開源證券股份有限公司余汝意,巢舒然近期對太極集團（600129）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2024年經(jīng)營業(yè)績相對承壓，營銷改革推動轉(zhuǎn)型發(fā)展》，給予太極集團買入評級。

　　太極集團

　　經(jīng)營業(yè)績相對承壓，看好營銷改革賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，維持“買入”評級

　　公司2024年實現(xiàn)營收123.86億元(同比-20.72%，下文皆為同比口徑)；歸母凈利潤0.27億元(-96.76%)；扣非歸母凈利潤0.39億元(-95.02%)。2025Q1單季度實現(xiàn)營收28.28億元(-32.79%)；歸母凈利潤0.75億元(-69.80%)；扣非歸母凈利潤0.80億元(-63.16%)。從盈利能力來看，2024年毛利率為39.32%(-9.28pct)，凈利率為0.41%(-5.05pct)。從費用端來看，2024年銷售費用率為26.54%(-6.91pct)；管理費用率為5.49%(+0.75pct)；研發(fā)費用率為2.26%(+0.76pct)；財務(wù)費用率為1.13%(+0.19pct)。公司2024年營收利潤承壓主要受2023年同期高基數(shù)及部分產(chǎn)品社會庫存較高，以及下屬子公司補稅影響。考慮到經(jīng)營環(huán)境階段性承壓，下調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為5.53/6.22/7.00億元(原預(yù)計12.06/14.78億元)，EPS為0.99/1.12/1.26元/股，當前股價對應(yīng)PE為21.2/18.8/16.7倍，我們看好公司營銷變革帶來的長期成長潛力，維持“買入”評級。

　　大健康及國際業(yè)務(wù)營收快速增長，醫(yī)藥工業(yè)階段性承壓

　　分行業(yè)來看，2024年公司醫(yī)藥工業(yè)營收70.38億元(-32.25%)，醫(yī)藥商業(yè)營收67.40億元(-9.00%)，中藥材資源營收10.53億元(+0.82%)，大健康及國際營收4.61億元(+39.43%)，服務(wù)業(yè)及其他營收0.03億元(-75.39%)。

　　持續(xù)營銷變革，加快轉(zhuǎn)型升級

　　2024年公司持續(xù)深化營銷變革，一方面夯實學(xué)術(shù)基礎(chǔ)，推進營銷協(xié)同，進一步完善循證醫(yī)學(xué)，積極推動核心產(chǎn)品納入相關(guān)疾病治療領(lǐng)域的診療指南與專家共識，加速臨床研究及成果轉(zhuǎn)化。報告期內(nèi)，公司13個品種成功進入10項用藥指南、19項專家共識、11項用藥/防治方案；另一方面持續(xù)創(chuàng)新品牌傳播，精準受眾觸達，推動年輕化和全媒體矩陣宣傳，提升品牌年輕活力、官媒聲量和權(quán)威學(xué)術(shù)背書，通過醫(yī)生患教、達人種草等方式深度觸及消費者心智，提升品牌形象。

　　風(fēng)險提示：政策波動風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，新品研發(fā)進展不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為27.28。