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五粮液000858增速加快估值不高谨慎推

2018-12-03 15:32:12

五粮液(000858):增速加快 估值不高 "谨慎推荐"

投资要点:

五粮液今日公布了三季度业绩快报,前三季度实现营业收入114.72亿元,同比增长42.87%;实现利润总额46.79亿元,同比增长47.80%;归属于上市公司的净利润为33.95亿元,基本每股收益为0.894元,同比增长47.52%。净资产收益率为21.26%,比去年同期增加2.91个百分点。

增速加快,量价齐升

前三季度公司的营业收入同比增长42.87%,增速比去年同期加快20.81个百分点,比今年上半年加快1.01个百分点。第三季度实现营业收入38.95亿元,同比增长44.87%,增速比去年同期加快9.17个百分点。

收入的快速增长主要归功于吨酒价格的提升和销量的增长,五家酒类相关资产公司收购后的并表也贡献了一部分。

永福酱酒的推出将成为公司的新的利润增长点

本次秋季糖酒会期间,十年磨一剑的“永福酱酒”终于推出,该产品的终端零售价大约在1,198元至1,398元之间,与目前飞天茅台相差无几。今年的销售目标在500千升左右,未来3至5年将达到3,000至4,000千升。营销方式上将以团购型经销商为主,传统型经销商为辅。我们认为,永福酱酒的推出将成为五粮液新的增长点。

估值和投资策略

目前市场对公司2010年、2011年每股收益的一致预期分别为1.21元、1.50元。目前股价对应的市盈率分别为27.4倍、22.1倍,对比同行的其他公司,我们认为五粮液不存在明显的高估,首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示:产品需求的下滑;板块估值回调的风险。

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