開源證券：給予富士達買入評級
開源證券股份有限公司諸海濱近期對富士達進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：產業(yè)基地達產并獲得商業(yè)衛(wèi)星、無人機千萬以上批量訂單，2025Q1營收1.90億元》，給予富士達買入評級。
富士達(835640)
2024年歸母凈利潤0.51億元，2025Q1實現營收1.90億元歸母凈利潤1237萬
富士達2024年實現總營業(yè)收入7.63億元，同比減少6.42%；實現歸母凈利潤0.51億元，同比減少65.02%。2025Q1富士達實現營收1.90億元，歸母凈利潤1237.06萬元。考慮到富士達產業(yè)基地(二期)已經完成建設并轉固，宇航級射頻同軸電纜組件市場仍保持領先地位，我們維持2025-2026年、并增加2027年盈利預測，預計2025-2027年實現歸母凈利潤1.05/1.51/1.78億元，對應EPS為0.56/0.80/0.95元，當前股價對應PE為50.1/34.8/29.5X，我們維持“買入”評級。
射頻同軸電纜實現營收4.39億元，產業(yè)基地(二期)達產并拓展量子等領域
2024年射頻同軸連接器實現營業(yè)收入4.39億元，同比增長4.65%，毛利率為29.80%；射頻同軸電纜組件實現營收3.13億元，毛利率36.58%。在新領域拓展方面，無人機、商業(yè)衛(wèi)星領域斬獲千萬以上的批量訂單；在量子、醫(yī)療等領域也成功獲得供樣機會，成功打開新的業(yè)務突破口。產能建設方面富士達產業(yè)基地(二期)在2024年7月完成建設并全部轉固，項目截至2024年末已實現9847萬元收益。
主流商業(yè)衛(wèi)星項目參與度高，HTCC小批量產+切入400G高速銅纜連接器
富士達長期深耕衛(wèi)星領域，在主流商業(yè)衛(wèi)星項目(包括千帆星座項目)都有較高的參與度，并在這些項目中占據優(yōu)勢地位。富士達為低軌衛(wèi)星項目提供射頻連接器、射頻電纜組件、電纜、微波器件及天線陣面等關鍵部件。未來幾年預期衛(wèi)星業(yè)務將迎來快速的發(fā)展，富士達將航天用射頻連接器及相關產品的生產作為未來五到十年的重點發(fā)展方向。富士達于2023年已經拉通了所有HTCC項目的工藝流程，HTCC項目樣品與小批量產已滿足高端客戶的需求，預計2025年將實現營收和利潤的增長。富士達在高速銅纜領域的布局已取得進展，小批量生產線建設基本完成。此方向聚焦于更高端的產品，特別是針對400G及以上需求的產品。
風險提示：軍工下游需求疲軟、商業(yè)航天競爭加劇、研發(fā)受阻風險等。
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