2026年4月2日，自然堂全球控股有限公司（以下簡稱“自然堂”）再次向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，華泰國際、瑞銀（UBS）集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。此次赴港旨在搭建境外資本市場融資平臺(tái)，拓寬融資渠道、提升品牌行業(yè)影響力，為產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、渠道優(yōu)化升級(jí)及全國化業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支撐。
招股書顯示，自然堂創(chuàng)立于2001年，是國內(nèi)頭部國貨化妝品（884272）集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)以護(hù)膚產(chǎn)品銷售為主，該品類收入占比在86%—88%之間，同時(shí)布局彩妝、個(gè)人護(hù)理、男士護(hù)膚等品類，構(gòu)建多品牌產(chǎn)品矩陣，旗下包含主品牌自然堂，以及珀芙研、美素、春夏、己出等子品牌，產(chǎn)品價(jià)格帶覆蓋大眾至中高端市場，適配不同消費(fèi)（883434）群體的護(hù)膚需求。該公司采用線上線下一體化的運(yùn)營模式，線上依托主流電商及內(nèi)容電商平臺(tái)開展銷售，線下布局專柜、美妝集合店等零售終端，實(shí)現(xiàn)全渠道覆蓋。
根據(jù)招股書，按2024年零售額計(jì)算，自然堂位列中國第三大國貨化妝品（884272）集團(tuán)，整體化妝品（884272）市場份額為0.8%；截至2025年12月31日，該公司線下合作零售網(wǎng)點(diǎn)超64800個(gè)，注冊(cè)會(huì)員數(shù)量超4250萬名，2025年注冊(cè)會(huì)員復(fù)購率達(dá)30.7%。主品牌自然堂為核心收入來源，連續(xù)三年占該公司總收入的比重超95%，是國內(nèi)極具市場認(rèn)知度的國民護(hù)膚品牌之一。
從核心競爭力來看，自然堂依托喜馬拉雅天然原料研發(fā)理念，搭建自主研發(fā)體系，截至最后實(shí)際可行日期，累計(jì)擁有256項(xiàng)專利技術(shù)，在航天護(hù)膚科研領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢，同時(shí)推出喜默因等自研核心功效成分。該公司毛利率維持行業(yè)高位水平，且引入歐萊雅、加華資本作為戰(zhàn)略投資者，借助外部產(chǎn)業(yè)資源強(qiáng)化品牌與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，此外，通過公益項(xiàng)目打造品牌社會(huì)責(zé)任形象，進(jìn)一步提升市場認(rèn)可度。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，自然堂的營業(yè)收入分別為44.42億元、46.01億元及53.18億元，呈逐年增長態(tài)勢；同期凈利潤分別為3.03億元、1.90億元及3.51億元，盈利水平存在一定波動(dòng)；毛利率持續(xù)優(yōu)化，從2023年的67.8%提升至2024年的69.4%，2025年進(jìn)一步升至70.6%，盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升。
風(fēng)險(xiǎn)方面，自然堂面臨多重挑戰(zhàn)，包括收入高度依賴單一主品牌，子品牌尚未形成規(guī)模支撐，業(yè)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待加強(qiáng)；銷售費(fèi)用占比偏高，研發(fā)投入占比偏低，呈現(xiàn)出重營銷、輕研發(fā)的結(jié)構(gòu)問題；業(yè)績存在階段性波動(dòng)，收入?yún)^(qū)域分布較為集中，全國化市場滲透仍有不足；同時(shí)化妝品（884272）行業(yè)競爭日趨激烈，國際品牌本土化布局與國貨品牌同質(zhì)化競爭，均對(duì)該公司市場份額與盈利空間構(gòu)成擠壓。
本次自然堂IPO募集資金，主要用于產(chǎn)品研發(fā)與核心成分創(chuàng)新、線上線下渠道建設(shè)與優(yōu)化、多品牌矩陣孵化與拓展、生產(chǎn)及數(shù)字化供應(yīng)鏈升級(jí)，同時(shí)用于海外市場拓展及補(bǔ)充流動(dòng)資金、優(yōu)化營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步鞏固該公司在國貨化妝品（884272）領(lǐng)域的市場地位。
