日前，石藥集團（HK1093）發(fā)布2025年年度業(yè)績報告，交出營收、歸母凈利潤雙雙下滑的成績單，公司出現(xiàn)了連續(xù)兩年營收下降、連續(xù)三年凈利下滑的情況。從目前已發(fā)布年報的醫(yī)藥上市公司來看，石藥集團（HK1093）是少數(shù)營收、凈利雙雙出現(xiàn)下滑的企業(yè)。
財報顯示，2025年石藥集團（HK1093）實現(xiàn)營業(yè)收入260.06億元，同比減少10.4%；歸母凈利潤38.82億元，同比下降10.3%；毛利率由2024年的70%回落至65.6%。回顧近三年業(yè)績，2023年至2025年公司歸母凈利潤逐年下滑，分別為58.73億元、43.28億元、38.82億元，業(yè)績下行壓力持續(xù)凸顯。
石藥集團（HK1093）營業(yè)收入主要來自成藥、原料產(chǎn)品、功能食品及其他三大業(yè)務(wù)。其中，成藥業(yè)務(wù)是收入的核心來源。按治療領(lǐng)域來看，成藥業(yè)務(wù)涵蓋神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)及其他。
作為業(yè)績支柱的成藥業(yè)務(wù)2025年收入205.84億元，同比下降13.3%。其核心大單品恩必普因醫(yī)保談判降價，銷售收入出現(xiàn)下滑；抗腫瘤領(lǐng)域的多美素和津優(yōu)力在集采中價格分別暴跌89%和58%，直接導(dǎo)致抗腫瘤業(yè)務(wù)收入銳減60.8%。
2025年，石藥集團（HK1093）原料產(chǎn)品業(yè)務(wù)錄得銷售收入36.57億元，同比增加2.1%；功能食品及其他業(yè)務(wù)銷售收入為17.65億元，同比增加4.5%，主要是由于年內(nèi)果維康銷售收入的穩(wěn)定增長。
年報顯示，石藥集團（HK1093）持續(xù)加大創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投入。2025年研發(fā)費用58.09億元，同比增加11.9%，占成藥收入比重達28.2%，研發(fā)投入規(guī)模逼近恒瑞醫(yī)藥（HK1276）水平。BD授權(quán)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，2025年初至今完成5項對外授權(quán)，總金額高達282.10億美元，成藥授權(quán)費收入17.89億元，同比暴漲9931.4%，但實際確認收入占整體授權(quán)金額不足1%，短期難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。
石藥集團（HK1093）在小分子領(lǐng)域的前沿布局值得關(guān)注：2025年，ROR-1ADC成功實現(xiàn)海外授權(quán)。針對肺癌的EGFR ADC，是國內(nèi)首個進入III期臨床的同類產(chǎn)品，已獲FDA快速通道資格。雙抗方面，從康寧（GLW）杰瑞引進的KN026有望2026年獲批，填補國內(nèi)HER2陽性胃癌二線空白；JSKN003作為“雙抗+ADC”的下一代產(chǎn)品，在HER2低表達乳腺癌中展現(xiàn)出潛力。
資本運作層面，2025年12月子公司新諾威（300765）遞表港交所沖刺A+H上市，擬為創(chuàng)新藥（886015）業(yè)務(wù)拓寬融資渠道；同期創(chuàng)始人蔡東晨長子蔡磊接任集團CEO，契合“創(chuàng)新+國際化”戰(zhàn)略方向。
