記者獲悉，6月18日，金融監(jiān)管部門向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》，督促各公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，提升分紅保險(xiǎn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)水平。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次下發(fā)的意見函，核心邏輯是通過對(duì)分紅水平的硬約束，避免保險(xiǎn)公司透支未來，引導(dǎo)其注重長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，保護(hù)保單持有人的長(zhǎng)期利益，并以此引導(dǎo)保險(xiǎn)公司，避免扎堆比拼收益的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向更全局的能力建設(shè)。

　　監(jiān)管部門定調(diào)：防“內(nèi)卷”

　　上述意見函提出，各公司要穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，把資產(chǎn)負(fù)債管理理念貫穿保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)全流程全周期。不得偏離賬戶的資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，擾亂人身保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序。

　　各公司應(yīng)當(dāng)平衡好分紅保險(xiǎn)預(yù)定利率與浮動(dòng)收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個(gè)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和實(shí)際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平；按照資產(chǎn)負(fù)債相匹配、財(cái)務(wù)與精算硬約束、投資收益可支撐、分紅水平可持續(xù)的原則，以集體會(huì)議方式審定各分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品的年度可分配盈余；還應(yīng)當(dāng)建立健全分紅水平動(dòng)態(tài)管理機(jī)制等。

　　各公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)規(guī)范確定分紅保險(xiǎn)賬戶分紅水平，存在相關(guān)情形的，應(yīng)當(dāng)充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)審定后實(shí)施。

　　需要“審定后實(shí)施”的相關(guān)情形包括：擬分紅水平對(duì)應(yīng)的投資收益率超過公司分紅保險(xiǎn)賬戶過去3年平均財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率的較低者的；分紅保險(xiǎn)賬戶特別儲(chǔ)備為負(fù)值，或者當(dāng)期分紅實(shí)施后分紅保險(xiǎn)賬戶特別儲(chǔ)備將為負(fù)值的；設(shè)立時(shí)間不足三年的分紅保險(xiǎn)賬戶，擬分紅水平超過人身保險(xiǎn)業(yè)過去3年平均財(cái)務(wù)收益率(3.20%)的。

　　上述需要“審定后實(shí)施”的相關(guān)情形也掛鉤保險(xiǎn)公司的監(jiān)管評(píng)級(jí)。公司監(jiān)管評(píng)級(jí)為1—3級(jí)，且分紅保險(xiǎn)賬戶擬分紅水平超過人身保險(xiǎn)業(yè)過去3年平均財(cái)務(wù)收益率的，以及保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)為4—5級(jí)，且分紅保險(xiǎn)賬戶擬分紅水平超過產(chǎn)品預(yù)定利率的，都需要充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)審定后實(shí)施。

　　據(jù)了解，監(jiān)管部門將加強(qiáng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，對(duì)于違反監(jiān)管要求的，將采取監(jiān)管約談、責(zé)令整改、評(píng)級(jí)扣分等監(jiān)管措施。

　　分紅多少？

　　保險(xiǎn)公司有一定彈性分配空間

　　分紅險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司將其實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生的盈余按一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，分為固定保底收益和浮動(dòng)分紅兩部分，保險(xiǎn)公司需將運(yùn)營(yíng)收益的較大部分(不低于70%)與保單持有人共享。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門此次對(duì)分紅險(xiǎn)分紅水平進(jìn)行規(guī)劃定調(diào)，是因?yàn)榉旨t險(xiǎn)是今年人身險(xiǎn)公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和營(yíng)銷的重中之重，在全行業(yè)推動(dòng)下，分紅險(xiǎn)未來有望成為保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要角色甚至主力角色。

　　在低利率、資產(chǎn)荒壓力下，為了減少利差損風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司向分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益產(chǎn)品加速推進(jìn)轉(zhuǎn)型。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，分紅型人壽保險(xiǎn)和分紅型年金保險(xiǎn)產(chǎn)品上新較多，占保險(xiǎn)新產(chǎn)品的比例較往年有所提高。

　　在中信證券非銀金融行業(yè)聯(lián)席首席分析師童成墩看來，2025年以來，分紅險(xiǎn)蓬勃發(fā)展，積極因素不斷累積。從需求端來看，隨著利率逐步降至低位，固收產(chǎn)品吸引力邊際下降，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，以分紅險(xiǎn)為代表的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品正在被市場(chǎng)接受；從供給端來看，隨著各大保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)產(chǎn)品及隊(duì)伍儲(chǔ)備日益豐富、產(chǎn)品策略向分紅險(xiǎn)傾斜，分紅險(xiǎn)成為當(dāng)前多數(shù)保險(xiǎn)公司的主推產(chǎn)品。

　　一般來說，保單實(shí)際分紅水平受一系列因素影響。“我們會(huì)根據(jù)上一年度分紅業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，遵循普遍接受的精算原理，結(jié)合可持續(xù)性、可支撐性原則，確定當(dāng)年分紅業(yè)務(wù)的可分配盈余。可分配盈余來自公司實(shí)際的投資收益率、死亡率等相關(guān)營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)與評(píng)估假設(shè)的差異產(chǎn)生的收益。”北京一家頭部壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。此外，保險(xiǎn)公司的“歷史包袱”，即高利率保單的存量規(guī)模，也會(huì)間接影響保險(xiǎn)公司分紅。

　　記者調(diào)研了解到，年度實(shí)際紅利，和保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)，也和分紅保險(xiǎn)特別儲(chǔ)備計(jì)提有關(guān)。分紅保險(xiǎn)特別儲(chǔ)備是分紅險(xiǎn)賬戶逐年累積的“池子”，其權(quán)益共同屬于保單持有人和股東，用于平滑未來的分紅水平。保險(xiǎn)公司投資能力越穩(wěn)定，這個(gè)“池子”的儲(chǔ)量越大，未來達(dá)成賬戶預(yù)期收益的能力就越強(qiáng)。

　　這也意味著，在監(jiān)管框架內(nèi)，保險(xiǎn)公司對(duì)分紅水平有一定的“彈性分配”空間。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，綜合實(shí)力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司，通常有著較強(qiáng)的投資能力和較為充足的特別儲(chǔ)備，能夠維持穩(wěn)定分紅水平，在全行業(yè)大力轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)的背景下，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或進(jìn)一步凸顯。