3月27日，隨手播在港交所再度遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市，保薦人為平安證券（香港）。這也是其于2025年5月29日遞表失效后的第二次申請(qǐng)。隨手播的早起業(yè)務(wù)為SaaS解決方案，2024年6月開(kāi)始推出“線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案服務(wù)”，即流量采買(mǎi)業(yè)務(wù)，此舉將隨手播的營(yíng)收從2023年的5066.6萬(wàn)元提升至2025年的5.149億元，然而其凈利率亦從52.2%大幅下滑至8.2%。盈利質(zhì)量下滑的同時(shí)，該公司的負(fù)債規(guī)模也增長(zhǎng)明顯。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，隨手播采用了“燒錢(qián)換規(guī)?！钡脑鲩L(zhǎng)策略，而這種增長(zhǎng)是否可持續(xù)也被外界普遍質(zhì)疑。南都灣財(cái)社記者也就此事向隨手播發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未獲回應(yīng)。
互聯(lián)網(wǎng)老兵創(chuàng)業(yè)
SaaS產(chǎn)品市占率不足1%
隨手播由現(xiàn)年42歲的孔曉明創(chuàng)立于2021年。孔曉明在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著豐富的工作和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。招股書(shū)顯示，他的職業(yè)生涯起步于2010年6月，他的第一份工作是在網(wǎng)易（NTES）旗下的廣州博冠信息科技有限公司擔(dān)任測(cè)試經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)管理及產(chǎn)品測(cè)試。
2013年3月，孔曉明加入廣東大為科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大為科技”），該公司運(yùn)營(yíng)有基于地理位置的移動(dòng)社交應(yīng)用邂逅網(wǎng)。在創(chuàng)立隨手播之前，孔曉明還曾與同樣曾在網(wǎng)易（NTES）工作的前同事王玉柱一同創(chuàng)辦廣州大為文化股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大為文化”），該公司運(yùn)營(yíng)著“戀戀”等戀愛(ài)情感社交產(chǎn)品，2016年曾在新三板掛牌，2018年中止掛牌。
隨手播的高管團(tuán)隊(duì)還有多位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)老兵加持。行政總裁兼執(zhí)行董事黎藜曾就職于歡聚互娛與騰訊（K80700）；執(zhí)行董事吳樹(shù)鑌也曾在大為科技任職，此外還曾在北京好藥師大藥房連鎖有限公司及世紀(jì)龍信息網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司等公司任職。
創(chuàng)始人與高管團(tuán)隊(duì)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富經(jīng)歷，為隨手播的誕生提供了天然的“業(yè)務(wù)土壤”，大為文化也是隨手播早期的主要客戶之一。
隨手播將自己定位為一家綜合SaaS解決方案提供商，早期主要聚焦于SaaS解決方案業(yè)務(wù)，冠以“綜合”二字的原因在于，隨手播于2024年6月起開(kāi)拓了線上營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。
隨手播早期的SaaS解決方案業(yè)務(wù)主要以移動(dòng)應(yīng)用程序、小程序或軟件的形式提供定制的SaaS產(chǎn)品，專注于直播、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)以及零售業(yè)務(wù)板塊。不過(guò)，該部分業(yè)務(wù)雖然利潤(rùn)率亮眼，但整體規(guī)模較小，市場(chǎng)占有率甚至不足1%，2023年?duì)I收5066.6萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2644.6萬(wàn)元，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，隨手播在中國(guó)的企業(yè)直播SaaS解決方案市場(chǎng)中排名第十，按2025年收益計(jì)，市場(chǎng)份額為0.8%。
線上營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收4.5億
流量獲取成本超4.2億
在此背景下，招股書(shū)顯示，為進(jìn)一步推進(jìn)SaaS解決方案業(yè)務(wù)，隨手播自2024年6月起開(kāi)拓了線上營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。這些服務(wù)包括制定量身定制的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃、設(shè)計(jì)及制作廣告素材、廣告投放及獲取線上流量、以及廣告投放績(jī)效監(jiān)測(cè)及分析等其他額外相關(guān)服務(wù)。
具體而言，隨手播向廣告客戶提供線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案服務(wù)，以優(yōu)化其廣告投放，并通過(guò)在各種媒體平臺(tái)上進(jìn)行廣告及流量獲取以將曝光率最大化。該部分業(yè)務(wù)對(duì)隨手播整體業(yè)績(jī)規(guī)模的拉動(dòng)作用可謂立竿見(jiàn)影，隨手播的營(yíng)收從2023年的5066.6萬(wàn)元提升至2025年的5.15億元，其中4.50億由該部分創(chuàng)造，占比87.5%。
不過(guò)，線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案的毛利率遠(yuǎn)低于SaaS解決方案業(yè)務(wù)，招股書(shū)顯示，2025年，隨手播SaaS解決方案業(yè)務(wù)的毛利率為76.2%，而線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案的毛利率僅有5.3%。原因在于，該部分業(yè)務(wù)在2025年支出了4.24億元流量獲取成本。
巨額流量開(kāi)支之下，這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)隨手播盈利能力的拉動(dòng)作用遠(yuǎn)不如對(duì)其業(yè)績(jī)規(guī)模的拉動(dòng)明顯。招股書(shū)顯示，2025年隨手播凈利潤(rùn)4232.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約11%，相比之下，其營(yíng)收規(guī)模的同比增長(zhǎng)幅度則達(dá)到420%。
這項(xiàng)開(kāi)支巨大的業(yè)務(wù)本是為推進(jìn)SaaS解決方案業(yè)務(wù)而生，但從財(cái)務(wù)上看，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)并不明顯，報(bào)告期內(nèi)，SaaS解決方案業(yè)務(wù)的毛利率不升反降，從八成以上下滑至76.2%，招股書(shū)稱，下降主要是由于為SaaS解決方案業(yè)務(wù)向供應(yīng)商采購(gòu)更多云服務(wù)所致。
在這樣的業(yè)務(wù)模式下，隨手播的資金壓力也明顯增大，招股書(shū)顯示，大多數(shù)廣告公司要求隨手播就購(gòu)買(mǎi)廣告空間支付預(yù)付款，而從廣告公司購(gòu)買(mǎi)媒體平臺(tái)廣告空間至收到客戶付款之間存在時(shí)間差，因此需要足夠的資金才能維持這樣的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)。
招股書(shū)顯示報(bào)告期內(nèi)，隨手播的流動(dòng)比率由4.3倍下降至1.9倍，資產(chǎn)負(fù)債率則從23.4%上升至52.2%。而在此次募資的計(jì)劃用途上，除了研發(fā)投入之外，就還包括用于繼續(xù)擴(kuò)張線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案，為供應(yīng)商支付預(yù)付款項(xiàng)。
南都灣財(cái)社記者也就資金壓力及業(yè)務(wù)可持續(xù)性等問(wèn)題向隨手播發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未獲回應(yīng)。
