21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道 險(xiǎn)資舉牌的風(fēng)又來(lái)了。港交所披露最新信息顯示，平安人壽于6月17日增持629.55萬(wàn)股招商銀行（600036）H股股份，持股比例達(dá)到該行H股總股本的15%，觸發(fā)香港市場(chǎng)舉牌要求。這是平安人壽半年內(nèi)第三次舉牌招商銀行H股，顯示出其對(duì)招行長(zhǎng)期投資價(jià)值的持續(xù)看好。截至目前，2025年已有14家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，包括5家銀行，招行則是唯一一家被三度舉牌的上市銀行。此外，平安人壽還分別兩度舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股、郵儲(chǔ)銀行（601658）H股。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年險(xiǎn)資舉牌已經(jīng)達(dá)到了17次，相比去年全年的20次，僅差三次。

　　招商銀行年內(nèi)被三度舉牌

　　此次增持前，平安人壽已在今年1月10日和3月13日兩度舉牌招商銀行H股，持股比例分別突破5%和10%。根據(jù)公告，截至2025年1月10日，中國(guó)平安人壽持有招商銀行H股股票的賬面余額為80.90億元,占上季度末總資產(chǎn)的比例為0.18%，所持招商銀行H股數(shù)量當(dāng)時(shí)就達(dá)到該行H股股本的5%。

　　3月13日，平安人壽又耗資近3億港元，在場(chǎng)內(nèi)增持606.75萬(wàn)股招行H股，持股占比突破該行H股總數(shù)的10%，構(gòu)成二度舉牌。

　　而6月17日再度增持629.55萬(wàn)股招行H股股份之后，平安人壽所持該行招行H股總數(shù)已達(dá)該行H股股本的15%，構(gòu)成第三次舉牌。

　　以此計(jì)算，1月10日至6月17日，平安人壽合計(jì)增持近4.61億股招行H股。以區(qū)間成交均價(jià)計(jì)，其間合計(jì)耗資近215億港元。

　　此次增持后，平安人壽的持股比例進(jìn)一步提升至15%，成為招商銀行H股的重要股東之一。也就是說平安人壽不到半年的時(shí)間，已經(jīng)三次舉牌招商銀行H股。

　　市場(chǎng)分析人士指出，平安人壽的連續(xù)增持可能基于對(duì)招商銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的認(rèn)可。招商銀行作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的零售銀行，盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量及分紅水平在行業(yè)中均處于領(lǐng)先地位，H股估值相較A股存在一定折價(jià)，對(duì)長(zhǎng)期投資者具備吸引力。

　　根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資今年已經(jīng)舉牌17次，其中9次是銀行，分別是農(nóng)業(yè)銀行（2次）、郵儲(chǔ)銀行（2次）、招商銀行（3次）、中信銀行和杭州銀行（600926）。

　　招商證券銀行業(yè)首席分析師王先爽最新研報(bào)認(rèn)為，險(xiǎn)資頻繁買入港股國(guó)有大行，是資產(chǎn)荒環(huán)境下保險(xiǎn)公司基于對(duì)股息率、稅收優(yōu)勢(shì)、流通盤規(guī)模、監(jiān)管要求、抗周期屬性等多方面因素進(jìn)行的決策。

　　他同時(shí)預(yù)計(jì)，多家國(guó)股行修改公司章程并撤銷監(jiān)事會(huì)，監(jiān)事會(huì)取消后，董事會(huì)席位或有所調(diào)整，保險(xiǎn)持股銀行將迎來(lái)新格局，預(yù)計(jì)未來(lái)保險(xiǎn)公司與銀行之間的合作將更加緊密。

　　公用事業(yè)也是布局重點(diǎn)

　　除了銀行之外，6月18日，長(zhǎng)城人壽發(fā)布公告稱，2025年6月16日，該公司買入秦港股份（601326）H股440萬(wàn)股，共計(jì)持有秦港股份股票2.794億股，占該上市公司總股本的5.0005%。截至6月16日，長(zhǎng)城人壽持有秦港股份A股2140萬(wàn)股，H股2.58億股。參與本次舉牌交易前，長(zhǎng)城人壽持有秦港股份股票2.75億股，占其總股本比例為4.9218%。

