杭州“六小龍”中首家成功IPO的企業(yè)誕生。4月17日，群核科技（HK0068）在港交所上市交易。這家深耕空間智能領(lǐng)域的公司，成為繼智譜（HK2513）、MiniMax之后，港股AI板塊又一備受矚目的標(biāo)的。
4月17日，群核科技（HK0068）以20.70港元/股的價(jià)格開盤，相對(duì)于發(fā)行價(jià)7.62港元/股，漲幅超170%。而當(dāng)年A輪投資人的入股成本僅為0.078港元/股，20.70港元/股的開盤價(jià)比其高出264倍。
基石投資人陣容豪華
杭州“六小龍”包括：群核科技（HK0068）、深度求索、宇樹科技（300674）、游戲（881275）科學(xué)、云深處科技、強(qiáng)腦科技。群核科技（HK0068）從開啟IPO的那一刻起，資本市場就給出熱烈回應(yīng)。
群核科技（HK0068）4月16日晚公布的IPO配售結(jié)果顯示，此次IPO最終以每股7.62港元的發(fā)行區(qū)間上限定價(jià)，全球發(fā)售約1.606億股，募集資金總額約12.24億港元，所得款凈額約10.92億港元。公司在香港公開發(fā)售獲超1590倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲14.46倍認(rèn)購。
4月16日暗盤交易，群核科技（HK0068）一度上漲至23港元/股，相對(duì)于發(fā)行價(jià)7.62港元/股，漲幅達(dá)201.84%，截至暗盤收盤上漲169.29%，報(bào)20.52港元/股，市值接近349億港元。
群核科技（HK0068）由黃曉煌、陳航、朱皓于2011年共同創(chuàng)立，三人均有海外技術(shù)背景，曾在英偉達(dá)（NVDA）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）等公司工作。群核科技（HK0068）在過去幾年被資本反復(fù)加碼，從一家設(shè)計(jì)軟件公司，逐漸被定義為“空間智能平臺(tái)”。
招股書顯示，公司的核心產(chǎn)品“酷家樂”，是一款云原生空間設(shè)計(jì)軟件，可以提供快速拖放式3D設(shè)計(jì)、高級(jí)逼真渲染，讓用戶的創(chuàng)作即時(shí)視覺化，還可自動(dòng)將詳細(xì)設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為可直接投入生產(chǎn)的指令，為制造商生成BIM驅(qū)動(dòng)的工程交付成果。除軟件外，群核空間智能平臺(tái)（SpatialVerse）于2024年推出，提供新一代空間智能解決方案，旨在推動(dòng)室內(nèi)環(huán)境開發(fā)。
在基石投資人方面，群核科技（HK0068）引入泰康人壽、陽光人壽、廣發(fā)基金、弘毅投資旗下Redwood、韓國最大的投資銀行之一Mirae Asset Securities、霧凇資本、禾賽科技（HSAI）、國惠香港、華營建筑（HK1582）9名基石投資者，涵蓋頭部保險(xiǎn)資金、大型公募基金、明星私募基金、外資、產(chǎn)業(yè)方等全明星基石投資陣容。
群核科技基石投資人 圖片來自招股書
資本版圖：頂級(jí)“捕手”集體押注
群核科技（HK0068）的PE/VC股東名單，匯集了國際頂級(jí)科技“捕手”。
招股書披露，群核科技（HK0068）共經(jīng)歷了11輪上市前融資。投資機(jī)構(gòu)包括IDG、紀(jì)源資本（GGV）、順為資本、高瓴、淡馬錫（旗下QINGTING）等耳熟能詳?shù)拿?，也出現(xiàn)了Coatue、線性資本（Linear）、赫斯特（Hearst）等風(fēng)格鮮明的機(jī)構(gòu)，呈現(xiàn)出一個(gè)典型結(jié)構(gòu)：早期VC打底、成長基金放大、全球資本定價(jià)。
其中，IDG資本是群核科技（HK0068）最早的“伯樂”之一。早在2013年的A輪和A-1輪投資就已布局，見證了群核科技（HK0068）從一個(gè)小團(tuán)隊(duì)成長為行業(yè)領(lǐng)先者的全過程，最早一筆投資若以IPO發(fā)行價(jià)計(jì)算，浮盈近百倍。
