交出在港股上市以來首份完整成績單的黑芝麻智能（HK2533），尚未解決公司的盈利問題。
這家國內(nèi)智能汽車芯片（885945）企業(yè)2025年的業(yè)績顯示，去年公司營收8.22億元，同比增長73.4%；毛利3.37億元，同比增長73.1%；毛利率達(dá)到41%，較截止2024年末的37.4%水平有3.6個(gè)百分點(diǎn)的增長。
然而，最為核心的利潤數(shù)據(jù)，黑芝麻智能（HK2533）依然虧損近14.25億元，其中經(jīng)調(diào)整后虧損凈額為10.75億元，規(guī)模上較上年雖然有17.5%的收窄。
需要提到的是，黑芝麻智能（HK2533）雖然在2024年上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)3.13億元的正向盈利，但這主要是由于上市前向投資者募資而來的公允價(jià)值變動(dòng)收益，并不是從根本上改變企業(yè)的經(jīng)營利潤狀況。
虧損最直接的原因，是高額持續(xù)的研發(fā)投入，公司在財(cái)報(bào)中也承認(rèn)了這一點(diǎn)。公告顯示，2025年公司的研發(fā)投入達(dá)到14.17億元，是營收水平的1.72倍，保持了和去年14.35億元基本一致的高額研發(fā)投入，是公司業(yè)務(wù)中最大的成本支出。
但如果將換個(gè)視角便會(huì)發(fā)現(xiàn)，整體較小的營收規(guī)模，是這家在技術(shù)上冒尖的科技企業(yè)難以盈利的另一個(gè)重要原因。雖然核心產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，但銷售規(guī)模顯然還達(dá)不到放量的標(biāo)準(zhǔn)。
黑芝麻智能（HK2533）成立于2016年，是國內(nèi)車規(guī)級智能汽車芯片（885945）計(jì)算機(jī)解決方案供應(yīng)商，核心產(chǎn)品包括智駕芯片“華山系列”，以及協(xié)助實(shí)現(xiàn)艙駕控一體化中央計(jì)算芯片的“武當(dāng)芯片”。
另外，公司還在去年11月份推出SesameX具身智能計(jì)算平臺，進(jìn)入人形機(jī)器人（886069）行業(yè)，并在今年1月初收購億智電子，將整體業(yè)務(wù)拓展至智駕、具身智能和泛AI領(lǐng)域。
從財(cái)報(bào)顯示的數(shù)據(jù)來看，輔助駕駛產(chǎn)品及解決方案，是公司的核心收入，去年帶來6.86億元收入，同比增長了56.8%，在總營收中的占比達(dá)到83.4%。
相比之下，智能影像解決方案的收入占比則小得多。雖然去年這部分業(yè)務(wù)拓展至ai眼鏡（886085）等領(lǐng)域，但營收增幅只有7.9%，業(yè)務(wù)營收額僅為3920萬元，在總營收中的占比不足5%。
其中，最為核心還是兩個(gè)系列芯片的銷售。財(cái)報(bào)中提到，黑芝麻（000716）的華山A1000系列芯片是去年公司芯片銷量的主力，目前搭載于東風(fēng)、吉利（K80175）、比亞迪（002594）、一汽等車企的多款車型，并遠(yuǎn)銷全球市場，已有超過5年的生命周期（883436）。
由于已經(jīng)具備商用車量產(chǎn)優(yōu)勢，累計(jì)了高階輔助駕駛經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)公司會(huì)推進(jìn)A1000系列芯片進(jìn)入無人郵政物理車、無人清潔車、卡車等商用車領(lǐng)域的計(jì)劃領(lǐng)域，其中A1000芯片搭載奇瑞、陜汽商用車，并提供主動(dòng)安全解決方案；搭載德賽西威（002920）“川行致遠(yuǎn)”S6系列無人車，提供高安全算力支撐。
另外兩款主力芯片的貢獻(xiàn)，從表述來看，在技術(shù)和推進(jìn)階段的突破，仍然超過銷售層面的表現(xiàn)。
其中作為中央計(jì)算芯片平臺的武當(dāng)C1200系列芯片，2025年實(shí)現(xiàn)從定點(diǎn)到頭部車企在新車型上的量產(chǎn)接單，在多家車企驗(yàn)證和交付。
