基于情緒四象限的ETF期權(quán)備兌策略
備兌策略是指持有標(biāo)的資產(chǎn)的同時(shí)賣出看漲期權(quán)的一類常見策略，具有增厚收益、熨平波動的獨(dú)特優(yōu)勢，但也會封鎖大漲收益，因此可以基于波動率和方向做擇時(shí)優(yōu)化。本文介紹了波動率和方向結(jié)合的期權(quán)市場四象限，并將基于該四象限擇時(shí)的備兌優(yōu)化策略應(yīng)用于國內(nèi)股指ETF市場，回測結(jié)果顯示相對于股指ETF，其超額收益及收益風(fēng)險(xiǎn)比均有顯著提升。
核心觀點(diǎn)
1.國內(nèi)股指ETF期權(quán)實(shí)證表明，盡管普通(多頭)備兌長期具備收益增厚效果，但大漲時(shí)會讓組合無法充分享受上漲收益。
2.根據(jù)股指ETF的波動率和方向可以組合出四種狀態(tài)，分別是“上漲+升波”(亢奮)、“下降+升波”(恐慌)、“上漲+降波”(樂觀)、“下降+降波”(低迷)，四象限備兌優(yōu)化策略“亢奮”狀態(tài)下在期權(quán)端做擇時(shí)，超額收益達(dá)到7.94%，年化波動率從19.83%下降到13.17%，最大回撤從41.96%下降到15.85%。
3.四象限備兌優(yōu)化策略(ETF擇時(shí))在“亢奮”狀態(tài)及“恐慌”狀態(tài)下分別在期權(quán)端和現(xiàn)貨端做擇時(shí)，超額收益9.57%，年化波動率也從19.83%下降到10.87%，最大回撤從41.96%下降到13.56%。
● 華泰期貨已經(jīng)發(fā)布的量化策略專題報(bào)告20250522：《基于情緒四象限的ETF期權(quán)備兌策略》。
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