據(jù)港交所4月12日披露，宜品營養(yǎng)科技(青島)集團股份有限公司(簡稱 “宜品集團”)向港交所主板遞交上市申請，海通國際和中信建投（601066）國際為其聯(lián)席保薦人。該公司曾于2025年8月31日向港交所遞表。
公司簡介
招股書顯示，宜品集團專注于羊奶粉及FSMP領(lǐng)域，為全年齡段消費（883434）者，特別是易過敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高營養(yǎng)、易吸收、低致敏的膳食解決方案。產(chǎn)品矩陣涵蓋嬰幼兒配方羊奶粉、FSMP、嬰幼兒配方牛奶粉、兒童及成人配方奶粉產(chǎn)品等。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告的數(shù)據(jù)，以2024年對應(yīng)產(chǎn)品的零售額計，公司在中國羊奶粉市場排名第二，市場份額為14.0%；在中國嬰幼兒配方羊奶粉市場排名第二，市場份額為17.6%；在中國嬰幼兒FSMP市場中，排名中國本土品牌第二，市場份額為4.5%。
公司的產(chǎn)品組合涵蓋成品配方奶粉和半成品乳品（884125）原料，提供種類齊全的乳制品，精準(zhǔn)滿足不同年齡階段、健康狀況和飲食偏好消費（883434）群體的營養(yǎng)需求。其中，嬰幼兒配方羊奶粉是重要收入來源。
產(chǎn)能上，公司的生產(chǎn)主要由兩部分組成：養(yǎng)殖設(shè)施、生產(chǎn)設(shè)施。
養(yǎng)殖設(shè)施，包括位于黑龍江省和山東省的自有奶場。截至2025年12月31 日，公司營運一個上游一體化平臺，包括北安奶牛場(黑龍江)和位于萊西及即墨(山東省)的兩個羊場。來自這些牧場的穩(wěn)定羊奶及牛奶供應(yīng)，為核心產(chǎn)品線奠定了基礎(chǔ)。
生產(chǎn)設(shè)施，包括九大生產(chǎn)設(shè)施(包括四間國內(nèi)工廠和五間國外工廠)，負責(zé)從原料混合和濕法加工到包裝和產(chǎn)品終檢的整個乳制品加工周期（883436）。其中國內(nèi)生產(chǎn)設(shè)施為北安宜品努卡工廠、宜品黑龍江工廠、歐貝嘉營養(yǎng)工廠和宜品青島工廠。海外方面，公司在韓國擁有兩家制造工廠及在西班牙運營三家制造工廠。
財務(wù)資料
收入
于2023年度、2024年度、2025年度，公司收入分別約為16.14億元、17.62億元、18.64億元人民幣。
利潤
于2023年度、2024年度、2025年度，公司年度利潤分別約為1.68億元、1.72億元、1.83億元人民幣。
毛利率
于2023年度、2024年度、2025年度，公司毛利率分別為49.9%、49.9%、50.7%。
行業(yè)概覽
中國乳制品的市場規(guī)模
中國乳制品產(chǎn)量從2020年的2780萬噸增至2024年的2960萬噸，復(fù)合年增長率為1.6%。在2024年至2029年的預(yù)測期內(nèi)，預(yù)計總產(chǎn)量將溫和增長，到 2029年達到3100萬噸，復(fù)合年增長率為0.9%。
奶粉是通過干燥工藝去除液態(tài)奶中大部分水分而制成的乳制品，作為干乳制品中的重要品類，奶粉的應(yīng)用場景相對廣泛。2020年至2024年間，奶粉零售額從人民幣2,488億元增長至人民幣3,200億元，復(fù)合年增長率達6.5%。預(yù)期奶粉零售額在2029年達到人民幣2,915億元。
羊奶粉是指以山羊奶和綿羊奶為原料制成的奶粉，山羊奶是目前市場上較常見的羊奶粉的來源。
中國羊奶粉零售額持續(xù)穩(wěn)定增長，表現(xiàn)優(yōu)于整體奶粉市場。2020年至2024年間，羊奶粉零售額從人民幣208億元增長至人民幣250億元，復(fù)合年增長率達4.7%。
羊奶粉屬整體奶粉市場中的分部，作為替代蛋白來源有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。展望未來，預(yù)計到2029年，羊奶粉零售額將達致約人民幣318億元，反映出2024年至2029年的復(fù)合年增長率為4.9%。
零售方面，2020年至2024年間，中國羊奶粉零售量保持穩(wěn)定增長，從6.1萬噸增至7萬噸，期間復(fù)合年增長率為3.5%。展望未來，預(yù)計到2029年，羊奶粉零售量將達致約8.45萬噸，反映出2024年至2029年3.8%的溫和復(fù)合年增長率。
中國羊奶粉市場中度集中，前五大公司占2024年零售總額的55.6%。按羊奶粉零售銷售價值計算，公司是中國第二大羊奶粉公司，2024年零售額為人民幣35億元，市場份額為14.0%。
嬰幼兒配方羊奶粉市場
中國嬰幼兒配方羊奶粉零售額由2020年的人民幣160億元增加至2024年的人民幣188億元，復(fù)合年增長率為4.1%。展望未來，預(yù)計市場將持續(xù)擴張，預(yù)計到2029年零售額將達約人民幣234億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率為4.5%。
中國嬰幼兒配方羊奶粉市場高度集中，2024年前五家公司占60.8%的零售額。就嬰幼兒配方羊奶粉產(chǎn)品的零售額而言，公司為中國第二大嬰幼兒配方羊奶粉公司， 2024年實現(xiàn)人民幣33億元零售額，市場占有率為17.6%。
董事會資料
公司董事會由8位董事組成，包括5位執(zhí)行董事和3位獨立非執(zhí)行董事。
股權(quán)架構(gòu)
于2026年4月6日，牟先生、康旺投資和啟旺投資分別直接持有公司19.16%、 38.31%和17.64%的股份。
康旺投資由牟先生全資擁有。啟旺投資為員工持股平臺，由康旺投資作為執(zhí)行普通合伙人擁有約0.67%及由牟先生作為有限合伙人擁有約 51.99%。
中介團隊
聯(lián)席保薦人：海通國際資本有限公司、中信建投(國際)融資有限公司
公司法律顧問：有關(guān)香港法例：君合律師事務(wù)所；有關(guān)中國法律：北京德和衡(上海)律師事務(wù)所；關(guān)于中國網(wǎng)絡(luò)安全（885459）與資料保護法：北京德和衡律師事務(wù)所
聯(lián)席保薦人的法律顧問：有關(guān)香港法例：競天公誠律師事務(wù)所有限法律責(zé)任合伙；有關(guān)中國法律：北京競天公誠律師事務(wù)所
申報會計師及核數(shù)師：安永會計師事務(wù)所
行業(yè)顧問：弗若斯特沙利文(北京)咨詢有限公司上海分公司
合規(guī)顧問：浩德融資有限公司
