4月14日， 恒生指數(shù) 高開，截至9:45，漲1.05%， 恒生科技 指數(shù)漲1.37%。科網(wǎng)股多數(shù)上漲。百度（K89888）、聯(lián)想（K80992）漲超4%，嗶哩嗶哩（HK9626）漲逾3%，華虹半導(dǎo)體（HK1347）、阿里健康（HK0241）等漲超2%。ai應(yīng)用（886108）股延續(xù)漲勢， 金山軟件（HK3888） 漲逾7%， 金蝶國際（HK0268） 漲逾6%。
4月13日，四只港股主題基金同臺發(fā)行，將2026年的新產(chǎn)品數(shù)量定格在53只——去年同期的1.79倍。
南向資金以近2200億港元的凈買入給出了最確定的答案，海外資金也初現(xiàn)回流跡象。
然而，被市場熱炒的“中東資本千億涌入”的故事，在記者對多位業(yè)內(nèi)人士的采訪中，卻呈現(xiàn)出截然不同的兩面。這場發(fā)行熱背后的真實資金圖譜，遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。而估值、匯率、地緣三重邏輯，正共同勾勒出港股投資的新主線。
發(fā)行井噴
4月13日，博時恒生港股通科技主題ETF（159010）、國聯(lián)恒生港股通科技ETF（159015）、銀華中證港股通醫(yī)療主題ETF（513620）、廣發(fā)港股通醫(yī)療創(chuàng)新精選混合（027012）基金，四只港股主題產(chǎn)品同日啟動發(fā)行。
這只是2026年港股基金發(fā)行大潮的一個縮影。以認(rèn)購起始日計算，截至4月13日，年內(nèi)新發(fā)行的港股主題基金已達(dá)53只，而去年同期僅為19只——增幅高達(dá)1.79倍。
從結(jié)構(gòu)看，今年新發(fā)港股主題基金呈現(xiàn)出鮮明的“被動為主，主動為輔”特征。53只產(chǎn)品中，被動指數(shù)基金占38只，增強指數(shù)基金2只，偏股混合型僅6只，另有7只QDII基金（6只被動+1只主動）。
其中，易方達(dá)基金以9只產(chǎn)品領(lǐng)跑同業(yè)，包括6只ETF及聯(lián)接基金、3只主動基金。
在行業(yè)主題上，科技、醫(yī)藥、消費（883434）成為三大主線。總體來看，信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)療、汽車、消費（883434）、低波紅利等領(lǐng)域均有覆蓋。
“今年的新發(fā)基金呈現(xiàn)明顯的主題化特征，大量聚焦于港股紅利、港股創(chuàng)新藥（886015）、港股互聯(lián)網(wǎng)科技等細(xì)分賽道?！币晃还既耸繉τ浾弑硎荆斑@表明機構(gòu)在尋找更有彈性的超額收益空間?！?/p>
對比2025年同期，彼時新發(fā)基金主要聚焦于創(chuàng)新藥（886015）與高股息，賽道相對單一。而2026年，港股投資工具矩陣正在快速完善——從科技到醫(yī)療，從汽車、消費（883434）到信息技術(shù)，多個方向都有對應(yīng)的被動產(chǎn)品問世。
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，發(fā)行激增的背后是“估值修復(fù)和基本面觸底的雙重邏輯”。“投資者對于港股是全球估值洼地的共識加強，公募機構(gòu)密集布局是自然的結(jié)果?！?/p>
格上基金研究員關(guān)曉敏也指出，人民幣持續(xù)升值至6.83附近，人民幣資產(chǎn)吸引力上升，進(jìn)一步助推了港股基金的發(fā)行熱度。
南向掃貨，中東資本來了？
基金發(fā)行熱的底氣，來自實實在在的資金流入。
南向資金年內(nèi)凈買入近2200億港元。截至4月13日，南向資金年內(nèi)逆勢凈買入達(dá)2185億港元，成為港股最重要的增量資金。
其中，南向資金單日凈買入曾超370億港元，刷新歷史紀(jì)錄。資金流向也從傳統(tǒng)的紅利板塊向科技成長板塊擴散。
但近期市場焦點在于海外資金，尤其是中東資本的動向。
根據(jù)港交所托管機構(gòu)數(shù)據(jù)，3月初以來國際中介資金結(jié)束單邊流出態(tài)勢，轉(zhuǎn)為雙向交易，3月2日—3月18日累計凈流入約2.1億港元，表明部分海外資金開始回流港股，但規(guī)模并不顯著。
對于近期市場頻傳“千億中東資本涌入香港”，這一說法在采訪中遭到了多位業(yè)內(nèi)人士的審慎回應(yīng)。
“成熟機構(gòu)不可能在短期內(nèi)重倉布局?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士直言，“所謂中東資本來抄底恒科，不過是大家的一廂情愿。”他給出了兩個理由：第一，中東資金大多通過封閉期的海外基金投資，無法像開放式公募基金那樣快速申贖和轉(zhuǎn)場；第二，石油美元體系下，中東天然配置較多美元資產(chǎn)，資金騰挪需要時間。
另一邊的聲音提供了不同視角。有咨詢機構(gòu)人士透露，近期中東客戶關(guān)于港股投資、債券配置及在港設(shè)立家族辦公室的咨詢環(huán)比激增超50%，“早年遷往新加坡、迪拜的部分投資者，正考慮將資產(chǎn)回流至香港”。
另有數(shù)據(jù)顯示，中東主權(quán)基金參與港股IPO基石認(rèn)購的比例，已從2024年初不到20%提升至2026年初的38%至39%。
