投資理念的極度實踐。公司的王牌基金經(jīng)理們基本出自內(nèi)部培養(yǎng)體系，風格的一致性使得組內(nèi)可以形成持續(xù)正面反饋。
匯添富總經(jīng)理張暉早前在評論公募基金護城河時曾直言，公募基金提供的產(chǎn)品和服務都是相似的，只有把過去投資研究的東西積累成未來的優(yōu)勢，才能讓自己做得比別人好。在該模式下，投研成果主要依靠團隊而非個人；此外，匯添富還通過股權激勵綁定核心員工和企業(yè)的利益關系，試圖降低核心人員離職率。但從近年來的實際情況來看，較大規(guī)模的人員流動或許反映了公司過往的路徑依賴正在失效。
根據(jù)公開信息，早前的匯添富在投資標的上以增長率、ROE/ROIC四象限坐標系來區(qū)分公司類型，其中位于第一象限的發(fā)電廠類型是匯添富最為偏愛的企業(yè)，相關公司同時具備充沛自由現(xiàn)金流和高增長兩大特點，其中代表的是消費（883434）賽道的白酒（881273）企業(yè)。依賴高昂資本開支維持高增長的公司被匯添富稱為資本癮君子，科技及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍具有此特征；現(xiàn)金牛企業(yè)的特點是增速緩慢但收益穩(wěn)定，該特質(zhì)常見于已經(jīng)成熟但非未來主流發(fā)展的產(chǎn)業(yè)龍頭中。瘋狂燒錢但依然盈利不佳的公司，被匯添富方面稱之為資本殺手。
然而，這套在2021年之前被驗證有效的框架，在隨后的市場環(huán)境中遭遇了挑戰(zhàn)。當市場風格從核心資產(chǎn)切換至小微盤、量化交易與紅利策略后，匯添富一貫堅持的成長風格和重倉策略顯得遲緩而沉重。
從基金經(jīng)理隊伍看，匯添富的基金經(jīng)理人數(shù)并未減少。2021年年中，公司擁有約50名基金經(jīng)理，基金產(chǎn)品數(shù)量約340只。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2026年4月7日，公司擁有基金經(jīng)理99人，基金數(shù)量791只，5年時間均實現(xiàn)翻倍。但在資管規(guī)模方面，匯添富增幅相對有限。
另一方面，過去依賴內(nèi)部培養(yǎng)明星基金經(jīng)理的匯添富，在引進外部人才方面效果并不理想。2022年3月，匯添富從華安基金挖來謝昌旭，這位基金經(jīng)理曾獲得金基金獎、金牛獎，此前管理的華安新絲路主題股票A（001104），在2018年10月至2022年3月的任期內(nèi)累計回報131.68%。但加入?yún)R添富后，他管理的8只基金(不同類別單獨計算)，5只任期內(nèi)未能實現(xiàn)盈利，其中近半年所有產(chǎn)品均處于虧損狀態(tài)。
2025年，公司加大了被動指數(shù)產(chǎn)品布局，股票型指數(shù)基金規(guī)模增幅接近70%，ETF產(chǎn)品線快速擴張。截至2025年末，公司已布局超過70只ETF產(chǎn)品，規(guī)模合計近1400億元。
張暉在2026年新春致員工信中坦言“東隅已逝，桑榆非晚”，表示將堅持“被動投資，主動選擇”的特色發(fā)展思路，基于被動投資的底層資產(chǎn)開展主動策略選擇，依托工具化產(chǎn)品為客戶提供定制化解決方案。
然而，在這之后，仍有員工選擇了離開。人事動蕩的背后，這家昔日“選股專家”正面臨深層轉(zhuǎn)型壓力。當內(nèi)部培養(yǎng)的明星基金經(jīng)理業(yè)績持續(xù)承壓、外部引進的人才效果不及預期、賴以生存的主動權益業(yè)務規(guī)模明顯收縮，匯添富能否在“被動投資，主動選擇”的新框架下重塑競爭力，仍待市場檢驗。
