開(kāi)源證券股份有限公司余汝意,聶媛媛近期對(duì)百普賽斯（301080）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：激勵(lì)考核目標(biāo)積極，常態(tài)化激勵(lì)機(jī)制加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)》，給予百普賽斯買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　百普賽斯

　　公司發(fā)布2025年股票及增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，常態(tài)化激勵(lì)機(jī)制加強(qiáng)公司團(tuán)隊(duì)建設(shè)2025年5月27日，公司發(fā)布2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)和2025年股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃向不超過(guò)168人的公司核心業(yè)務(wù)骨干授予146萬(wàn)股限制性股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的1.22%。股票增值權(quán)將向不超過(guò)31人授予25.19萬(wàn)份股票增值權(quán)(約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.21%)，激勵(lì)對(duì)象為公司董事、高級(jí)管理人員、部分外籍員工以及其他核心人員(不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事)。公司股權(quán)激勵(lì)連續(xù)多年實(shí)施，已成為常態(tài)化的激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)了公司核心人才隊(duì)伍的建設(shè)和穩(wěn)定，是公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效措施，也體現(xiàn)公司對(duì)未來(lái)發(fā)展前景充滿信心。我們上調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1.69/2.22/2.72億元(原預(yù)計(jì)2025-2026年為1.49/1.90億元)，EPS分別為1.41/1.85/2.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為34.1/26.0/21.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　激勵(lì)計(jì)劃考核目標(biāo)積極，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予和股票增值權(quán)行權(quán)對(duì)應(yīng)的考核年度為2025年-2027年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次。2025年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)值10.9億元，2026/2027年同比增長(zhǎng)率不低于15%；2025年毛利目標(biāo)值9.8億元，2026/2027年同比增長(zhǎng)率不低于20%；2025年毛利觸發(fā)值6.62億元，2026/2027年同比增長(zhǎng)率不低于10%。

　　公司2025Q1降本增效成果顯著，利潤(rùn)端改善明顯

　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.45億元，同比增長(zhǎng)18.65%；公司歸母凈利潤(rùn)為1.24億元，同比下滑19.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.19億元，同比下滑15.16%。單看2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.86億元，同比增長(zhǎng)27.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)32.30%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)25.99%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新藥研發(fā)需求不及預(yù)期、核心成員流失、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)13家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為59.85。