綜評(píng)：2025年,華潤(rùn)建材科技（HK1313）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210.55億元，同比下降8.61%；歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比大增127.33%。在水泥（884060）行業(yè)整體承壓背景下，公司充分發(fā)揮一體化協(xié)同優(yōu)勢(shì)，骨料、混凝土銷量、營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，在一定程度上對(duì)沖水泥（884060）量?jī)r(jià)齊跌的不利影響；與此同時(shí)，公司深化降本增效，水泥（884060）產(chǎn)品成本明顯下降，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)改善，歸母利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力顯著回暖。
圖1、2：2025年華潤(rùn)建材科技營(yíng)收、利潤(rùn)走勢(shì)
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水泥主業(yè)：量?jī)r(jià)齊降 噸毛利提升
2025年，受主營(yíng)區(qū)域需求疲弱、行業(yè)產(chǎn)能過剩疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重不利因素影響，華潤(rùn)建材科技（HK1313）水泥（884060）熟料銷量5542.1萬(wàn)噸，同比下降10.2%；銷售均價(jià)228.4元/噸，同比下降6.3%。量?jī)r(jià)齊降影響下，水泥（884060）產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入126.6億元，同比下降15.8%，水泥（884060）業(yè)務(wù)承受較大下降壓力。
圖3：華潤(rùn)建材科技水泥產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊降
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公司在成本管控方面成效卓著，通過持續(xù)優(yōu)化采購(gòu)策略、拓寬采購(gòu)渠道，積極降低煤電等核心原材料采購(gòu)成本，2025年水泥（884060）噸成本降至189.3元/噸，同比下降8.5%，降幅大于售價(jià)下降幅度，噸毛利逆勢(shì)提升至39.1元，較2024年同期增加2.3元/噸，水泥（884060）業(yè)務(wù)毛利率由2024年的15.1%提升至17.1%，提高2個(gè)百分點(diǎn)，彰顯降本增效成果。但由于銷量降幅較大，水泥（884060）業(yè)務(wù)毛利仍出現(xiàn)下降，2025年水泥（884060）產(chǎn)品毛利21.6億元，同比下降4.7%。
表1：2025年華潤(rùn)建材科技水泥產(chǎn)品噸數(shù)據(jù)
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骨料混凝土雙翼齊飛 銷量、營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)
骨料業(yè)務(wù)是公司最為亮眼的增長(zhǎng)極。2025年，公司骨料對(duì)外銷（885840）量達(dá)8559.6萬(wàn)噸，同比大增23.4%；骨料營(yíng)業(yè)收入28.85億元，同比增長(zhǎng)14.3%。產(chǎn)能利用率高達(dá)95.9%，同比提升10個(gè)百分點(diǎn)，充分展現(xiàn)骨料業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁運(yùn)營(yíng)能力。截至2025年底，公司骨料年產(chǎn)能達(dá)1.15億噸，廣西貴港石牛嶺新增產(chǎn)能970萬(wàn)噸/年于年內(nèi)建成，產(chǎn)能布局持續(xù)完善。但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和運(yùn)營(yíng)成本加大影響，骨料業(yè)務(wù)毛利率降幅較大。2025年公司骨料毛利6.9億元，同比下降22.5%。
圖4：華潤(rùn)建材科技骨料業(yè)務(wù)銷量、營(yíng)收雙向增長(zhǎng)
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混凝土業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)優(yōu)異。2025年，公司混凝土銷量1540.7萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)18.3%；營(yíng)業(yè)收入43.89億元，同比增長(zhǎng)5.5%。年內(nèi)新增5座攪拌站，年產(chǎn)能擴(kuò)增350萬(wàn)方，混凝土業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張?；炷撩视?024年的12.2%提高至14.3%，提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，毛利6.3億元，同比增長(zhǎng)23.6%，在量增的同時(shí)盈利質(zhì)量同步改善。
圖5：華潤(rùn)建材科技混凝土業(yè)務(wù)銷量、營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)
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三費(fèi)優(yōu)化顯著 利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
費(fèi)用管控方面，2025年公司三項(xiàng)期間費(fèi)用均出現(xiàn)明顯改善。銷售銷費(fèi)用約4.21億元，同比小幅下降0.9%；管理費(fèi)用約24.27億元，同比減少7.7%，主要得益于商譽(yù)減值及固定資產(chǎn)減值損失較上年大幅縮減；財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，公司持續(xù)推進(jìn)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，借貸率由2024年的34.6%降至30.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比也有所下降，財(cái)務(wù)安全性進(jìn)一步提升。
在降本增效與費(fèi)用管控雙重驅(qū)動(dòng)下，公司盈利能力顯著改善。2025年全年綜合毛利率為16.7%，較2024年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比大幅增長(zhǎng)127.33%；每股收益由2024年的0.03元提升至0.07元，同比增長(zhǎng)約130%；整體來(lái)看，公司效益明顯好轉(zhuǎn)，主要得益于三費(fèi)降低明顯以及其他業(yè)務(wù)收入增加等引起。
表2：2025年華潤(rùn)建材科技主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
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后市展望：區(qū)域需求下行不改 利潤(rùn)增長(zhǎng)難以為繼
外部看，華潤(rùn)建材科技（HK1313）主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域兩廣一帶消費(fèi)（883434）下滑明顯，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，年初以來(lái)水泥（884060）價(jià)格跌跌不休，預(yù)計(jì)全年復(fù)價(jià)空間極為有限，公司水泥（884060）主業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大；內(nèi)部看，盡管骨料、混凝土業(yè)務(wù)營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但利潤(rùn)水平偏低，加之功能建材（850107）、新材料業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，短期貢獻(xiàn)不大，預(yù)計(jì)2026年全年華潤(rùn)建材科技（HK1313）利潤(rùn)下降壓力較大。