　　長(zhǎng)城人壽稱，公司本次買入秦港股份股票的資金來(lái)源為自有資金賬戶資金和傳統(tǒng)賬戶保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，將本次舉牌秦港股份股票納入權(quán)益類投資管理。

　　公開資料顯示，秦港股份成立于2008年3月，是河北省首家布局A+H股雙資本平臺(tái)的國(guó)有企業(yè)，提供高度一體化的綜合港口服務(wù)，包括裝卸、堆存、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸及物流服務(wù)，經(jīng)營(yíng)貨種主要包括煤炭、金屬礦石、油品和液體化工、集裝箱以及雜貨。

　　除秦港股份外，今年以來(lái)，長(zhǎng)城人壽還先后舉牌了中國(guó)水務(wù)、大唐新能源兩家上市公司。

　　具體來(lái)看，2月20日，長(zhǎng)城人壽買入中國(guó)水務(wù)股票200萬(wàn)股，共計(jì)持有中國(guó)水務(wù)8200萬(wàn)股，占該上市公司總股本的5.0235%；隨后，長(zhǎng)城人壽于3月5日買入大唐新能源股票300萬(wàn)股，共計(jì)持有大唐新能源3.64億股，持股比例增至5.0043%。

　　更早之前，2024年，長(zhǎng)城人壽也是當(dāng)之無(wú)愧的舉牌“大戶”，舉牌次數(shù)高達(dá)5次，占全年險(xiǎn)資舉牌總次數(shù)的四分之一，舉牌對(duì)象包括無(wú)錫銀行（600908）、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境（000885）、贛粵高速（600269）、綠色動(dòng)力（601330）等。

　　長(zhǎng)城人壽此前回應(yīng)稱，公司致力于對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資、民生領(lǐng)域投資、能源領(lǐng)域投資的安全資產(chǎn)進(jìn)行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務(wù)、環(huán)保類上市公司，并將ESG（環(huán)境、社會(huì)與治理）和新質(zhì)生產(chǎn)力作為重點(diǎn)投資方向。

　　華泰證券的分析師李健認(rèn)為，舉牌的關(guān)鍵在于保險(xiǎn)公司看好被投資公司的發(fā)展前景，愿意集中持有，如果能夠達(dá)到長(zhǎng)期股權(quán)投資的標(biāo)準(zhǔn)，更能享受到穩(wěn)定投資收益的好處。2015年舉牌主要受高負(fù)債成本萬(wàn)能險(xiǎn)擴(kuò)張、償二代下長(zhǎng)股投節(jié)省資本消耗等因素驅(qū)動(dòng)。2020年和2024年舉牌潮動(dòng)力來(lái)自于利率下行環(huán)境下險(xiǎn)資投資壓力增大等原因，險(xiǎn)資需要通過投資高息股來(lái)獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收益，同時(shí)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資有助于獲得穩(wěn)定投資收益。

　　2024年以來(lái)保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪舉牌潮，背后推動(dòng)力逐漸從十年前緩解償付能力壓力逐漸過渡到看重被舉牌公司的高股息，2024年以來(lái)的舉牌股平均上一年股息率達(dá)到4.6%，是歷次舉牌熱潮中最高。2015-2023年舉牌股在舉牌前后的股價(jià)表現(xiàn)存在差異，約七成舉牌股在舉牌前一年上漲，但超過六成在舉牌后的重倉(cāng)持有期限內(nèi)下跌，如果不考慮股息貢獻(xiàn)，險(xiǎn)資舉牌過往整體表現(xiàn)或較為一般。在利率下行周期，險(xiǎn)資投資的首要原則是資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，其次是重視紅利股投資以補(bǔ)充現(xiàn)金收益，李健認(rèn)為舉牌策略也不例外。