開(kāi)源證券股份有限公司金益騰,徐正鳳近期對鹽湖股份（000792）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q1氯化鉀價(jià)格上行助力業(yè)績(jì)高增，五礦增持彰顯發(fā)展信心》，給予鹽湖股份買(mǎi)入評級。

　　鹽湖股份

　　 Q1業(yè)績(jì)符合預期，氯化鉀價(jià)格上行助力業(yè)績(jì)同比高增

　　公司發(fā)布2025年一季報，實(shí)現營(yíng)收31.19億元，同比+14.50%、環(huán)比-33.43%；歸母凈利潤11.45億元，同比+22.52%、環(huán)比-24.80%；扣非凈利潤11.44億元，同比+30.78%、環(huán)比-13.99%，業(yè)績(jì)處于預告區間，符合預期。我們維持盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為52.48、57.74、61.07億元，EPS分別為0.99、1.09、1.15元/股，當前股價(jià)對應PE為16.5、15.0、14.2倍。我們看好公司不斷鞏固國內氯化鉀龍頭、碳酸鋰低成本典范的優(yōu)勢地位，積極融入中國五礦體系和中國鹽湖，全面邁向高質(zhì)量發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評級。

　　 Q1氯化鉀銷(xiāo)量、價(jià)格同比增長(cháng)，盈利有所改善，五礦增持彰顯發(fā)展信心(1)分業(yè)務(wù)看，2025Q1公司氯化鉀產(chǎn)量約96.49萬(wàn)噸(同比-14.1%)，銷(xiāo)量約89.11萬(wàn)噸(同比+16.1%)；碳酸鋰產(chǎn)量約8,514噸(同比-2.1%)，銷(xiāo)量約8,124噸(同比-17.9%)。據Wind數據，2025Q1氯化鉀(60%粉)市場(chǎng)均價(jià)2,812元/噸，同比+11.3%；碳酸鋰(工業(yè)級，99%，國產(chǎn))平均價(jià)7.40萬(wàn)元/噸，同比-21.5%，Q1公司氯化鉀與碳酸鋰產(chǎn)銷(xiāo)態(tài)勢平穩，氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格顯著(zhù)上揚推動(dòng)業(yè)績(jì)同比增長(cháng)。截至4月23日，氯化鉀(60%粉)、碳酸鋰(工業(yè)級，99%，國產(chǎn))市場(chǎng)價(jià)2,720元/噸、6.95萬(wàn)元/噸，同比分別+20.9%、-38.2%，較2025年初分別+6.7%、-4.8%，短期氯化鉀供需寬松、價(jià)格偏弱整理，后市需關(guān)注大合同談判及夏肥備貨節奏。(2)盈利能力方面，2025Q1公司銷(xiāo)售毛利率、凈利率分別為53.44%、40.41%，相較2024年報分別+1.58pcts、+7.94pcts，盈利能力有所提升。此前4月9日，公司公告基于對公司未來(lái)發(fā)展前景和長(cháng)期投資價(jià)值的高度認可，實(shí)控人中國五礦計劃6個(gè)月內增持公司股份總數量不少于21,166.29萬(wàn)股，本次增持計劃不設置固定價(jià)格區間，彰顯對公司持續、健康、穩定發(fā)展的信心。我們看好公司積極融入中國五礦體系和中國鹽湖，加快建設世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地。

　　風(fēng)險提示：鉀鋰價(jià)格波動(dòng)、項目投產(chǎn)不及預期、需求不及預期、其他風(fēng)險1。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券喻杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.89%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利55.94億，根據現價(jià)換算的預測PE為15.86。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有15家機構給出評級，買(mǎi)入評級12家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為19.92。