而最新的華山A2000系列芯片，則作為黑芝麻（000716）進(jìn)入高階智駕的主力產(chǎn)品，定位全球首款全景通識高算力芯片，目前正與元戎啟行、Nullma等算法廠商進(jìn)行深度適配與驗(yàn)證，并取得了頭部車企定點(diǎn)，后續(xù)會(huì)向頭部車企送樣，預(yù)計(jì)2026年會(huì)有多個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目落地。
換句話說，武當(dāng)C1200系列芯片的量產(chǎn)才開始不久，華山A2000系列芯片今年才能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。從行業(yè)角度來看，在市場規(guī)模擴(kuò)張和市占率方面，還沒形成占位優(yōu)勢。
要知道，在智駕芯片領(lǐng)域中，英偉達(dá)（NVDA）、高通（QCOM）等全球知名芯片企業(yè)長期占據(jù)技術(shù)優(yōu)勢和市場的龍頭地位，在全球范圍內(nèi)霸主地位難以撼動(dòng)。國內(nèi)市場上，借助國內(nèi)近年的“國產(chǎn)替代”契機(jī)，國產(chǎn)智駕芯片企業(yè)的規(guī)模增長也呈現(xiàn)出加速態(tài)勢，其中國產(chǎn)“智駕芯片一哥”地平線就是黑芝麻智能（HK2533）最大的對手。
不過，和黑芝麻智能（HK2533）一樣，高額的研發(fā)投入，讓已經(jīng)實(shí)現(xiàn)37.6億元營收、毛利達(dá)到24.3億元的地平線，也沒能做到整體盈利，去年公司虧損幅度還進(jìn)一步擴(kuò)大。
黑芝麻智能（HK2533）也知道行業(yè)內(nèi)“高投入、慢回報(bào)”，用“燒錢換未來”的特征，因此也在試圖通過業(yè)務(wù)延伸創(chuàng)造更多的營收來源。
去年推出的SesameX具身智能計(jì)算平臺，就是公司嘗試的新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。通過推出面向機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的多維智能計(jì)算平臺，公司可以提供從硬件、軟件、工具鏈到模型生態(tài)的全棧自研技術(shù)架構(gòu)，核心的Kalos、Aura、Liora三大計(jì)算模組系列，可以分別針對不同復(fù)雜度與形態(tài)的機(jī)器人場景，為機(jī)器人提供智能計(jì)算基礎(chǔ)。
公開信息顯示，云深處、深庭紀(jì)、星程智能等企業(yè)已經(jīng)成為黑芝麻智能（HK2533）的合作伙伴。財(cái)報(bào)中，去年在這部分業(yè)務(wù)也帶來了9630萬元的收入?？紤]到平臺發(fā)布時(shí)間距離年底不足2個(gè)月，新平臺帶來的業(yè)務(wù)增長的確搶眼。
不過，具身機(jī)器人領(lǐng)域從行業(yè)整體來看，大部分企業(yè)同樣處于“叫好不叫座”的虧損階段。大量的前端研發(fā)投入以及尚未清晰的商業(yè)化場景，同樣是眾多具身機(jī)器人企業(yè)的經(jīng)營“出血點(diǎn)”。
因此，雖然黑芝麻智能（HK2533）能夠在現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)上延伸出新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，但能否帶來實(shí)際的經(jīng)營收益，現(xiàn)在還不明確。
不過，對于今年公司的經(jīng)營情況，黑芝麻智能（HK2533）依然表現(xiàn)出樂觀態(tài)度，表示會(huì)繼續(xù)就智能汽車、具身智能解決方案等端側(cè)AI方向，推進(jìn)量產(chǎn)交付、技術(shù)迭代和市場拓展，爭取實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和盈利能力的改善。
