東吳證券股份有限公司蘇鋮,于思淼近期對香飄飄（603711）進行研究并發(fā)布了研究報告《官宣新代言人，品牌建設(shè)持續(xù)強化》，給予香飄飄增持評級。

　　香飄飄

　　投資要點

　　事件：5月27日，香飄飄旗下Meco杯裝果茶宣布時代少年團為品牌代言人，并發(fā)布主題短片《時代在召喚》。

　　加速布局年輕消費市場，持續(xù)推新貢獻增量。公司近年通過現(xiàn)代化營銷手段持續(xù)激發(fā)品牌力，包括線下快閃店、線上小紅書等平臺種草，本次代言人引流和銷量推動作用較為顯著，官宣當(dāng)日部分線上平臺產(chǎn)品售罄，抖音開播10分鐘登頂沖飲榜Top1，Meco主打“真果汁+真茶湯”，我們認為，時代少年團青春無畏的形象與品牌“真品質(zhì)、敢創(chuàng)新”理念高度契合，新代言人官宣和618大促雙重催化下，預(yù)計銷量有望進一步抬升。此外，公司茉莉新口味已在線上線下（300959）試銷、鋪貨，目前反饋較優(yōu)，且目前已開發(fā)出專供餐飲產(chǎn)品在湖州、杭州進行試銷，考慮1則產(chǎn)品杯裝形態(tài)和產(chǎn)品口味佐餐適配度較高(如火鍋、燒烤等場景的產(chǎn)品解膩效果)，2則當(dāng)前產(chǎn)品渠道價值鏈可跑通，未來餐飲渠道銷售潛力十足。

　　積極開拓國際市場，東南亞地區(qū)潛力充足。公司較早成立獨立海外業(yè)務(wù)部門，銷售地域以泰國、越南等東南亞國家及中國臺灣和中國香港等地區(qū)為主，并逐步拓展至美國等北美國家，業(yè)務(wù)模式主為產(chǎn)品小范圍試銷。考慮東南亞國家地理環(huán)境和消費基礎(chǔ)(天氣炎熱、甜食偏愛度高)，預(yù)計未來公司海外產(chǎn)品布局以飲料為主，同時公司考慮通過產(chǎn)品口味及內(nèi)容物調(diào)整使其更符合當(dāng)?shù)叵�費者偏好。根據(jù)灼識咨詢，東南亞現(xiàn)制飲品市場規(guī)模將以19.8%的復(fù)合增速從2023年201億美元增至2028年495億美元，在全球市場中增速最快，公司Meco果茶杯裝形態(tài)和產(chǎn)品口味不輸現(xiàn)制茶飲，且品質(zhì)把控更為嚴格，參考現(xiàn)制茶飲出海邏輯，亦具備海外市場發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持2025-2027年歸母凈利潤為2.6、3.0、3.2億元，分別同比+2.5%/15.2%/+8.1%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為22/19/18倍，期待后續(xù)收入逐步恢復(fù)，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，成本費用支出超預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，食品安全問題。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為17.01。