在知名機(jī)構(gòu)之外，值得一提的是，Coatue在科技投資圈有著“隱形巨鱷”的稱號(hào)。這家總部位于紐約的基金，由老虎基金前成員菲利普·拉方特（Philippe Laffont）創(chuàng)立。其擅長捕捉科技股，曾成功投資美國科技獨(dú)角獸SpaceX、Zoom等公司，也曾投資騰訊（K80700）、美團(tuán)（K83690）、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴等國內(nèi)知名企業(yè)。近年來，Coatue將人工智能（885728）領(lǐng)域作為重點(diǎn)，剛在2026年2月領(lǐng)投了Anthropic。
線性資本由Facebook早期員工王淮創(chuàng)立，王淮曾是Facebook總部第二位中國籍工程師和第一位研發(fā)經(jīng)理。線性資本投資過思靈機(jī)器人、地平線、神策數(shù)據(jù)等科技公司。
赫斯特屬于全球老牌產(chǎn)業(yè)資本，旗下?lián)碛小稌r(shí)尚芭莎》《ELLE》等時(shí)尚刊物，并且在金融領(lǐng)域擁有全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)評(píng)級(jí)。赫斯特在國內(nèi)的投資也頗為活躍，投過嗶哩嗶哩（BILI）、流利說等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
財(cái)富密碼：PE/VC到底賺了多少？
以IPO發(fā)行價(jià)計(jì)算，在股東榜上的投資機(jī)構(gòu)，究竟獲得了多少回報(bào)？
群核科技11輪融資成本及預(yù)估折價(jià)情況 圖片來自招股書
IDG資本是群核科技（HK0068）最早的“伯樂”之一。早在2013年的A輪和A-1輪投資就已布局。從回報(bào)來看，在A輪和A-1輪投資中，IDG的入股成本僅為0.01美元/股—0.012美元/股，約合0.078港元/股—0.094港元/股；20.7港元/股的開盤價(jià)與A輪成本0.078港元/股相比，增長264倍。
紀(jì)源資本（GGV）從2014年B-1輪投資就開始投資，并在后面多次融資中加碼。其中，B-1輪優(yōu)先股的成本為0.038美元/股，約合0.30港元/股，7.62港元/股的IPO發(fā)行價(jià)與之相比高出24倍。
紀(jì)源資本4月17日發(fā)文稱，IPO前，紀(jì)源資本持有群核科技（HK0068）12.54%的股份，為最主要投資方之一。按開盤價(jià)20.70港元/股計(jì)算，紀(jì)源資本對(duì)群核科技（HK0068）的第一筆投資獲得了超70倍的回報(bào)。
高瓴通過HH SUM-I Holdings等實(shí)體持有群核科技（HK0068）股份，其在2019年D+1輪至2021年E+輪的多次融資中不斷加碼。以D+1輪優(yōu)先股投資為例，高瓴的入股成本為0.58美元/股，而每股D+1輪優(yōu)先股須按1:1.0804的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股，即折合為普通股的成本為0.54美元/股（約合4.23港元/股），20.70港元/股的開盤價(jià)與之相比高出3.89倍。
赫斯特旗下HES Ventures和Hearst Ventures分別在B-1輪、B-2輪，和C輪、D-2輪投資了群核科技（HK0068）。其中，B-1輪的投資成本在0.038美元/股（約合0.30港元/股），開盤價(jià)20.70港元/股比之高出逾68倍。
雷軍旗下的順為資本也是群核科技（HK0068）的重要投資人。順為資本從2018年1月的D-2輪優(yōu)先股投資開始連續(xù)投資。其中，D-2輪優(yōu)先股成本為0.34美元/股，約合2.66港元/股；20.70港元/股的開盤價(jià)與之相比高出678%。
Coatue在2020年9月的E輪和2021年10月E+輪投資群核科技（HK0068）的優(yōu)先股，是較晚入股的投資機(jī)構(gòu)，成本分別為1.05美元/股（約合8.21港元/股）、1.46美元/股（約合11.42港元/股）。每股E輪優(yōu)先股按1:1.8717的轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換為普通股，每股E+輪優(yōu)先股按1:2.4442的轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換為普通股，即折合成普通股的成本約為E輪4.39港元/股、E+輪4.67港元/股。也就是說，開盤價(jià)20.70港元/股比Coatue的入股成本還高出逾370%和340%。
