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　　證券時(shí)報(bào)記者 李雪峰

　　日前，沃捷傳媒拋出一份1.6億元的再融資預(yù)案，這是新三板公司今年以來(lái)的第四宗再融資案。至此，年內(nèi)已有4家新三板公司再融資42億元。此前，九鼎投資、現(xiàn)代農(nóng)裝、均信擔(dān)保3家公司已分別實(shí)現(xiàn)再融資35.37億元、3.24億元、1.78億元。

　　去年9月份，沃捷傳媒就曾定向融資3927萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。時(shí)隔不足一年，沃捷傳媒以更大手筆啟動(dòng)再融資，同樣是用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　一年內(nèi)兩度再融資

　　資料顯示，沃捷傳媒于2012年12月份在新三板掛牌，目前共46名員工，主要提供戶外媒體服務(wù)，與省廣股份、藍(lán)色光標(biāo)、德高貝登、迪岸傳媒等公司業(yè)務(wù)類似。掛牌時(shí)，沃捷傳媒資產(chǎn)負(fù)債率約為79.34%，明顯高于省廣股份和藍(lán)色光標(biāo)。此外，沃捷傳媒2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2100萬(wàn)元。

　　在這種背景下，沃捷傳媒于去年7月份計(jì)劃以22元/股的價(jià)格定向增發(fā)178.5萬(wàn)股，融資3927萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中沃捷傳媒董秘梁上及另外12名核心員工認(rèn)購(gòu)13.5萬(wàn)股，金信祥泰創(chuàng)投(北京)公司、啟迪創(chuàng)新(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)等4家機(jī)構(gòu)及自然人聞潔共計(jì)認(rèn)購(gòu)165萬(wàn)股。

　　原本上述再融資方案可在更快的時(shí)間內(nèi)實(shí)施，不過(guò)沃捷傳媒融資方案表述有誤，以致于不得不對(duì)方案進(jìn)行更正。根據(jù)查證，啟迪創(chuàng)新(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)關(guān)鍵人士是雷霖、薛軍，而雷霖系沃捷傳媒股東北京啟迪創(chuàng)業(yè)孵化期公司董事，薛軍則系沃捷傳媒另一股東北京華創(chuàng)策聯(lián)創(chuàng)投中心執(zhí)行事務(wù)合伙人代表，彼此之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。此前沃捷傳媒誤認(rèn)為定增對(duì)象與公司主要股東不存在關(guān)聯(lián)。

　　方案更正僅一個(gè)月后，沃捷傳媒即成功實(shí)施再融資，募得資金3927萬(wàn)元。根據(jù)去年年報(bào)，沃捷傳媒再融資后，其負(fù)債率降至去年年末的62.17%。相對(duì)于藍(lán)色光標(biāo)等公司而言，沃捷傳媒負(fù)債率仍處于高位水平。

　　此外，沃捷傳媒去年現(xiàn)金流緊張的局面進(jìn)一步加劇，公司去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅降至-6194萬(wàn)元，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)72.59%。

　　日前，沃捷傳媒再度啟動(dòng)了再融資方案，且融資規(guī)模從去年首次再融資的3927萬(wàn)元躍增至1.6億元，發(fā)行價(jià)格為32元/股，公司對(duì)資金的迫切程度由此可見(jiàn)一斑。如無(wú)意外，按照新三板公司再融資節(jié)奏和一般流程，沃捷傳媒會(huì)在3個(gè)月內(nèi)完成該筆融資，由此成為新三板公司年內(nèi)第四大再融資案。

　　多用于補(bǔ)充流動(dòng)資金

　　相比于A股公司的再融資審批程序和操作周期而言，新三板公司的再融資異常簡(jiǎn)單，一般在董事會(huì)批準(zhǔn)和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)備案后即可付諸操作。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2013年以來(lái)，新三板公司共拋出了184次再融資，融資規(guī)模高達(dá)76.27億元。其中，九鼎投資、現(xiàn)代農(nóng)裝、均信擔(dān)保、沃捷傳媒、眾合醫(yī)藥等9家公司再融資規(guī)模均不低于1億元，這9家公司融資規(guī)模合計(jì)47.35億元，約占新三板公司去年以來(lái)融資總規(guī)模的62.08%。

　　與A股公司定向增發(fā)用來(lái)投建募投項(xiàng)目不同，新三板公司再融資主要用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。在上述9家公司中，現(xiàn)代農(nóng)裝、均信擔(dān)保、沃捷傳媒3家公司再融資資金全部用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金；九恒星、德鑫物流2家公司再融資資金一方面用來(lái)投建募投項(xiàng)目，另一方面也用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金；僅有眾合醫(yī)藥、中搜網(wǎng)絡(luò)等公司才明確表示所募資金將用來(lái)投建具體的項(xiàng)目。

　　根據(jù)梳理，在上述184次再融資中，共有124次再融資所募資金僅用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金或部分補(bǔ)充流動(dòng)資金，尤其是對(duì)于募資金額在1000萬(wàn)元以下的再融資則主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，而這些再融資規(guī)模普遍低于1000萬(wàn)元甚至500萬(wàn)元。

　　不可否認(rèn)，在A股公司綜合利用定向增發(fā)、發(fā)債及創(chuàng)新型金融工具進(jìn)行再融資的時(shí)候，新三板公司再融資手段依然有限，在融資規(guī)模上也難以與A股公司相提并論。不過(guò)新三板公司在定向增發(fā)上所具有的免審批優(yōu)勢(shì)也是A股公司所不具有的。