財(cái)報(bào)上的嘀嗒遭遇了上市以來最艱難的時(shí)刻。
2025年財(cái)報(bào)顯示，這家“共享出行第一股”全年?duì)I收5.02億元，較2024年下降36.2%，創(chuàng)下近五年新低。核心業(yè)務(wù)順風(fēng)車訂單量不足上一年的65%，交易額縮水38.7%。資本市場用腳投票：股價(jià)從2024年上市首日的6港元發(fā)行價(jià)跌至如今的1.5港元上下，市值蒸發(fā)近七成。
員工規(guī)?？s減同樣引人關(guān)注。一年時(shí)間，嘀嗒將員工從409人砍至225人，降幅45%，卻因組織精簡產(chǎn)生巨額遣散成本，行政開支激增94.6%。與此同時(shí)，董事及高管薪酬不降反升，分紅從75.8萬元漲至1556.4萬元，漲幅近20倍。
面對市場競爭，嘀嗒在2025年下半年上線聚合打車與二手車交易線索服務(wù)，從單一順風(fēng)車平臺(tái)轉(zhuǎn)向綜合出行與車輛服務(wù)平臺(tái)。但新業(yè)務(wù)尚未在財(cái)報(bào)中單獨(dú)披露營收，截至4月16日收盤，嘀嗒股價(jià)1.4港元，換手率0.03%。
營收創(chuàng)最低，順風(fēng)車交易額縮水38.7%
近日發(fā)布的嘀嗒2025年財(cái)報(bào)，猶如一份市場寒冬的體檢報(bào)告。
公司營收5.02億元，這一數(shù)字不僅較2024年的7.87億元下降36.2%，更是創(chuàng)下了近五年來的新低。來自招股書提供的往年業(yè)績，2021年嘀嗒營收7.81億元，2022年降至5.69億元，2023年為8.15億元。
也就是說，在2024年6月赴港上市后的第一個(gè)完整自然年，嘀嗒的業(yè)績走勢急轉(zhuǎn)直下。
“2025年是我們業(yè)務(wù)面臨相當(dāng)大挑戰(zhàn)的一年。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)承壓影響，加之網(wǎng)約車（885753）低價(jià)產(chǎn)品的激烈競爭，出行服務(wù)行業(yè)競爭格局進(jìn)一步加劇?！编粥谡泄蓵斜硎?。
這并非嘀嗒首次面臨“大考”，從2020年10月遞交招股書到2024年6月上市，這家公司數(shù)次更新招股書。蔚來（NIO）資本、IDG、高瓴、京東（HK9618）、攜程（HK9961）等明星股東陪跑多年。
2025年，嘀嗒順風(fēng)車整體交易額45.11億元，訂單量降至0.77億單。2024年，這兩個(gè)維度的數(shù)據(jù)分別是73.64億元、1.19億單。即一年時(shí)間，嘀嗒順風(fēng)車整體交易額縮水38.7%，訂單量不及上一年的65%。
毛利率在2025年也出現(xiàn)下滑，從2024年的72%降到66.3%。如果將觀察周期（883436）拉長至五年，每一年的毛利率均不及上一年，2021—2023年，嘀嗒毛利率分別是80.9%、75.1%和74.3%。
整體來看近年財(cái)務(wù)表現(xiàn)，在營收大幅下滑的2022年，該數(shù)字不足1億元。此后的2023年和2024年，嘀嗒經(jīng)調(diào)整凈利潤均在2億元以上。不過，2025年的經(jīng)調(diào)整凈利潤未達(dá)2億元門檻，僅為1.38億元。
資本市場的反饋同樣起起伏伏。2024年6月28日，嘀嗒以每股6港元發(fā)行價(jià)登陸港交所，上市首日破發(fā)。當(dāng)年底，股價(jià)落到2港元上下。
對于嘀嗒上市后的股價(jià)走勢，全球并購公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇這樣解讀：“盡管嘀嗒持續(xù)盈利，但市場對其未來增長的預(yù)期較為保守，特別是在出行競爭激烈的背景下，嘀嗒的市場份額增長受限；其次，嘀嗒對順風(fēng)車過于依賴?！?/p>
