天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫瀟雅近期對(duì)翔樓新材（301160）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《精沖材料邁向高端化，開辟機(jī)器人第二增長(zhǎng)極》，首次覆蓋翔樓新材給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)105.7元。

　　翔樓新材

　　基本情況：深耕精沖特鋼材料二十年，切入人形機(jī)器人領(lǐng)域

　　公司主要從事定制化精密沖壓特殊鋼材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要用于各類汽車精沖零部件，應(yīng)用范圍覆蓋汽車發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、變速器與離合器系統(tǒng)、座椅系統(tǒng)、內(nèi)飾系統(tǒng)等結(jié)構(gòu)件及功能件。2024年，公司開拓機(jī)器人領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)，將精沖材料創(chuàng)新地應(yīng)用于諧波減速器、行星減速器等機(jī)器人零部件中。

　　主業(yè)：下游汽車市場(chǎng)需求旺盛，公司進(jìn)軍高端精沖材料國(guó)產(chǎn)替代

　　行業(yè)端，隨著我國(guó)汽車制造行業(yè)發(fā)展，疊加單車精沖材料用量向發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏，中國(guó)精密沖壓特殊鋼市場(chǎng)前景廣闊，目前需求量約為100萬(wàn)噸/年。同時(shí)，我國(guó)高端精沖材料仍有部分高度依賴進(jìn)口，具備國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

　　公司端，翔樓多年來(lái)堅(jiān)持自主研發(fā)，在核心工藝環(huán)節(jié)精密冷軋和熱處理領(lǐng)域掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)。目前，公司精沖材料在性能上已經(jīng)接近國(guó)際巨頭威爾斯，并且汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品價(jià)格能比外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低30%-50%。同時(shí)，安徽新廠的建設(shè)預(yù)計(jì)能在公司原有18萬(wàn)噸產(chǎn)能的基礎(chǔ)上擴(kuò)張15萬(wàn)噸新產(chǎn)能，并且開拓高端軸承、機(jī)器人等高附加值市場(chǎng)。

　　機(jī)器人：諧波柔輪精沖材料供應(yīng)商，助力產(chǎn)業(yè)降本增效

　　翔樓將精密沖壓工藝創(chuàng)新性地應(yīng)用至諧波減速器柔輪材料領(lǐng)域，開辟公司的第二成長(zhǎng)曲線。一方面，精密沖壓工藝有助于人形機(jī)器人生產(chǎn)流程的降本增效。另一方面，相比起傳統(tǒng)的棒材加工，精密沖壓工藝能優(yōu)化材料的疲勞性能，提高機(jī)器人的工作壽命。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司25-27年分別實(shí)現(xiàn)收入17.8、20.9、24.6億元，YOY+20%、17%、18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5、3.0、3.7億元，YOY+18%、22%、23%。

　　根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新拓展業(yè)務(wù)情況，我們選取了斯菱股份（301550）、隆盛科技（300680）、科達(dá)利（002850）作為可比公司，根據(jù)wind一致預(yù)期，可比公司25年平均估值水平在41X，給予公司25年35XPE，目標(biāo)價(jià)105.7元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、人形機(jī)器人發(fā)展不及預(yù)期、股價(jià)波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.07%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.43億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.46。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為104.58。