排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳則認(rèn)為，海外資本的配置行為正從“初期試探”轉(zhuǎn)向“更具持續(xù)性的布局”?！氨澈笫潜茈U與長期戰(zhàn)略的雙重考慮：地緣不確定性使其關(guān)注法治環(huán)境穩(wěn)定、與中國經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度高的市場；同時，港股中低估值、高股息的資產(chǎn)與其長期配置目標(biāo)較為契合?！?/p>
而一位私募CEO的態(tài)度則較為謹(jǐn)慎：“今年凈流入兩千多億港元基本都是內(nèi)地被動加倉。外資及中東資本至今驗證下來，并沒有確切資金買入。更多是市場基于一些中東資本機構(gòu)的咨詢、交流而過度揣測?！?/p>
國際秩序重構(gòu)期，全球化從“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”。華泰證券（601688）總量研究團(tuán)隊在報告中指出，當(dāng)?shù)鼐夛L(fēng)險上升、中東區(qū)域波動加大時，部分追求流動性、安全性與可再平衡能力的跨境資金，將更傾向于回流至制度穩(wěn)定、開放度高、人民幣資產(chǎn)豐富的香港市場，形成“中東避險——香港承接”的配置邏輯。
但興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯提醒，近期加倉港股的外資或以亞太地區(qū)的靈活資金為主，而非中東長線資本。
估值、匯率、地緣下的投資主線
截至4月13日，恒生指數(shù)年內(nèi)微漲0.12%，恒生科技指數(shù)卻重挫12.58%。
港股估值處于歷史低位，這是采訪中多方機構(gòu)的共識。
截至3月底，港股通科技指數(shù)市盈率僅24.9倍，處于過去5年28.2%的分位水平。
“相比美股互聯(lián)網(wǎng)龍頭20—35倍的市盈率，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭僅在10—25倍之間，性價比優(yōu)勢明顯?！币晃换鸾?jīng)理表示。
上述公募基金經(jīng)理表示，“在空頭倉位上升、市場預(yù)期偏悲觀的背景下，容易出現(xiàn)空頭平倉推動的反彈?！?/p>
“恒生科技、醫(yī)藥等方向已到了適合加倉的時候?！鄙鲜龌鸾?jīng)理直言。
但低估值并非無風(fēng)險。一位基金投資人士提醒，港股面臨一個獨特的匯率難題：“港幣是聯(lián)系匯率制，與美元強綁定。目前人民幣匯率被顯著低估，未來升值壓力很大，今年投港股可能會虧匯率。人民幣升值，反而更利好人民幣計價資產(chǎn)?！?/p>
多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示，看好港股未來投資。
關(guān)曉敏認(rèn)為，在人民幣穩(wěn)定升值和“中國在全球范圍相對穩(wěn)定安全”的預(yù)期下，海外資金將逐步增加港股投資。
但地緣政治仍是最大的不確定性。2025年10月以來，AI敘事變化與中東地緣沖突持續(xù)壓制港股科技表現(xiàn)。
此外，一位基金經(jīng)理介紹，在AI敘事變化與中東地緣沖突兩條主線的影響下，去年四季度以來港股科技表現(xiàn)受壓制。今年以來，海外關(guān)于AI泡沫論的討論愈演愈烈，全球資金更偏好直接受益于AI底層基礎(chǔ)設(shè)施擴張的算力硬件，而港股科技指數(shù)中互聯(lián)網(wǎng)平臺、軟件應(yīng)用占比較高，在全球資金再配置中處于相對不利位置。這是今年恒生科技指數(shù)表現(xiàn)不盡如人意的重要原因。
綜合多位受訪者的觀點，當(dāng)前港股配置可沿以下三條主線展開：
第一，科技創(chuàng)新與AI主線。關(guān)曉敏建議關(guān)注科技創(chuàng)新方向的結(jié)構(gòu)性機會。一位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，港股科技龍頭相比美股仍具有明顯性價比，且中國ai應(yīng)用（886108）場景的豐富度與產(chǎn)業(yè)鏈完整性是長期優(yōu)勢。
第二，高股息與紅利資產(chǎn)。曾方芳指出，現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率較高的板塊可作底倉。其強調(diào)，高股息資產(chǎn)與低利率環(huán)境下的配置需求相契合。
第三，創(chuàng)新藥（886015）與出海（885840）制造。關(guān)曉敏補充了創(chuàng)新藥（886015）、出海（885840）制造、新能源（850101）等方向。
一位私募CEO給出了更為激進(jìn)的操作建議：“基于低估值高安全邊際，投資者可把握地緣沖擊提升投資性價比的機會。尤其是一旦后續(xù)市場出現(xiàn)地緣沖突事件造成大幅回調(diào)機會，可積極買入，這奠定了后續(xù)收益增厚的空間。”
楊德龍則建議普通投資者考慮布局港股中“被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金”，背后的邏輯是“中國的安全性以及中國資產(chǎn)被低估”。