試水聚合打車等新業(yè)務(wù)
2014年成立至今，嘀嗒核心業(yè)務(wù)始終是順風(fēng)車，之后拓展了出租車、金融服務(wù)等。2025年，一向謹(jǐn)慎的嘀嗒上線兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)：聚合類網(wǎng)約車（885753）服務(wù)、提供二手車銷售交易線索服務(wù)。
北京商報(bào)記者登錄最新版嘀嗒出行（HK2559）App發(fā)現(xiàn)，順風(fēng)車和打車業(yè)務(wù)入口并列位于首頁中央位置。用戶輸入目的地即可選擇特惠和經(jīng)濟(jì)型網(wǎng)約車（885753）服務(wù)商以及出租車，以北京地區(qū)為例，嘀嗒打車接入曹操特惠、陽光特惠兩家特惠網(wǎng)約車（885753）服務(wù)商，以及陽光經(jīng)濟(jì)型、曹操經(jīng)濟(jì)型、首汽暢享型等3家經(jīng)濟(jì)型網(wǎng)約車（885753）服務(wù)商。
二手車相關(guān)服務(wù)“好車優(yōu)選”入口也在首頁。該頁面展示了來自易車、懂車帝等平臺(tái)的二手車信息。進(jìn)入具體的車輛頁面，頁面上方會(huì)出現(xiàn)5秒即消失的小字提醒：本服務(wù)由第三方提供，服務(wù)及責(zé)任由其承擔(dān)，有問題請咨詢該第三方客服。
2025年財(cái)報(bào)中，嘀嗒對營收結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，將原來的順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)、智慧出租車服務(wù)、廣告及其他服務(wù)三板塊，整合為“出行相關(guān)服務(wù)”和“廣告及其他服務(wù)”兩個(gè)板塊，但并未單獨(dú)披露聚合打車業(yè)務(wù)營收以及二手車相關(guān)服務(wù)營收。
對于新業(yè)務(wù)，嘀嗒方面向北京商報(bào)記者介紹：“2025年下半年，嘀嗒推出了聚合打車服務(wù)。目前，聚合打車業(yè)務(wù)已上線近70個(gè)城市。后續(xù)，我們將圍繞用戶的用車、養(yǎng)車、購車、換購等需求，探索更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式?！?/p>
“從市場時(shí)機(jī)看，嘀嗒進(jìn)入聚合打車領(lǐng)域較晚?！碧K商銀行特約研究員武澤偉告訴北京商報(bào)記者，網(wǎng)約車（885753）市場已形成以滴滴為首、多家平臺(tái)競爭的格局，用戶習(xí)慣和市場份額相對穩(wěn)定，嘀嗒此時(shí)入局面臨獲客成本高、競爭激烈的挑戰(zhàn)。他同時(shí)表示：“嘀嗒此舉有其合理性，關(guān)鍵在于能否高效整合第三方服務(wù)商資源，并控制成本。”
嘀嗒在資本市場的高光時(shí)刻同樣出現(xiàn)在2025年下半年。2025年9—10月，嘀嗒股價(jià)一度沖到4.35港元，但自10月中旬開始下滑。2026年至今，嘀嗒股價(jià)從2港元左右跌至1.5港元上下，按北京商報(bào)記者截稿當(dāng)天收盤價(jià)1.4港元計(jì)算，嘀嗒最新總市值14.26億港元，較上市當(dāng)日收盤時(shí)的總市值46.22億港元，蒸發(fā)近70%。
一年時(shí)間，員工數(shù)從409人減到225人
和業(yè)務(wù)變化相比，公司員工規(guī)模的動(dòng)向較為隱蔽。
截至2025年12月31日，嘀嗒擁有225名雇員，2024年底這一數(shù)字是409人。一年間，員工總數(shù)減少184人，降幅45%。
