魯網4月10日訊 2026年3月31日，珞石（山東）機器人集團股份有限公司向港交所遞交更新版招股書，沖刺港股“全系列智能機器人第一股”。從北京中關村的技術創(chuàng)業(yè)起步，到如今業(yè)務覆蓋全球40多個國家和地區(qū)，珞石機器人已完成從單一控制器研發(fā)到“工業(yè)+協(xié)作+具身智能機器人（886069）”全產品線布局，走出一條從技術突圍到產業(yè)引領的國產機器人創(chuàng)新之路。本次遞表不僅意味著公司登陸資本市場邁出關鍵一步，更展現(xiàn)出其商業(yè)化能力、產品結構與成長質量的全面提升。
上市路徑切換：從18C轉向主板，商業(yè)化成熟度凸顯
據了解，公司首次遞表時按照港交所18C特?？萍计髽I(yè)規(guī)則申報，隨著2025年營業(yè)收入突破5億元，已滿足主板第8.05（3）條市值/收益測試標準（經審計的最近一個會計年度的收益至少為5億港元）。這一路徑切換直接體現(xiàn)了公司商業(yè)化能力、經營質量與規(guī)?；綄崿F(xiàn)跨越式提升。作為一家以技術立身的機器人企業(yè)，珞石始終將研發(fā)投入放在戰(zhàn)略核心位置，持續(xù)以高強度資源投入支撐技術創(chuàng)新與產品迭代。
業(yè)績高增穩(wěn)?。喝陱秃显鏊?0%，盈利拐點逐步臨近
招股書顯示，2023至2025年，珞石機器人營業(yè)收入分別為2.67億元、3.25億元、5.22億元，復合年增長率達40%，在國產機器人行業(yè)中保持領先。公司毛利率從2023年的11.4%大幅提升至2024年的21.9%，并在2025年維持這一水平，盈利韌性持續(xù)增強。
從實際經營情況看，公司核心產品綜合毛利率約為40%，處于行業(yè)合理區(qū)間，財務口徑毛利率階段性偏低，主要受早期供應鏈備貨與存貨成本結構影響，隨著近年來核心零部件采購成本持續(xù)回落，疊加產品結構優(yōu)化與規(guī)模效應釋放，公司毛利率具備穩(wěn)步提升的基礎。
盈利層面，剔除股份支付、金融負債公允價值變動等非現(xiàn)金項目后，公司2025年經調整虧損較2024年收窄約42.5%，虧損持續(xù)收窄，盈利拐點漸近。
根據灼識咨詢報告，2025年珞石在國內柔性協(xié)作機器人、輕負載工業(yè)機器人銷量均排名第一，市占率分別達到47%和5.8%，多關節(jié)機器人國內排名第三、全球第七，自2023年起連續(xù)三年增速領跑國內主要廠商。
三大業(yè)務協(xié)同：工業(yè)+協(xié)作+具身智能構建全系列矩陣
珞石機器人自創(chuàng)立之初便確立“工業(yè)+協(xié)作”雙主線戰(zhàn)略，逐步形成工業(yè)機器人、柔性協(xié)作機器人、具身智能機器人（886069）三大板塊協(xié)同發(fā)展的全系列產品矩陣。
工業(yè)機器人作為核心業(yè)務支柱，2025年收入2.25億元，占總營收43.1%，毛利率提升至21.6%，覆蓋輕、中、大負載共33款產品，廣泛應用于汽車、3C電子、新能源（850101）等領域。柔性協(xié)作機器人是公司差異化優(yōu)勢業(yè)務，2025年收入1.38億元，占比26.5%，毛利率大幅提升至34.8%，整機IP67防護、工作半徑與精度等指標均優(yōu)于行業(yè)常規(guī)水平。具身智能機器人（886069）成為最具潛力的增長新引擎，2025年收入占比提升至9.0%且同比大幅增長。截至招股書披露日，公司已獲得超1萬臺具身智能機器人（886069）訂單。國內按市場估值排名前十的具身智能機器人（886069）企業(yè)中，近半數正在使用或已改用珞石人形機械臂推進產品迭代。
財務指標客觀解讀：負債率為會計特殊處理環(huán)境，現(xiàn)金流整體安全
市場關注的資產負債率與現(xiàn)金流狀況，可結合港股會計準則及公司整體資金結構進行客觀解讀。截至2025年末，公司資產負債率水平較高，主要是在港股財務準則下，對包含贖回權的優(yōu)先股及相關融資工具作為金融負債核算所形成的賬面體現(xiàn)，并非源于日常經營業(yè)務產生的實際債務壓力。若公司完成上市，相關金融工具將進行重分類，高負債率的賬面表現(xiàn)將隨之消除，回歸至正常合理水平。
報告期內經營活動現(xiàn)金流凈額為負，是處于高速擴張期的科技制造企業(yè)較為常見的階段性特征。若僅以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的變動情況判斷整體流動性，未能完整反映公司資金全貌。根據招股書披露，除報表中列示的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物外，公司持有定期存款、結構性存款及其他高流動性金融資產規(guī)模合計超過5億元，整體貨幣資金儲備充足，具備良好的資金安全邊際，能夠充分覆蓋日常運營、到期支付及業(yè)務持續(xù)發(fā)展需求，整體現(xiàn)金流保持穩(wěn)健可控。
技術自主可控：核心平臺成型，全球化布局持續(xù)提速
技術層面，珞石堅持核心技術自主研發(fā)，構建以xCore機器人控制平臺、具身AI模型訓練平臺、ROKAE+開放生態(tài)擴展平臺為核心的技術體系，機器人重復定位精度、速度、力控精度等關鍵指標達到國際一流水平。公司擁有20多項核心專利，并參與一項國家標準制定，在力控人形機械臂出貨量及力控應用市場份額方面位居全球前列。2026年第一季度，公司推出并量產HSA系列力控關節(jié)模塊，進一步夯實自身智能硬件底層能力。
全球化布局方面，公司業(yè)務已覆蓋40多個國家和地區(qū)，服務小米（K81810）、歌爾股份（002241）、法雷奧、福田康明斯（CMI）等超1000家客戶，全球確認訂單超42000臺，潛在訂單超19000臺。公司正加速日本、歐美地區(qū)分銷網絡建設，依托海外市場更高毛利水平，持續(xù)提升全球品牌影響力與海外收入占比。
長期成長展望：從技術突圍到產業(yè)引領，具身智能打開新空間
從十余年前攻堅機器人核心控制技術，到如今成為國內唯一同時量產工業(yè)與協(xié)作機器人的企業(yè)，珞石機器人已成長為兼具技術實力、規(guī)?；芰εc生態(tài)價值的平臺型企業(yè)。本次更新招股書并切換主板上市路徑，是公司商業(yè)化成熟度的重要標志。
未來，隨著具身智能業(yè)務進入規(guī)?；桓?、高毛利協(xié)作機器人占比持續(xù)提升、財務結構不斷優(yōu)化，珞石機器人將在全球機器人產業(yè)升級與具身智能加速落地的浪潮中，持續(xù)鞏固核心競爭力，邁向更廣闊的產業(yè)空間。（通訊員 楊思文）