這場近乎“腰斬”的人員優(yōu)化，在財(cái)報(bào)的不同板塊出現(xiàn)了不一樣的波動(dòng)。2024年，嘀嗒員工成本總額（包括董事酬金）2.34億元，2025年2.12億元，跌幅9.4%。2025年，嘀嗒行政開支從2024年的3790萬元激增94.6%至7370萬元，財(cái)報(bào)明確將這一激增歸因于“組織精簡的一次性員工遣散成本及員工分紅增加”。
研發(fā)開支也受員工優(yōu)化的影響，從2024年的1.39億元減少24.8%至1.05億元，財(cái)報(bào)解釋，這主要是由于組織精簡導(dǎo)致的研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)人員費(fèi)用的減少。
嘀嗒的銷售及營銷開支也明確收縮。2025年，這部分開支從2024年的1.71億元減少28.8%至1.22億元，財(cái)報(bào)稱主要由于公司對用戶補(bǔ)貼與激勵(lì)以及市場推廣費(fèi)用的減少，此外，客戶服務(wù)外包開支因訂單減少而下降。
形成反差的是，2025年嘀嗒董事及其他主要管理人員薪酬不降反升，從2024年的1495.6萬元增長56.2%至2025年的2336.8萬元，其中薪金及其他福利從724.2萬元漲到985.6萬元，分紅從75.8萬元漲至1556.4萬元，漲幅1953.3%。
就此北京商報(bào)記者聯(lián)系嘀嗒相關(guān)人士，但截至發(fā)稿，對方未作出明確解釋。
這種降本模式的哪一環(huán)更值得關(guān)注？
“銷售及營銷開支的減少，”蘇澤偉說，“雖然行政開支因一次性遣散成本大幅上升，研發(fā)開支因人員精簡而縮減，但這兩者更多反映短期結(jié)構(gòu)調(diào)整。銷售及營銷開支的減少直接關(guān)聯(lián)用戶增長和市場份額，可能影響長期競爭力?！痹谒磥恚骸霸跔I收下滑的背景下，過度削減營銷投入可能導(dǎo)致用戶流失加劇，需警惕‘節(jié)流’對市場地位的潛在損害?！?/p>
對于公司的前景，嘀嗒直言2025年面臨相當(dāng)大的挑戰(zhàn)，同時(shí)稱2025年是從單一順風(fēng)車平臺(tái)轉(zhuǎn)向綜合出行與車輛服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略升級的關(guān)鍵一年。
武澤偉建議密切關(guān)注新業(yè)務(wù)增長動(dòng)能及現(xiàn)金流健康狀況。2025年財(cái)報(bào)顯示，嘀嗒的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由2024年的10.57億元減少至2025年的9.67億元，主要是因?yàn)橘徺I初始期限超過三個(gè)月的定期存款所用現(xiàn)金增加。
平臺(tái)內(nèi)部在收縮成本，用戶的關(guān)注點(diǎn)則集中在服務(wù)體驗(yàn)上。嘀嗒方面向北京商報(bào)記者表示，嘀嗒對所有渠道的用戶主動(dòng)投訴都一視同仁，機(jī)制統(tǒng)一，即首先根據(jù)用戶提供信息進(jìn)行核實(shí)，根據(jù)事件具體情況及平臺(tái)規(guī)則進(jìn)行處理。嘀嗒出行（HK2559）人工客服24小時(shí)在線，針對用戶主動(dòng)投訴，從第一次來電開始，48小時(shí)內(nèi)結(jié)案率接近100%。
黑貓投訴數(shù)據(jù)顯示，近30天，平臺(tái)上涉及“嘀嗒出行（HK2559）”的投訴有233條，計(jì)費(fèi)爭議與平臺(tái)治理問題占比較高，截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，有關(guān)嘀嗒的累計(jì)投訴量超2.66萬條。
